融资融券投资宝典(2)

2010年03月26日 15:34
来源：北京商报

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关注90只标的股真实“含金量”

今年2月，沪深证券交易所正式公布了第一批90只融资融券标的股。融资融券的标的股是指可以融资买入的股票和可以融券卖出的股票。也就是说，投资者向证券公司借一笔钱买股票，所借的钱只能买这90只股票；如果投资者向证券公司借股票先卖出，也只能借这90只股票(见附表)。

标的股名单分别与深证成指和上证50指数成分股范围相同，交易所指出，这主要是考虑指数大盘股市值相对较大、流动性较好及波动性较小等为选择标准，符合作为融资、融券标的证券的要求。

这90只标的股是两市最具代表性的大盘蓝筹股，其中权重股和基金重仓股云集。国际经验表明，融资融券业务将会在很大程度上促进标的证券的交易活跃程度。据统计，在融资融券90只标的个股中，据2009年最新预测，有23只市盈率低于20倍，42只个股低于沪市26倍的平均市盈率，69只个股低于深市主板39倍的市盈率，另外，合计有74只个股的动态市盈率低于50倍。低市盈率的个股主要集中在银行业、机械等个股，高市盈率个股则分布在钢铁、有色等强周期性行业。

投资者在布局融资融券标的股时，需要注意区别对待，关注标的股的真实“含金量”。如果投资者想融资做多，最好是选择那些估值比较低，盘子比较大的股票，如银行、公路、铁路等估值水平均低于目前市场的整体估值的板块个股。相反，如果想融券做空，则适宜选择一些估值相对较高的板块个股，如有色等目前估值比较高的个股。另外，限售股解禁的情况也对标的股影响较大，投资者需要进行持续跟踪。

整体来看，这90只个股当中的绝大部分未来将会有补涨要求。财富证券分析师表示，“第一批90只融资融券标的股基本上是两个市场中间最具代表性的蓝筹股。在融资融券正式推出之后，券商为了开展业务，必须先买入一些相关股票，以便未来客户进行融券，这将增加对这些股票的需求”。因此，这90只大盘蓝筹股可能成为近期股市“香饽饽”

不过也有专家认为，在融资融券推出之初，多数券商会持谨慎态度，对客户的交易行为会有一个观察期，而且客户本身也需要一个熟悉阶段。在上市之初的观望期内，融资融券标的股的上涨空间相对有限。

值得注意的是，融资融券标的股可能出现调整。根据规定，如果标的股票被实施特别处理或者进入终止上市程序，自该股票被实施特别处理或者发行人做出终止上市相关公告当日起将其调整出标的证券范围。

国泰君安证券分析师指出，上证50指数和深证成指在每年1月和7月进行定期调整，调整比例一般不超过10%；当成分股公司有特殊事件发生(包括但不限于：样本股的破产、退市、暂停上市、收购、吸收合并和分拆等)，导致影响指数的代表性和可投资性时，成分股也将出现临时调整。

根据沪深交易所有关规定，当标的股被调整出标的证券范围时，在调整实施前未了结的融资融券合同仍然有效。因此，标的证券范围的调整及标的证券被暂停交易、终止上市等，也应该是投资者关注的一项重要风险，标的股的调整可能会导致客户不能偿还原先形成的融券负债，从而带来经济损失。

当标的证券被调出时，投资者既可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，投资者可以选择延长融资融券关系期限，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。

相关受益股短线预期不宜过高

融资融券首批试点的有中信证券、海通证券、国泰君安、光大证券、国信证券、广发证券6家。但分析认为，今后随着证券公司业务的顺利展开，市场扩容加速，试点单位将会越来越多，华泰证券、长江证券、银河证券等单位也会加入到这个阵营中来。因此，一般来讲，券商股及券商股背后的大股东上市公司的股票，都是相关融资融券的受益股。据初步统计，目前这类直接受益股共有70多只。

此前，不少投资者纷纷认为，融资融券业务的推出，将会极大地刺激券商股及相关受益股的行情。不过，在不少分析人士看来，这一预期显然有被市场“放大”之嫌；分析师提醒投资者，短线恐不宜对这一概念板块抱有太大的希望，而且从目前的情况来看，也基本上证实了这一点，券商股虽然偶有较好表现，但一直没能像之前物流网、甲流概念板块一样疯狂过。

“首批试点的6家券商股短期可能不会有太大的动作，但第二批或许存在一定的机会。”大同证券策略分析师付永�指出，首批6家券商股表现风平浪静，主要是前期已经有一定的涨幅，而且经过前期炒作，目前相关概念股对此敏感度已经大为降低，故试点单位正式推出的消息出来后，市场反应并不是很强烈。他指出，如果试点单位业务推广顺利，第二批试点券商展开后，华泰证券、长江证券等热点股或许可能会有所表现。

至于融资融券业务对券商业绩的提升，付永�则表示，目前还很难看出具体的业绩贡献率，因为业务还没有完全展开，市场情况还不是很明朗。不过他表示，短期内来看，影响不会太明显，相关受益股也不一定有太过让人满意的表现，但长期来看，对于券商股而言，融资融券无疑是一项长期利好。

“从香港当初推出融资融券后相关受益股的市场走势来看，也基本上是短期看不出太大明显变化，但随着市场的不断发展，这项长期的利好会逐渐显示出来。”付永�补充道，随着成功试点，市场将逐渐成熟，交投也会变得逐渐活跃起来，由此带给券商的业务量必然随之放大。因此，这对相关受益股来说，是个长期的利好，只不过短期内不一定有什么大的作为。

对于付永�对券商股短线期望不要过高的观点，不少私募大佬们也在一定程度上表示赞同。

此前，多位私募人士均表示，市场普遍对融资融券概念股预期高涨，但该项业务对于券商股来说，可能题材炒作的空间更大些，而对于券商股的实际业绩的提升则远远没有市场预期的那么大，短期内不宜抱过大期望。商报记者周科竞况玉清孟凡霞/文田艺/漫画代小杰/制表