国都证券：给予农林牧渔行业看好评级

2010年06月21日 18:45
来源：中国证券报·中证网作者：张勤峰

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国都证券发布农林牧渔行业最新研究报告称，三因素支撑行业指数上半年跑赢大盘。农林牧渔行业指数在2010年上半年表现明显优于大盘，上半年行业表现体现了防御的特征。行业指数在上半年有三个明显强于大盘的时期，分别是：1月中下旬、3月上旬和5月下旬，三个时期行业的突出表现对应了影响农林牧渔行业的三大因素：惠农政策、通货膨胀和自然灾害。目前行业静态PE估值59.4倍，行业相对A股估值溢价也处于较高水平。2010年一季度行业利润增速56.75%，一季度业绩增长为全年业绩增长奠定基础。10年行业动态PE在33倍左右，对应10年PEG为0.94，行业目前高估值可以得到业绩增长的支撑。

国都证券认为，通胀预期仍是下半年行业主题词。在上一轮通胀上升周期中，行业估值相对A股整体估值的溢价水平与CPI指数表现出极强关联性。CPI指数会进入3%以上区间，但仍保持温和通胀，指数不会超过5%，但通胀高企的预期增强。判断CPI指数上升有原因：1)下半年国内仍有输入型通胀威胁；2)生猪价格下半年进入上升周期；3)农产品价格对灾害反应更加敏感；4)09年下半年CPI指数呈下降趋势，10年存在翘尾因素。在下半年通胀率上升的过程中，行业估值的相对溢价仍会有所提升。

国都证券下半年重点看好生猪养殖、海产品养殖、番茄制品、粮食种植行业。下半年具有良好防御通胀属性的细分行业有：生猪养殖行业、番茄制品行业、海产品养殖行业和粮食种植行业。重点公司推荐：隆平高科(行业受益政策支持、细分行业龙头、一流高管加盟)；中粮屯河(受益产品价格回升、产业链逐步完善)；顺鑫农业(增发17亿元支持白酒、种猪业务)；圣农发展(销售订单锁定、优秀公司治理)；东方海洋(增发产能释放、营销网络全国扩张)。