下周一买什么：软件旅游受热捧8券商荐36股(7)

2010年06月04日 13:36
来源：中国证券网

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事项：

6月3日下午有传闻“次日宝钢将大幅下调7月的期货价格”。其中宝钢直属厂部的热轧产品降300元/吨(优惠200元/吨)，酸洗降300元/吨(优惠300元/吨)，普冷降500元/吨(优惠300元/吨)，热镀锌降300元/吨(优惠100元/吨)，冷轧汽车板降1000元/吨(优惠300元/吨)。上述降价的大致幅度已得到多方确认，唯最后具体价格尚待公司正式通知。

平安观点：

1.需下游求下降是本次降价的根本原因。据了解宝钢汽车板和家电板7月的订货量不理想，电工钢用户的开工率也有明显下降。从而带动了此次冷轧产品的大幅下调。“需求下降”比降价本身更令人担忧，所以对宝钢今年主要产品的吨钢毛利估计和EPS需做全面下调。

2.铁水成本预计上涨400元/吨。综合宝钢的用矿结构、折旧规律，以及澳大利亚、巴西长协矿和焦炭、喷吹煤的价格变化，宝钢二季度铁水模拟成本将比一季度上升约400元/吨。

3.宝钢产品调价滞后现货市场，股价已提前调整。4月中旬开始钢材现货市场持续下跌了1个月。再此过程中，宝钢分别在4月20日和5月10日发布过两次价格政策，基本以平盘为主。尽管如此，宝钢的股价已随钢材现货市场和整个板块下调了17.8%，PB从1.35倍下跌到1.1倍。所以本次降价对估值大部分的压力已经提前释放。

4.中期业绩和股价受影响，但长期竞争力没有受到损害。宝钢的根本的竞争优势一方面来自公司将庞大的产能配置到多个细分市场的能力。另一方面来自公司向服务型企业的转型。同时还来源于其对低碳经济的长远布局。下游产业一时的需求波动可能对其中期业绩和股价造成影响，但并未损害其长期竞争力和投资价值。

5. 下调2010~2012年的EPS预测，从0.80、0189、0197元下调至0.53、0163、0178元。以6月3日6.28元的收盘价计算，PE分别为11.8010~0和8.1倍，PB为1.1倍，维持“强烈推荐”评级。