国资身影闪现中山公用内幕案资本市场公字难题待解(4)

2010年06月23日 01:30
来源：中国证券报－中证网

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深圳模式艰难破冰知情报备推向全国 不但要监管上市公司，还要震慑上市公司的股东人员、内幕信息知情人不要有不良行为。

一位参与过财务顾问业务的投行人士告诉中国证券报记者，国有上市公司的重组并购通常有两种模式：一种是自上而下，由政府部门或大股东单位作出决策，而后通知上市公司停牌进入实施程序，中山公用属于此类；一种是自下而上，上市公司有了想法提出议案上报。“现在规范了很多，一般是先停牌而后进行充分论证，过去常常是基本定案之后才停牌。

而几乎所有接受采访的券商人士都表示，无论哪种类型，停牌前肯定都与企业主管领导、上级部门有过一段时间的沟通，虽然未必形成文字，但这“必要的程序”是免不了的。

中山公用案发生在近三年之前，如果说它是当时市况下一种并不鲜见又比较极端的案例的话，今日股市大环境与那时仍有一定共同之处，就是在现实国情之下，国有上市公司事关资本运作的大事仍有复杂的决策程序，一路上报层层审批，这种严格把关有其必要性，但也扩大了内幕知情范围，造成市场信息的不对称，易滋生内幕交易。

中国证券报记者在采访中听到不少例子：有的公司因讨论重组上报交易所停牌时，监管人员发现其股票此前大幅异动，为避免彻查，公司情愿放弃重组计划；有的公司公布重大事项前夕，竟被发现许多当地政府、股东单位和上市公司人员大量买入了股票，最后被责令卖出股票，其相关事项不得不拖延。

这种信息泄露也给上市公司正常的资本运作造成困扰。一位上市公司董秘告诉中国证券报记者，他所在公司酝酿重组时便发现股价开始飙升，其后董事长不得不摆起迷魂阵，找了两家投行做两套不同版本的方案，让知情人摸不到头脑，最后依据股价情况闪电定夺。

所幸的是，对于防范和打击内幕交易，监管部门一直在完善相关制度。广东证监局今年5月发文要求辖区上市公司对内幕信息知情人进行报备，且向前追溯3年，3年来公司重大事项内幕知情人的情况都要详细报备。今年以来，中国证监会向全国大力推行内幕信息知情人报备制度。此项制度始于深圳证监局的监管实践。

2007年3月以来，深圳证监局先后下发多份监管通知，对上市公司报送未公开信息行为加强监管。其中核心的一点是相关公司必须在每月10日前报备内幕信息知情人名单。

不但要监管上市公司，还要震慑上市公司的股东人员不要有不良行为，其艰难可以想象。深圳证监局局长张云东表示，目前来看，内幕信息知情人利用内幕信息去炒作股票的情况比较多，要从源头上减少或者杜绝这种现象，就要让内幕信息知情人越少越好，要让他们意识到跟自己无关的信息尽量少接触，否则就会成为监管部门关注的重点监管对象。“要给内幕信息知情人施加这个压力，股价一有异动，首先要先查你，这就是我们监管所要达到的目标。

上市公司对此表示认可。深圳能源董事会秘书秦飞认为，这一制度对内幕信息知情人有一定的威慑作用。“以往上报未公开信息，接触信息者可能对上市公司信息披露要求并不了解，没有保密意识。基于内幕信息知情人报备制度的实施，公司现在会对相关人员进行培训，上报信息也会在材料封面作出保密提示，以保证未公开信息不会外泄。”秦飞表示，根据深圳证监局的要求，此前的大股东深圳能源集团(如今已整体上市)以及深圳市国资委都曾出具相应承诺，这样上市公司也减轻了相应压力。

张云东认为，证监系统坚持不懈努力去做的同时，还需要市场各方达成共识，包括中纪委、监察部、国资委等机构与部委的参与。今后监管机关对内幕交易的打击力度会越来越大，市场会越来越透明。“相关部门提高认识之后，对这一问题齐抓共管，通过多方面的努力，形成自我约束，我想对遏制内幕交易的歪风将非常有效。”