国际市场氛围大幅改善增仓是个好建议

2010年05月11日 10:23
来源：凤凰网财经作者：国联证券

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【报告类型】宏观策略

【报告名称】欧元区和IMF“1万亿救助计划”推动全球股市暴涨

【报告机构】国联证券

【报告人】刘杰

【报告日期】20100511

【摘要】

规模近1万亿美元的欧洲救助方案极大的振奋了市场的信心，也把空头的气势一扫而光。全球资本市场迎来了年内单日最高涨幅 - 美股涨幅超过4%，纳指涨幅近5%，欧洲更是夸张：欧洲50指数涨10.35%，伦敦富时100涨5.16%，西班牙35指数涨14.4%，道琼斯希腊指数涨11%。

与此同时，希腊10年期国债收益率从开盘时的12.4%暴跌至收盘时的7.8%，2年期国债收益率更是跌超过10%，从18%跌至7.5%。

市场在一夜间完全变了个样。

究其原因，主要有两点：1) 1万亿美金的规模实在巨大，达到了欧元区总体GDP的8%，远超出此前的规模以及投资者所期望的规模。还记得我在450亿欧元和1100亿欧元救助计划出台后连续两次提出的相同问题吗 - “450亿够吗？1100亿够吗？”面对1万亿美元的救助款，我再也问不出相同的问题了。2)空头迅速结束其头寸，导致市场上的买盘剧增。

我个人感觉是目前的市场氛围要好于雷曼倒闭后09年初大盘自由落体式下跌时的情况：当时，美联储不断出台救助措施，但投资者就是不领情，而现在的措施则立竿见影，这是区别两者的一个根本不同点。而对于这一点我在近期的报告里也反复强调过：政策制订者刚刚接受过雷曼倒闭的教训，应该不会在短期内重蹈覆辙—而这也是我在此轮大盘暴跌时坚持市场不会出现二次探底的最重要的前提假设条件。

我想，昨天的那份策略报告短评应该算及时，虽然昨日A股涨幅并不显著，但在今天发达经济体的大幅飙升后，国际市场氛围大幅改善，这对A股来说也不失为一个大利好，此时推荐投资者增仓应该是个好的建议。

最后来谈谈我的疑虑：1万亿虽然令人鼓舞，但首先这并不是板上钉钉的事情。欧元区一个最大的问题是：它是一个经济合作体，而不是政治合作体，因此任何决定都不具备最终的决定权或者说法律效用。因此任除了IMF的2500亿欧元和欧元区已经提供的600亿，其余资金还需要各个组成国国会的批准 - 这是一个很大的不确定性：德国的纳税人可不愿意为希腊和葡萄牙人的奢侈而买单。

另外，1万亿也不是一劳永逸，如果把PIGS四国所有债务负担算在内的话，在不借助任何私有领域资金帮助的假设下，该笔资金到2011年底也就花的差不多了。因此，我个人依然认为欧委会的声明旨在恢复市场信心并为问题国家赢得时间来恢复经济和糟糕的财政状况，而其最终的解决方案会依然伴随着某种形式上的债务重组—我还是重复此前的老话：让他们(PIGS)完全还清过去10年里无节制的消费所累积起来的债务是不现实的期待，尤其在欧洲区经济增速并不乐观的前提下，只有轻装上阵，才能走出泥潭！