易方达刘震：2010年将成中国对冲基金元年

2010年03月20日 02:50
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 3月19日，首届神华股指期货高峰论坛在深圳举办。以下为易方达基金公司刘震演讲实录：

刘震：大家好！很高兴有机会在这里和大家交流，在这之前可能要一两分钟时间调整一下系统，我想跟大家讲一下，多谢刚才中金所的朱总经理，我就是其中一个去美国学物理，最后找不到工作，被迫上华尔街的其中一个。的确是这样，我们90年代初去的美国，学物理的居多，93、94年毕业出来，美国刚刚从90年代的金融危机走出来，工作非常难找，基本是两种趋势，一个是做金融，一个是做高科技。我本来想做高科技，结果被华尔街诱惑调头回来了，这是一个很有意思的故事。

我记得我第一次拜访中金所，那时候还不认识朱总，那是2007年4月份，当时觉得股指期货马上就出来了。我个人从95年开始一直做对冲基金，当时对这个非常感兴趣，觉得中国是非常大的市场，而且股指期货从没有到有的过程中会带来很多机会。到现在为止差不多两年多，中间夹了一个金融危机，大家从来没有想到过金融危机这么厉害。

我想跟大家交流的是股指期货到底意味着什么？其实它有很多用处，基本上两个最重要的用处，其中含有做空机制，这是中国市场没有的，意味着股票跌的时候你也可以赚钱。第二是比较高的杠杆，现在是12%的准备金，大概是8倍的杠杆，这是非常难得的在中国合法的杠杆。另外一个有杠杆的东西就是房子，除此之外就没有其他的杠杆了。我想跟大家交流的是股指期货并不只是一个有效的定价工具，股指期货也并不只是一个有杠杆的工具，股指期货也并不是一个跟风的刀子，股指期货意味着整个资本管理市场开始慢慢要分杈了。

中国的资本管理市场有两大类，公募和私募。它们的组织架构不一样，监管架构不一样，投资标的、收费形式都不一样，但投资策略是差不多的，最后投资的结果也差不了很多，私募有很多的灵活性，它们之间的投资结果非常相近，为什么？主要是在中国单边市场上只能给投资者提供相对收益，但作为私募经理要想拿到20%的业绩提成，要给投资者提供绝对的收益，我们变成尴尬的角色，拿着相对收益的市场给投资者提供绝对收益的产品，这是很难做的一件事情，当市场涨的时候谁也不在，而且市场涨的时候谁也不要买对冲基金，大家都去买公募基金了，因为很容易市场一下涨7、80%，对冲基金从来没有涨那么高，关键是市场掉的时候怎么办？市场掉的时候大家怎么赚钱？而且不光是这样，回到这个问题上来讲，为什么有相对收益、绝对收益？

我们大家回到家里，花的钱，你太太从来不会说这是相对收益来的还是绝对收益来的，我们大家看的多少收益，为什么讲绝对收益、相对收益？为什么公募基金只收1.5%的管理费，私募基金要收(20%)的管理费？私募基金一定赚钱？靠什么赚钱？为什么？这些问题在过去的一两年之内，我回来之后包括跟李春瑜秘书长一直在探讨这个问题，跟好多朋友有过探讨，现在想跟大家讲的就是股指期货的推出、做空机制的推出会对中国资本管理市场发生很大的变化，这个变化也许现在大家并没有意识到，其中中间的分杈已经长出一杈，另外一杈随着股指期货的推出，很快要长出来，今年将是中国对冲基金的元年，过了十年以后大家想到今天会觉得很有意思，这是对冲基金的开始。