保诚收购友邦：1加1是否等于3

2010年05月25日 09:18
来源：中国经济网

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市值只有230亿美元的英国保诚集团抛出了355亿美元收购美国国际集团AIG旗下亚洲业务分支友邦保险(AIA)的方案，在业界上演了一段“蛇吞象”的传奇。为解决收购资金难题，保诚5月17日宣布启动总额为210亿美元的配股融资计划，并于25日在中国香港和新加坡上市。

不过，保诚若要成功收购AIA，还需在6月7日的股东大会中获得75%或以上的股东赞成。

配股融资计划启动

保诚收购AIA之路颇多坎坷。

虽然AIA是AIG的优质资产，但如此巨额的收购计划还是让市场疑虑丛生。收购消息公布的当天，保诚股价即下跌12%至530便士，形成其一年来最大跌幅，其市值也从前一周收盘时的149亿英镑跌至134亿英镑。而英国金融服务管理局FSA也担心保诚收购AIA后的偿付能力，要求保诚先行处理若干有关资本水平的问题，致使保诚一度推迟配股和原定于5月11日的上市日期。而一直到现在，保诚的股价也没能回到交易宣布之前的水平。

根据此次配股融资方案，保诚将向现有股东以每两股提供11股新股的比例进行配股，配股价为每股104便士或11.78港元(约合人民币10.6元)。总的融资规模将达到210亿美元，创下英国有史以来最高的新股发行融资纪录。

保诚同时披露了有关收购代价，除包括250亿美元现金外，还包括30亿美元强制性可换股债券、55亿美元股本权益、20亿美元一级票据与次级票据，主要的改动是AIG可能会认购最多18.75亿美元混合式资本。整体交易完成后，保诚的资本盈余为52亿英镑，消除了FSA之前对其资本能力的质疑。

保诚将于6月7日举行股东大会通过收购AIA议案。保诚CEO蒂亚姆在宣布配股融资计划启动的同时也公布了本次收购的财务目标：2013年实现合并后亚洲新业务保费增长1倍以上至28亿英镑；2013年实现合并后营业利润增长1倍以上至32.6亿英镑；从2011年每年从AIA获得上游收入10亿美元；维持原先的股息政策等。同时也保诚计划2013年前实现新业务保费收入协同效益8亿美元；2013年前实现国际财务报告准则成本效益3.7亿美元。

欲售友邦中国半数股权

保诚目前持有信诚人寿50%的股权，成功收购AIA之后，客户及资产规模冠绝全球同业的保诚除须接受FSA的额外监管要求外，还需要处理在中国、印度等市场监管规则所不允许的寿险双牌照等问题。

蒂亚姆在公布配股计划之后的分析师会议上透露，打算出售友邦中国的一半股权，现正就这问题与中国证监会及保监会沟通。不过，他表示内地监管部门并没有设定时间表，亦不会影响他们收购AIA的进程。

蒂亚姆还表示，保诚有意与中国中信集团建立合资公司。此番言论令业界揣测颇多，由于信诚人寿是保诚与中信集团合资建立，如中信集团入股友邦中国，一方面可缓解保诚的收购压力，另一方面也令两家保险公司的股东成分相同，方便整合。

业内人士也大都倾向于上述整合方式。中国社科院保险与经济发展研究中心阎建军在接受本报记者采访时坦言：“两家合成一家比较方便操作，否则涉及到很多麻烦事。”

按照保诚披露的数据，友邦中国目前的商业价值为12亿美元。收购完成后其与信诚人寿现有资源的有效整合及协同优势的最大发挥，无疑将影响中国保险业格局。

记者了解到，目前，除了中信集团以外，保诚仍在积极接触其他潜在买家。

版图东扩

阎建军表示，保诚收购AIA看中的正是亚洲保险市场，特别是中国和印度所谓的中产阶层的兴起。

麦肯锡去年的一项研究认为，未来5年内，全球寿险业的增长将有40%来自亚洲。其中，中国和印度将占据亚洲寿险保费收入增长的大约70%。而过去十年，保诚在亚洲新业务的价值每年都成长近30%，相当于它在其他市场成长率的六倍。

因此，于去年9月上任的蒂亚姆力主收购AIA，他公开表示这将把保诚集团在亚洲区域获得的新业务利润比例从44%增至60%，并在三年内为保诚省下3.4亿美元税前成本。而保诚亚洲CEO班力导也认为收购AIA是“1＋1＝3”的交易。

有关资料显示，保诚收购AIA后将一举占领越南45%、新加坡32%、泰国29%、菲律宾30%、香港24%、印尼18%以及印度14%的市场份额，并成为上述大部分国家和地区的市场冠军。