七券商预测下半年A股前低后高 最高见3100点(3)

2010年06月28日 07:23
来源：证券日报

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国金证券

市场将延续震荡寻底之路

中期经济转型，调结构的大方向是确定的，但过程显然会是曲折的。转型过程所需要出的空间和时间还看不到很清晰的答案。

在短期周期中，博弈政策松动其实空间有限。下半年，将会看到经济增长将出现下滑；经济在释放部分风险的同时，开始预期政策会出现一定松动，通过诸如保障性住房等措施，对增长加以维护。但我们担心：由农产品(行情，资讯)和劳动力价格上升带来的通胀压力、政府资产负债表的约束等。这种政策松动在时间和空间上都会受到越来越多的制约。

中期调结构措施已在政策层面推进，效果待查。坚定的调结构是必由之路。这一条路可能并不会平坦，一些忧虑在于，政府依赖追求增长的惯性思维，尤其是地方政府部门，使得调结构的进程出现反复。这其中，对于经济增长可能出现中枢式的放缓有所准备和接受是前提，不能再照搬原来的规则。

A股市场延续震荡寻底之路。在转型期间，如果考虑到企业盈利能力的下滑，则A股市场整体估值重心都会有所下移，目前初步判断2011年上市公司盈利增速在[6%，18%]，中值在10%，但落在下半区间的可能性看起来更大一些。在2011年谨慎的利润增长下，测算A股总体ROE会下降至13%，这一水平与2009年底接近，则对应点位在2300点。就底部判断而言，从股息率看目前A股并不能判定就是绝对价值区域。

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