国金证券：维持顺鑫农业买入评级

2010年06月02日 21:09
来源：中国证券报·中证网 作者：魏静

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国金证券分析师发表研究报告指出，6月1日晚，顺鑫农业(000860.SZ)发布业绩公告――2010年中期业绩预增100-150%，期内实现净利润1.56-1.95亿元。

1-4月份牛栏山和二锅头白酒累计销售额接近8亿元，相比去年同期的5.8亿元，增速为38%；中高档白酒销量占比提升3个百分点，所占销售额比重则上升到62%附近，由于这部分酒利润率高，因此贡献的利润增量非常明显。

由于猪肉是顺鑫农业收入占比最大的品种，约占公司主营业务收入的47%，因此该项业务的利润率和屠宰量的微小变化对EPS的影响都非常明显。猪肉价格将在3季度进入上升通道， 07Q1～08Q1年猪肉制品业务“量的价格利齐升”的局面有望重现，使得猪肉成为继白酒之后的第二大利润增长引擎。 07Q1～0

分析师维持公司2010-2012年EPS分别为0.781、10116及1.342元的预测，公司多元化路线导致的估值折扣确实应该存在，但公司当前估值上的安全边际已然明显。当前股价已经低于16.42元的定向增发价格，下跌空间基本已经收敛，公司业绩的内生性高增长将使得投资者拥有中长期低成本优势，进而获得超额收益，故维持其“买入”的评级。

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