农业板块投资价值有别

2010年06月28日 07:06
来源：广州日报作者：井楠

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上周振荡大市中，农业板块表现突出。纵观该板块2010年一季度表现，业绩暴增企业数量众多，各项数据稳步发展。其中，敦煌种业一季度净利润同比增长了97%，达到了2164万元；新赛股份一季度净利润同比增长2.2倍，为649万元；新农开发一季度净利润同比增长了155%，达到了829万元；贵糖股份一季度净利润同比增长了8.6倍，达到了3243万元。

主业收入增长

研究利润表，我们发现，主业收入的提高是造成企业业绩高增的最主要原因。包括粮食、糖在内的农副产品价格上涨，为各企业带来了真实的利润。其中，如中粮屯河的一季度主业收入同比增长了28%，在此基础上，净利润增长超过了50%；新农开发如出一辙，一季度净利润同比增长的幅度大概是主业收入增长幅度的2倍，规模效应明显；又如新赛股份，一季度主业收入同比大增了185%。

与多数企业相比，少数企业的利润来源呈现多元化发展趋势，并非仅仅依靠主业收入。如利润大增了8.6倍的贵糖股份，其一季度主业收入同比增长了6.7%，业绩所以大增，主要是因为费用控制得当，管理费用与销售费用较去年四个季度的水平均有所降低，而且，去年一季度的净利润基数很低，相比较而言，今年业绩平稳，就会产生同比“暴增”的结果。敦煌种业的一季度主业收入增长幅度也与业绩增长幅度存在一定距离，究其原因，与贵糖股份如出一辙。

综合经营能力有区别

由于2010年1~2季度时，农产品价格整体呈现振荡走高的趋势，二季度主业收入较一季度主业收入将只增不减，一些企业预测，半年报业绩依然有望暴增。其中，贵糖股份预计中报净利润将超过6000万元，同比增长1150%~1120%。其余企业虽无公告预测，但按照其一季度报表推算，中报业绩应可翻倍。

记者井楠

专家观点

宏源证券的刘志安认为，中报业绩暴增的趋势虽已确定，农业板块各企业之间的差异却多。部分企业属于“暴发户”，往年不乏亏损历史，今年业绩暴增，只是偶然现象，并不能说明企业未来仍将高速发展。只有那些业绩稳步增长、财务数据齐头并进的企业才更具有中长线投资的价值。

代表企业综合经营能力的净资产收益率数据与代表企业现金管理水平的每股现金数据，均是衡量企业投资价值的重要依据。就此分析农业上市公司，贵糖股份就不是最佳选择，其一季度每股现金低至-0.54元。

相比较来说，敦煌种业就比较有优势，其一季度净资产收益率高达3.52%，每股现金流为1.38元，在此基础上，高增的业绩，就比较能预示未来发展。