宋国青：低利率引发高房价通胀暂无太大压力

2010年03月23日 12:03
来源：英才

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中国房价偏高的原因很多，包括快速城镇化和农地控制以及人口年龄结构等因素，但是最关键的原因是持续的利率偏低导致预期的未来长期利率偏低。

文|本刊记者何春梅

虽然国家出台了一系列政策来遏制房价过快上涨，但房价上涨的势头似乎并没有受到影响。让人望而生畏的高房价到底缘何而来？2010年还会继续这样的势头吗？

伴随着通胀抬头，房价飙升，以控制货币增长为中心的新一轮宏观调控已经启动。人们一方面担心高通胀高房价，希望价格平稳房价回落至少也不要继续快速上升，另一方面又担心调控过度或者“硬着陆”。这中间的关系到底该如何厘清？为此，《英才》记者专访了北京大学中国经济研究中心宋国青教授，他曾多次对中国宏观经济走势做出准确预测。

通胀暂无太大压力

如果上半年特别是1季度的信贷和货币供给没有特别剧烈的增长，估计今年全年C P I平均3%出头。

《英才》：目前社会上关于通胀的讨论比较多，你怎么看？

宋国青：2010年1月的月度CPI是1.5%低于2009年12月的1.9%。2009年12月CPI涨幅很高，季节调整后比上月上升0.6%，折年率7.8%。从1月的情况看，这个大幅上涨主要是11月的异常天气造成的。按1月CPI同比上升1.5%计算，季节调整后1月的指数比去年10月平均每月上升0.24%，折年率2.9%。可以将这个数字看作目前通货膨胀率的短期趋势，而12月的异常值是天气因素影响的结果。

可以说，目前暂无太大通胀压力。如果上半年特别是1季度的信贷和货币供给没有特别剧烈的增长，估计今年全年CPI平均3%出头，最高可能在6-7月达到4.5%左右——高点出现的原因主要是去年6-7月的基数较低。《英才》：那你认为货币供给多少比较合适？

宋国青：具体到信贷，就是全年人民币贷款7万亿，1季度和上半年的月度贷款相对多一些，但不特别多(1季度2万亿稍多)。目前的信贷控制目标稍微高一点，但是考虑到通货膨胀率上升后货币政策也会调整，所以预测全年7万亿。这里有很多不确定性，包括顺差和外汇收入的情况，外汇贷款、股市融资、企业债和其他因素。需要根据情况的变化不断调整预测。就今年内的CPI来说，主要是把握上半年的货币供给，4季度的货币增长主要影响明年。

《英才》：货币增长和通胀的关系是怎样的？

宋国青：近几年货币影响总需求和通货膨胀的速度比过去快了。从环比的角度看，2009年1季度货币就超高增长，到现在快一年了，对价格的冲击大部分已经释放了。季度的货币按环比已是高增长，但事实表明直到目前为止通胀还是温和的，短期内还会有所持续。去年上半年货币的高增长对价格水平的冲击，也就是通货膨胀，现在应该已经相当充分的释放了。从CPI月环比变化情况看，货币冲击高峰已经过去。CPI月环比在2009年8月到达一个局部高点，此后两个月有所下降。根据另外的价格指数推算，11月上半月CPI主要项目在季节调整后有所下降。后来下了大雪，蔬菜等价格大幅度上升，才引起了月度CPI的较大幅度上升。