上市半月爆亏华英农业业绩最快变脸疑点重重

2010年04月03日 04:36
来源：每日经济新闻

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记者调查发现，公司全年919万元的非经常性收益来路不清不楚，而在下半年主要产品量价齐升的情况下，业绩爆亏也令人匪夷所思。

每经记者王砚丹

去年12月16日，号称“世界鸭王”的华英农业(002321，收盘价23.41元)登陆中小板。当天公司股价高开低走，但最终仍以较发行价16.98元大涨79.86%报收。不过在第一天辉煌之后，华英农业就开始漫漫寻底之路。截至昨日收盘，公司股价已经较上市当天下跌超过30%。

华英农业为何上市后走势如此之弱，3月29日公司公布的年报或许可以揭开冰山一角。年报显示，公司去年扣除非经常性损益净利润不仅同比下滑近26%，而且在第四季度，主营业务还出现了392万元亏损，全靠取得了793万元非经常性收益才扭亏为盈。

上市仅半个月，华英农业就爆出主营亏损，堪称A股历史上业绩变脸最快公司。但是《每日经济新闻》记者在仔细阅读公司年报、招股说明书后发现，华英农业不但业绩变化之快令投资者始料未及，其财务数据中还有不少自相矛盾的地方。

“天降”900余万成功扭亏

华英农业年报中最为离奇的，当属全年高达919万元的非经常性收益。

这919万元非经常性收益中最大的一笔是高达992万元的 “计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费”，其余则是一些零星的营业外损失，收益和损失相抵减以后得出这样一个数据。

由于上市公告书中显示前三季度华英农业非经常性收益只有126万元，因此这919万元非经常性收益中有793万元都是第四季度产生的。其最直接的作用就是将公司第四季度净利润由亏损392万元变成盈利401万元。

但在年报中，华英农业从头到尾都没有披露到底为谁提供了资金、从而应该收取对方资金占用费，而记者在对华英农业财务数据进行分析以后，更是发现公司全年这笔992万元资金占用费可以用“从天而降”来形容。

假设华英农业借钱给别人的利率是10%，那么992万资金占用费对应的本金应为9920万元。但是2009年年初和年末，华英农业其他应收款余额仅为1117万元和1422万元，应收账款为7313万元和9512万元，无应收票据。按照大部分企业的商业习惯，为了扩大销售允许客户在收货以后延迟一段时间付款，等于是为客户提供一段时间的无息融资，因此华英农业对应收账款收取资金占用费几乎不可能。而如果光看其他应收款，华英农业即使对所有欠款方都收取资金占用费，也不可能有992万元之多。

考虑到有可能华英农业在年中时将钱借出去，年底前已经把钱收回来，因此年初年末其他应收款中就没有包含这笔资金。但是记者在查阅现金流量表后发现，华英农业去年“支付其他与经营活动有关的现金”和“收到其他与经营活动有关的现金”也仅有5549万元和5828万元。如果华英农业仅借给别人5549万元，却收取了992万元利息，年利率高达18%，是同期银行一年期贷款基准利率的3倍多，那么试问又有谁愿意当这个冤大头呢？

事实上，在上市以前的几年，华英农业还在向股东借钱维持经营。从2005年11月起直到2009年下半年，长达四年多的时间内，公司每年向第三大股东河南省农业综合开发公司通过委托贷款名义借款2000万元，年利率在6.39%~8.40%之间不等。2009年下半年，华英农业才偿还了这2000万元。另外公司光是一年以内应偿还的短期借款就超过5亿元。在自身资金面都如此紧张的情况下，华英农业又何来资金为别人提供融资呢？

下半年主要产品量价齐升

其次，对于2009年业绩下滑的原因，华英农业也是避重就轻。而记者在阅读公司招股说明书并向行业人士咨询行业状况后发现，四季度公司主营出现亏损可以说是相当反常。

在年报中，华英农业表示，业绩下滑的原因是“受金融危机的不利影响，主要产品除鸭苗销量和因淮阳肉鸡项目投产使鸡苗、鸡产品销售量有所上升外，其他主要产品销售量均较上年下降。

也就是说，销量对于华英农业的收入与利润有着极大影响，在招股说明书中公司也表示销售规模增加不但能带来收入增加，还能降低固定成本。但是记者经过计算以后发现，华英农业下半年最主要产品无论是销量还是单价都较上半年有较大幅度回升，因此这种解释对华英农业为何四季度出现亏损没有丝毫意义。

冻鸭产品一直是华英农业的支柱，在营业收入和毛利中占比均超过60%。招股说明书显示，2009年上半年，华英农业冻鸭平均单价为每吨7768元；销量33708吨，实现销售收入2.62亿元。而下半年，公司冻鸭销量达到37208吨，平均单价为每吨8462元，实现收入3.15亿元。其冻鸭产品的销量、单价与收入都比上半年有了提高。

公司的另一主要产品是鸭苗，但是与冻鸭相比，2009年其收入规模仅相当于冻鸭的四分之一，因此对公司利润起决定性作用的依然是冻鸭。此外，鸭苗下半年收入较上半年上升了6.31%，还可为公司贡献一定利润。

业绩变脸匪夷所思

再从行业数据的季度环比来看。一位不愿透露姓名的分析师给《每日经济新闻》记者提供了一份去年2月20日以来全国50个城市鸭肉平均价格统计(见上图)。去年2月底以来，鸭肉价格总体呈现震荡下跌走势，8月左右出现了一波快速反弹，10月基本在平台整理之中，11月以后随着冬季来临又开始小幅上扬，至12月已经基本回到2月底时的价格水平。

与行业状况类似，三季度是华英农业业绩最好的一个季度，实现营业收入2.59亿元，净利润1677万元，在前三季度中占比分别达到37.83%和46.24%。而四季度公司营业收入则与三季度基本持平，为2.47亿元。但是在商品价格和营业收入与三季度变化不大的情况下，华英农业却爆出了近400万元经营亏损，这实在令人费解。

华英农业在对存货快速增加的原因解释时暴露出了公司经营或许正面临窘境。公司称：“存货余额上升的主要原因一是公司宰杀量增大，而销售未达产销平衡，期末冻鸭库存上升近3000吨；二是随着公司资金的逐步宽松，公司加大饲料原料采购量，有效保证生产的正常运行。”也就是说，公司产品可能存在滞销问题。

《每日经济新闻》记者试图就上述问题对华英农业进行采访。但是从周一开始，直到周五，华英农业公布的董事会秘书与证券事务代表办公室电话一直没人接听。周五上午，在又一次未能打通电话以后，记者致电深交所投资者关系服务热线反映上述情况，深交所值班人员表示将就此事向有关部门汇报并过问。