下周一买什么：软件旅游受热捧8券商荐36股(3)

2010年06月04日 13:36
来源：中国证券网

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2010 年1 季报收入6.36 亿，增幅59%，净利润1.67 亿，增幅120%，EPS 0.26 元，业绩大幅增长原因1、公司阿胶块去年以来大幅提价是主因 2、去年同期基数较低。

毛利率从去年同期44%提升到52%，营业利润率也大幅提升到31.4%提2009 年公司业绩整体向好。实现营业收入20.79 亿元，比08 年增长23.32%；营业利润4.71亿元，增长37.27%；净利润4.07亿元，比上年增长37.46 %，全面摊薄EPS 0.6元。

主业情况：阿胶系列产品比重略升，保健品业务平稳拓展：2009 年阿胶及阿胶系列产品实现收入12.62 亿元，同比增长20%，占总营收的比重为60.90 %，较08年提升了5 个百分点；贡献毛利润8.45 亿元，占比84%，较08 年略升2 个百分点。

阿胶保健品实现收入1 亿元，较08 年的8000 万元增长25%。

当前3 年内公司总体定义是08 年创新、09 年突破、10 年收获，总体战略是：聚焦主业、纵向一体化；公司将从推荐产品向推出健康方案的转型。具体做法是：公司聚焦于营销、研发、原料，聚焦于三大终端：医院、OTC、商超。

公司的研发在上海、销售在北京。总的规划：阿胶块提价为利，阿胶浆跑量，保健品是巨大的潜力市场；阿胶总产量2000 吨，以500g 包装计算，共计400 万盒，在量不增长的情况下，公司只要保证400 万个忠实的客户就可以；公司对终端一直在做减法：舍弃了60%的终端，聚焦到30-40%终端；阿胶块出厂价目前提升到542元；公司的想法是未来能够做到OTC：医院：保健品 5:2:3。

东阿阿胶的主要经营思路是：阿胶块提价为利，阿胶浆跑量，保健品是巨大的潜力市场；我们预计10、11 年eps 分别为0.93、1023 元。目前股价35.4 元，相当于10 年38 倍PE，给予增持建议。

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