中小房企捂紧钱袋 09年派现大幅缩水

2010年04月30日 04:51
来源：中国证券报－中证网

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□中证证券研究中心王维波

统计显示，地产行业上市公司2009年派现合计51.54亿元，同比增加5.59%，大大低于业绩的增幅。其中，中小地产公司分红下降十分明显，派现金额同比大幅减少，部分公司甚至取消分红。融资困难和在建项目资金需求成为了减少分红的主要原因。

派现相对不足

根据WIND资讯的数据统计，按申万一级行业分类，截至29日有108家房地产类上市公司披露了2009年年报，拟派现的42家公司合计派现金额为50.82亿元，比2008年度51家公司的派现额48.81亿元增长4.12%。从这方面看，2009年房地产类上市公司分配及派现情况比2008年略有上升。

但如果与上市公司2009年的业绩增长幅度相比，分配特别是派现情况就显得不足了。数据显示，这108家公司2009年归属于公司股东的净利润同比增长51.7%，而同样这些公司2008年净利润的增幅仅为10.52%。这说明，2009年房地产类上市公司业绩的大幅增长并没有在分配特别是派现方面相应体现出来。

进一步分析表明，一些公司减少分配及派现是考虑到房地产市场未来不确定性。从不少上市公司2009年报看，对2010年房地产业形势都有着某种担心。认为政府出台的一系列调控措施必将对房地产市场的发展产生重要影响，使房地产企业面临更多的不确定因素。因此虽然2009年总体业绩良好，但将现金留存下来以应对可能出现的资金面趋紧状况成为首要选择。如某公司就表示，公司目前正处于扩张发展关键期，项目投资逐渐增多，未分配利润留存下来有利于公司发展。实际上，许多公司对于2009年度不分配的理由几乎一致。这也表明，房地产类上市公司虽然2009年业绩良好，目前正不差钱”，但对2010年的形势还是保持了谨慎态度。

大公司是派现主力

尽管不少房地产公司少分配或不分配，但毕竟2009年派现总额有所上升，原因主要是大型房企派现力度加大，可以说，规模大业绩好的大型房企成为2009年派现的主力。

数据显示，在股本超过15亿股的12家公司中，2009年派现超过2008年的有6家，持平的有4家，仅有2家派现减少。这12家公司派现总额达到33.22亿元，占全部派现公司派现总额的65.37%，其中龙头万科2009年派现总额达到7.7亿元，比2008年上升40%；而张江高科、泛海建设派现额同比增长都超过了100%。

这表明，大型房地产类上市公司成为支撑2009年板块派现额同比有所上升的主要力量。

大型公司派现能够增长主要还是这些公司实力强大，现金流充足，未来虽可能出现更多的不确定性因素，但抗风险能力更强。如万科2009年实现净利润达到53.3亿元，同比增长32%，经营性现金流净额达到92.53亿元，年底拥有货币资金超过230亿元。

小型公司现金流堪忧

小型房地产公司由于实力较弱，项目发展不均衡，业绩通常波动较大，资金状况受行业经营环境影响很大。数据显示，尽管2009年行业形势很好，但总股本在2亿股以下的已披露年报的19家公司中净利润同比增长的仅有6家，而下降的达13家。就2009年经营性现金流净额看，这19家公司合计仅为21.39亿元，年底所拥有的货币资金合计仅34.59亿元，甚至远远低于1家大型公司。

因此在派现方面更是不足，如股本在5亿以下的17家小型房地产公司2009年派现额上升的只有3家，持平的1家，其它13家都有大幅减少，其中7家没有派现。这17家公司2009年派现总额合计仅为2.63亿元，同比下降57.65%，占全部派现额的比例仅为5.18%。

这表明，小型房产公司不仅盈利能力弱，派现能力更是不足，这也是2009年房地产类上市公司业绩大增而派现不足的主要原因。