圣农发展：投资风险明显低于其他农业股 审慎推荐

2010年07月20日 07:50
来源：证券时报

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评级：审慎推荐

评级机构：中金证券

公司上半年录得净利6944万元，同比下滑14.3%，与我们6900万元净利润的预期相符。一、二季度白羽鸡出栏量分别为1819万羽和1966万羽，上半年合计出栏量同比增长43%。公司今年全年出栏量增长目标是42%。一季度净利同比下滑，主要原因是猪肉上涨时点推迟并导致鸡肉价格低迷，以及在畜禽养殖利润较低情况下，玉米成本上涨难以转嫁。此外，公司预计6月中旬洪灾造成的直接损失不会超过500万元，将在下半年利润表中体现。

随着近三周生猪价格上涨近2元/公斤至11.5-11.6元/公斤，鸡肉价格也开始上扬。虽然，猪价和畜禽养殖盈利的快速回升，将带动豆粕价格上涨(近两周现货价格已开始上涨)，但好在公司前期已锁定了10月底之前的原料成本，所以，公司今年下半年的盈利将高于行业平均。

虽然因今年上半年盈利不佳，我们下调今年单羽盈利和每股收益分别至2.9元/羽和0.68元。但鉴于畜禽价格已开始快速反弹且涨幅将超出我们此前预期，以及公司治理与信息披露制度完善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故我们维持“审慎推荐”评级。

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