建材行业：淘汰落后产能年内执行效果值得期待

2010年08月09日 14:01
来源：光大证券研究所作者：陈浩武

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报告起因：8月8日中国工业和信息部向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，其中水泥行业762家，涉及落后产能1.07亿吨，淘汰时点为9月底

工信部公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单8月8日，中国工业和信息化部公布18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭，名单涉及企业2087家；涉及行业：水泥762家、造纸279家、印染201家、焦炭192家、炼铁175家、铁合金143家、制革84家。从各省分解落实情况看，淘汰任务较重、涉及企业数量较多的省份：河南230家、山西226家、浙江180家、河北165家、云南165家、贵州128家；涉及淘汰落后的产能，生铁3500万吨/年，炼钢876万吨/年，焦炭2600万吨/年，水泥1.07亿吨/年，玻璃993万重量箱，电解铝37万吨/年，电石74万吨/年，铁合金172万吨；

落后产能淘汰年内贯彻执行将明显提高行业景气度2010年9月底前水泥行业落后产能淘汰企业家数涉及762家，合计落后产能1.073亿吨，淘汰冲击动能(=淘汰/09年产量)6.6%。虽冲击动能指标绝对占比不高，但注意到淘汰进度的执行是短时期内必须完成的，而产品需求的增长仍在持续，产业集中度不断提高，全行业角度落后产能淘汰政策年内如能得到贯彻落实，将明显提高行业景气程度！

分区域，华北、西南、华东区域淘汰总量较大分省市统计了公示名单中涉及的企业家数和淘汰落后产能数量，进而汇总七大区域明细。数据显示，七大区域淘汰落后产能由高向低排列依次为华北、西南、华东区东北、东南、中南和西北，涉及9月底前需淘汰的落后产能总量依次为3822万吨、1733万吨、1637万吨、1060万吨、1045万吨、787万吨和643万吨；其中，华北区的河北、山西、河南省淘汰落后产能均在800万吨以上，西南区的云南省淘汰落后产能将近800万吨；

分省份，青海、山西、北京、海南、云南等10省年内淘汰最受益统计汇总各省市公示淘汰产能、09年水泥产量和新型干法产能等各项数据后，建立淘汰冲击动能指标(1、淘汰/09年产量，2、淘汰/09年新型干法产能，我们倾向选用前者来测度动能)，分析得出青海、山西、北京、海南、云南等河北、陕西、辽宁、黑龙江、贵州，淘汰冲击动能分别为48%、34%、19%、18%、16%、12%、12%、11%、10%。如按要求的9月底前落后产能全部淘汰得到贯彻实施，上述区域行业景气度出现井喷的概率高！

行业看好，供给减法角度推荐祁连山、冀东、亚泰此次工信部公告各行业淘汰落后产能企业名单和产能，在市场预期之中，后期主要关注各省市落后产能淘汰的执行力度和效果上；我们认为通过明确落后产能关停的确切时点，一方面断绝各地政府因各自利益诉求而拖延执行的后退之道，另一方面，短时间内供给端迅速减少1亿吨，部分区域(青海、山西、北京、海南、云南)不排除因此政策执行出现景气度井喷的局！！！相关标的，祁连山、冀东水泥、亚泰集团；并且，新增产能投放对行业的冲击在未来半年里将逐渐呈下降态势，而需求仍将保持一定幅度增长，希望指出的是，从长期角度看待落后产能淘汰对行业乃至公司的影响，虽此次各公示产能淘汰名单中，山东(淘汰488万吨，动能冲击3.5%)、广东(淘汰538万吨，动能冲击5.4%)、江西(淘汰161万吨，动能冲击2.6%)的淘汰力度低于我们的预期，但上述省份落后产能淘汰的持续能力值得乐观看待，因为淘汰空间仍然巨大！

(具体内容请见附件)