水泥业：冀东、祁连山、亚泰、青松区域淘汰比高

2010年08月09日 14:41
来源：国泰君安研究所作者：韩其成

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5月4日国务院文件指出：“十一五”末对节能减排目标完成情况算总账，实行严格问责制，淘汰落后定性政治任务。5月27日工信部与各省区签订责任状，确保今年9月底前淘汰落后水泥产能9155万吨。8月2日我们报告《水泥淘汰落后跟踪报告系列1》6月初至7月底各省区披露2010年淘汰水泥计划约合计1.03亿吨。

8月3日统计局披露2010年上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，政策要求是2010年单位GDP能耗降低比2009年应再降5.2个百分点，这意味着要完成今年的节能目标，必须采取额外的措施。8月8日工信部公布包括水泥行业在内的18个工业行业淘汰落后产能企业名单，水泥淘汰计划为1.07亿吨，再次要求9月底前淘汰。

水泥淘汰计划与我们8月2日报告中所整理汇总的数据相差无几，我们数据披露整理时间比国家相关部门整整早了一个星期，也是行业内首次对该数据整理分析。该份数据涉及各省区淘汰具体生产线，要求这些具体生产线9月底前全部淘汰，具体名单具有公示效应、给了社会舆论监督的具体对象，显示淘汰落后坚定信心。

省区进度情况，如河北“十一五”来淘汰落后产能4826万吨，《关于进一步加强淘汰落后产能工作的实施意见》，成立由主管副省长任组长、省有关部门负责人为成员的省淘汰落后产能工作领导小组。2010年计划淘汰水泥产能1314万吨，全省淘汰落后产能集中行动6月12日正式开始，6月底已经淘汰落后产能530万吨。

中期策略预期2010-11年水泥需求净增加2.10101亿吨，水泥产能净增加2.200162亿吨，“新增供需边际”-1378、4840万吨。其中假设淘汰9000、8000万落后产能。该次淘汰利于缓解今年产能过剩程度，同时因9月底彻底淘汰，而之后需求进入旺季，利于4季度旺季供需关系改善，同时确信2011年继续淘汰给市场信心。

7月底保障住房全部开工临近时点，9月需求进入旺季且临近淘汰时点，暂停新建政策导致10月后新开工和投产更少(水泥协会秘书长孔忠祥认为近两三年水泥投资在启动较难，这意味着未来产能做减法需求做加法)，10月后CPI见顶回落。坚持并因该份数据整理更加确信水泥时间越往后机会越大，合理PE范围16-24倍。

2010年淘汰比重最高为青海48%、山西34%、北京19%、陕西12%、河北12%、辽宁12%、黑龙江11%、新疆9%，主要为冀东、祁连山、亚泰、青松区域，大部分为冀东区域。近期推荐顺序：冀东、祁连山、青松区天山、海螺、亚泰、塔牌。冀东行业首配。