申银万国：洪灾对物价和经济的影响有限

2010年07月27日 16:20
来源：申银万国大中小

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截至目前，本次洪灾严重程度低于1998年：首先，从洪水峰值看，本次洪灾超过98年，而洪水量级则低于98年。1998年的洪水是长江全流域性的，而今年的洪水主要是长江上游嘉陵江的支流渠江发生了超历史性的洪水。其次，从造成的经济损失看，本次洪灾也小于98年洪灾。虽然截至7月26日，本次受灾区域增至28个省市，仅次于1998年的29个省市，但1998年洪灾造成直接经济损失2551亿元，本次洪灾截至7月26日造成直接经济损失1541亿元，此外，农作物受灾面积、成灾面积以及倒塌房屋量也低于1998年。

根据申万农业组的估计，洪灾推高新粮价格，预计今年粮价平均涨幅10-15%。全年粮食分季看，主要包括夏粮、早稻和秋粮。2010年夏粮减产0.3%已成定局；当前洪灾主要影响早稻生产，1998年洪灾曾造成早稻大幅减产，而本次洪灾的影响预计低于1998年，申万农业组预计今年早稻产量同比减少3.0-5.7%；秋粮方面，根据国家信息中心7月份的最新预测，本次洪灾尚不会导致秋粮减产，需继续关注天气变化。减产预期短期内将推涨新粮价格，但由于粮食库存充足，随着粮食收购价的提高，粮价稳中有升，维持2010年平均涨幅10-15%的观点。

粮价的稳中有升，不会引发高通胀。对比1998年的情况，全年呈现通缩状态，粮价和CPI并未出现异常的跳升。短期内不排除洪灾导致粮食、蔬菜和猪肉价格上涨，导致CPI出现反复。全年来看继续维持我们此前的观点， CPI呈倒U型走势，3季度为高点达3.1%，四季度回落至2.8%，全年CPI增速维持2.8%，未来持续关注洪灾以及社会通胀预期的变化。

洪灾对经济的影响是双刃剑。首先，洪灾对经济造成存量和流量损失。存量损失，不影响经济增速，而流量损失则直接影响经济增长速度。从1990-2006年的洪灾情况看，洪灾造成的成灾面积及直接经济损失均与GDP增速无明显关系，可能的原因是由于占GDP比重较小。预计本次洪灾对今年经济增速影响有限，我们维持2010年GDP增长10.2%的判断。其次，灾后重建拉动经济增长，诸多行业将直接受益。第一，灾后重建拉动投资需求。灾后农田水利等基础设施建设、被冲毁房屋、建筑、厂房设备等的恢复建设都需要大量投资，由此带动相关的钢铁、水泥、机械、化工、建筑等行业的发展。此外，城市排水系统的完善将是未来城市建设的重点工程。第二，灾后重建带动消费需求。一方面，带动救灾物资的需求，如医药；另一方面，家园重建带动日常生活用品的需求，家电、纺织服装等行业将直接受益。建议投资者关注受益行业。

上周重要事件：(1)中央政治局会议：保持政策稳定性，抓好秋粮生产(2)2季度房地产、基础设施和个人消费信贷新增贷款全面回落。(3)国务院：鼓励民间投资新36条实施细则出台。