海普瑞到底值多少钱？

2010年05月16日 14:30
来源：北京青年报 作者：范辉

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海普瑞上市后，关于该公司的“FDA认证独有”和高市盈率质疑声不断———

没有哪只股票能够像海普瑞这样具有如此之多的话题：A股最贵新股，几天后却又疯狂破发，成为众矢之的；明星基金经理王亚伟对它赞赏有加，但该公司“FDA认证”却被批虚假陈述；高盛投资该股获利60多亿，而参与打新的中国机构却全线被套。

在上市路演之际，王亚伟发出感叹，“很少见到这样好的医药企业。”一个具有重大市场号召力的基金经理，如此肯定一家企业极为少见。但伴随海普瑞的破发，媒体直接把王亚伟抨击为率众哄抬物价。

148元IPO价格，一天后创出188元高点，随后股价遭受重创，上市7天跌至138元。在现实面前，强烈唱多海普瑞的研究机构只能闭嘴。其中，以申银万国、爱建证券、国泰君安、银河证券当时给出的估价最高。

当然，也有机构对海普瑞的疯狂不屑一顾。国都证券认为，该股的合理股价上限为76.5元。不过，具有讽刺意义的是，国都证券的自营盘依然动用了近12亿元以148元申购该股。可见市场对该公司有多矛盾。

不过，海普瑞也没有唱空派想象的那么糟糕。目前，唱空海普瑞的机构和投资者，对其的不满主要基于两个方面。

一是“FDA认证独有”。海普瑞的招股说明书称，公司是全球产销规模最大，也是国内唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。

但这一点随后遭到质疑。有媒体从美国食品和药物管理局(FDA)查到，在DMF(药物主控文件)库中，至少有五家中国肝素钠原料药企业。

实际上，抨击海普瑞虚假陈述的人，可能是对FDA的认证程序并不了解。根据FDA认证程序，肝素钠原料药FDA认证是指完成一系列步骤，而并非是简单获得DMF号。任何原料药企业都可以向FDA提交材料，获得DMF号。

FDA完整认证涉及肝素钠原料药的下游制剂厂，有制剂厂愿意使用该原料药，才有可能进入现场GMP检查等环节，这也是FDA真正的高门槛。

所以，海普瑞“FDA认证独有”目前来看并没有太大疑问，只是国内不了解FDA注册程序导致的以讹传讹而已。

海普瑞另一被诟病的问题在于高市盈率。73倍的发行市盈率比起主板20倍至30倍的市盈率显然是太高了。不过，回顾最近创业板新股的市盈率，海普瑞似乎还可以理解。

自今年4月份以来，发行市盈率超过海普瑞的有海默科技(78.57倍)、四维图新(80倍)、国民技术(98.33倍)等；3月份发行的东方财富，发行市盈率更是高达116.93倍。从这个角度看，海普瑞显然不算“最贵”

通过FDA、CEP认证的肝素钠产品未来2年至3年供不应求这是事实，但海普瑞是否会受到中国其他企业的挑战还不得而知。

海普瑞到底值多少钱，王亚伟说了不算，国都证券说了也不算，因为他们都被套牢了。

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