国际债务危机是否会扩大化

2010年04月29日 16:34
来源：凤凰网财经

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核心提示：国际评级机构连续调低希腊、葡萄牙和西班牙的主权债务等级，甚至直接将希腊债务等级降低为垃圾级，使其丧失国际市场融资资格。这会不会成为成为国际债务危机显性化的第一个骨牌，二次经济探底是否会出现，这是决定市场走势的关键性因素之一。

国际评级机构连续调低希腊、葡萄牙和西班牙的主权债务等级，甚至直接将希腊债务等级降低为垃圾级，使其丧失国际市场融资资格。这会不会成为成为国际债务危机显性化的第一个骨牌，二次经济探底是否会出现，这是决定市场走势的关键性因素之一。

一、国际债务危机显性化

在将希腊和葡萄牙主权评级调低后，4月28日晚间知名信用评级机构标普宣布，将西班牙的长期主权评级从“AA+”降至“AA+”可以说，遭受巨大债务压力的欧洲区主权国家，目前面临着重重压力。

实际上本栏目曾强调过，考虑到欧洲债务普遍超过3%的赤字率水平，在经济较为低迷的现实状况下，一旦这种债务评级调低的趋势蔓延，那整个欧洲区的隐性债务风险就会全部转化为显性债务风险。而从另一方面来看，由于目前低迷的经济需要宽财政支撑，一旦债务风险显性化，则通过宽松财务政策稳定经济的可能性就会进一步削弱。同时值得关注的是，美国评级机构接连调低欧洲主权债务等级，也颇有趁火打劫的意味，客观效果是压低欧元支撑美元。

二、对实体经济冲击

对于市场而言，债务危机的爆发本身不是最重要的，重要的是其爆发的时间点。目前正处于经济复苏的关键时期，而支持这种复苏维系的关键则是货币供应的稳定维持。尤其对于欧美这类高度依赖金融市场稳定繁荣和信用扩张的实体而言，债务导致的信用收缩和预期下调无疑是个大麻烦。

更何况，由于国与国之间的利益不协调，相互博弈也在降低一致行动所可能获取团体最大利益化的可能性。比如德国和希腊在债务危机爆发过程中的态度不统一，导致市场预期混乱，从而引发了市场的进一步走低，希腊债务危机也才糜烂至今。

而更有甚者的是，美国也很可能在这一过程中浑水摸鱼。实际上，目前市场也担忧在经济低迷的背景下，各主权将如何应对债务风险的压力，以及如何化解这一难题。

三、市场忧虑是否会变为现实

我们认为，本次债务危机完全爆发的可能性并不如市场所预期的那样大。这是由于以下因素：

首先，由于债务风险的扩大化，导致欧洲区国家可能会开始逐步形成一个协调一致的步骤，危机的压力会让内部矛盾暂缓，从而为解决问题奠定一定基础。如果债务危机有扩大化的趋势，那么从根本上也不符合目前对救助希腊持不积极态度的欧洲大国(德国)的根本利益。

其次，考虑目前债务赤字的实际情况暴露较为充分，没有一个超预期的因素刺激，导致市场剧烈波动的因素暂时不存在。

最后，结合考虑国内的市场现状，政府财政赤字状况还不算太严重，尤其是中央政府的赤字并不算太高，因此债务风险扩大并冲击国内的现实环境也不是太明显。