银行板块：股价比菜价便宜下半年比上半年好

2010年07月04日 11:52
来源：华夏时报

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本报记者李叶北京报道

与地产股的命运有些相似，银行股“退出江湖”也有些时日了。

上半年，原本冀望市场风格转换而集体上攻，不成想风格转换失败，银行股持续下挫。6月29日，农业银行发行价刚刚落听，A股便遭遇黑色星期二。市场分析观点中，除了认为征收房地产税利空股市外，上调银行存款准备金率就是另外一个拦路虎。

对于银行股而言，下半年何去何从，争议比较大。

股价安全边际高

“银行股比现在的菜价都便宜”——这是记者采访过程中听到的最讽刺的比喻。

从上半年的走势可以看到，虽然银行股并没有惨遭地产股一般的调控政策，但它的走势并没有比地产股好多少。记者利用Wind数据统计，银行股上半年远远走输于大盘，跌幅高达27.14%。其中，跌幅超过板块平均水平的有7家。北京银行(601166)、兴业银行(601169)、宁波银行(002142)上半年的跌幅均在35%-40%之间。

据国泰君安证券银行业首席分析师伍永刚测算，2010年银行业动态平均市盈率和市净率分别为10.1倍、1073倍，距上次金融危机后的历史底部仅有20%的空间。可以说，目前银行股已具备了较高的安全边际，估值吸引力增强。

记者也了解到，从国际的一般情况看，在正常的经济周期下，美国银行业的市净率大约在2倍，市盈率在15-20倍之间；日本银行业的市净率在1-2.5倍之间，市盈率大约为15倍；而我国银行业目前是10倍以下的市盈率、2倍以下的市净率，确实比较安全。

“从估值角度看具备安全边际，银行股存在中长期投资价值。”龙赢富泽公司投资总监童第轶在接受记者采访时认为，当前银行股的估值水平，无论是横向还是纵向比较，都已经是1998年以来的最低位。

不确定性依然存在

“银行股下半年比上半年好，这是可以肯定的，但是下半年也仅限同步于大盘，大幅超越大盘的可能性不大。”虽然银行股估值已经接近历史底部，但是下半年也国元证券银行业首席分析师喻玮依然比较谨慎。

下半年，银行股最大的压力来自于天量信贷投放所引起的投资者对银行不良率上升的忧虑、地方融资平台的拨备计提，以及预期加息带来的息差损害。而银行业的盈利主要就取决于信贷规模、息差水平和拨备覆盖这三方面。

对此，童第轶告诉记者：“今年全年信贷规模下调的可能性较小，假设全年新增贷款减少1万亿左右，影响2010年净利润增速仅为3%-5%；如果息差比预期下降1-2个基点，影响全年的净利润增速不到1%；最大的盈利预测下调风险还是来自于地方融资平台的拨备计提，从目前的情况看，不会一步计提到位，风险是可控的。

从业内人士的分析来看，银行股虽然不再具备大幅下挫的空间，但似乎也缺乏做多的理由。简言之，利空因素不大，但缺乏亮点推动。此外，银行股与其他行业的不同之处还在于，银行股与宏观经济、货币政策的关系更为紧密。这种紧密的关系使得银行板块上涨行情更为难得，它需要宏观政策、市场环境等各方面条件共同配合。显然，在目前经济转型的条件下，银行板块趋势性行情的发生还不具备条件。

相比童第轶的乐观，信达澳银股票投资部总经理、信达澳银红利回报基金拟任基金经理曾国富对于银行股还是有所担心。“从目前银行板块的市净率来看，可以说银行股已经很便宜了，可能会出现相对收益，但短期期望银行股有很好的表现还比较难。

建议投资者关注核心资本大大充实的交通银行(601328)，盈利能力强、成长性好的中小银行，以及估值对市场悲观预期反映过度的公司。