谁是下一个希腊？(2)

2010年06月08日 22:25
来源：21世纪经济报道 作者：苏江

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来自申银万国统计的数据显示，2009年爱尔兰和葡萄牙的政府负债占GDP的比重均高于60%的警戒线，分别约为66%和77%，而意大利的这一指标甚至达到115%，较之希腊的113%还高出2个百分点。

从欧元区整体来看，作为欧元区核心国的法国、德国的财政状况依然相对稳健，如德国2009年财政赤字率仅为3.4%，政府负债占GDP也只有73%。

4月27日，评级机构标普将葡萄牙的长期评级从A+下调为A-，短期评级从A-1调降至A-2；次日，标普又下调了西班牙的评级，从AA+下调至AA。

中金公司在此前公布的一份报告中指出，在欧猪五国中（除希腊外）葡萄牙和西班牙的情况令人担忧，如“西班牙的经济仍处于萎缩状态，失业率为欧洲之最；其融资压力也不容忽视，2010年短期债务为2200亿欧元，融资压力高达3300亿欧元”

在这一基础，中金公司的分析员李志勇认为，“下一波受到债务危机冲击的，很可能将是这两个国家”

需要指出的是，虽然同属于欧猪五国，希腊与葡萄牙显然难以和西班牙等量齐观，前两个国家GDP只占欧盟总GDP的2%和1.4%，而西班牙经济总量接近于希腊的5倍，总欧盟占GDP的8.9%，因此如果西班牙债务问题一旦升级，后果将是希腊债务危机难以比拟的。

相比之下，欧猪五国之外的法国、德国和荷兰等欧盟国家的财政状况要好得多，但公共债务规模过于庞大是众多欧盟国家的通病，无论是法国和德国这样的欧元主导国还是比利时和奥地利等小经济体，公共债务占GDP均处于较高的比例。申银万国的统计显示欧元区内政府负债占GDP平均85%的比例远高于60%的警戒线。

作为货币统一而财政没有统一的货币区域，欧元的未来确实面临着财政约束失效，货币协调机制可能遭到破坏的威胁。

除此以外，并不属于欧元区的英国目前的状况也并不乐观。

据了解，英国2009年财政赤字约占GDP的 12.1%，达到最近20年来的历史最高点；政府债务占GDP69%的比例也超过了60%的警戒线，基本财政赤字更是居欧盟成员国之首。

在新湖期货研究所宏观策略部杜见暄看来，短期英国也面临较大债务到期的压力，因此给市场增添新愁。

同时，由于英国的政府负债规模几乎是西班牙、葡萄牙、希腊和爱尔兰四国的总和，债务持有人又多为美欧机构投资者，如果其国债评级被下调，将会引发持有人重新进行资产配置，从而对市场产生更大的冲击。

不过，全球第二大共同基金公司——道富环球资产管理公司（SSgA）首席经济学家Christopher Probyn认为，考虑到欧猪五国的负债总额相对较小、欧元区德、法、意三国经济均处于恢复中和欧元区极度宽松货币政策等因素，“我认为危机不会蔓延到整个欧洲，全球也不会陷入二次探底。

据华创证券统计，目前欧猪五国政府总债务约为25514.41亿欧元，虽然占到五国GDP的91.2%，但仅占整个欧元区GDP的28.43%。

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