农业行业：夏粮减产无碍市场供应 饲料下游价格稳定

2010年07月19日 09:56
来源：凤凰网财经

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国泰君安 秦军

背景：

夏粮相比去年减产39万吨，绝对数量仍然处于历史高位；猪肉价格小幅上涨，但是三季度涨幅空间有限；饲料工业下半年将稳定增长。

主要观点：

1、七年来首次减产

自从2003年以来，我国的粮食已经连续7 年丰收，夏粮总产量从2003年的9622万吨增至2009年的12349万吨。今年的产量为12310万吨，减少39万吨，幅度到0.3%。夏粮占到全国粮食产量的1/4，因此全年粮食的收成还要看秋粮。

2、USDA供需面基本维持不变

本月美国农业部数据出炉，2010/11 年度预计全球粮食产量为22.38亿吨，消费量为22.45亿吨，库存量为4.64亿吨，相比上个月变化不大，数据略微有所下调，生产量被下调1%，库存量被下调4%。

3、猪肉价格有小幅上涨但三季度涨幅有限

仔猪价格从16.85元/公斤上涨至18.56元/公斤，生猪收购价从10.09元/公斤上涨至11.44 元/公斤，猪肉价格从15.29元/公斤上涨至16.46元/公斤，涨幅分别为10%/13%/8%，猪粮比也从4.76 回调到了5.53。我们认为这一波回调更多的原因是在于由于近期南方的一些洪涝灾害，造成交通运输阻碍，猪肉流通环节上的不顺畅，使得部分地区供应紧缺所致。三季度是猪肉消费的淡季，我们觉得猪肉上涨空间有限。

4、饲料下游价格稳定，行业增长稳定

从统计数据里可以看到，饲料生产销售的旺季在下半年，从近两年的生产情况来看，饲料企业的生产销售一直处在一个稳定增长的态势。牛，羊，鸡价格同比都是稳中有升。尤其是水产品中的海参和扇贝类，其价格已经回升至相对历史的高点。我们对下半年饲料的销售持相对乐观态度。

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