建材行业：淘汰落后产能政策超预期

2010年08月10日 13:51
来源：长江证券研究所作者：刘元瑞

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报告要点

水泥淘汰力度再度加码8月8日，工信部公布了淘汰落后产能企业名单，涉及水泥企业762个，产能总计达10728万吨，相对于5月27日的全国工业系统淘汰落后产能工作会议制定的淘汰任务9155万吨有17%的增幅，而5月5日《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》仅要求5000万吨；淘汰幅度超预期。

淘汰力度加大对应的是下半年全国节能减排任务加重的背景

实际上，在本次加大淘汰落后政策之前的8月3日，国家统计局、发改委、国家能源局发布公报显示，2010年上半年单位GDP能耗同比上升0.09%，而要完成“十一五”节能减排任务，2010年单位GDP能耗同比09年需要降低5.2%。这意味着10年下半年节能减排任务加大。

而从各地的情况来看，节能减排政策已经有加力的趋势。浙江省已要求高耗电企业避开高峰期用电，计划从7月21日至29日以及8月21日至29日进行两次拉闸限电，暂时对粉磨站执行限时停电措施，每晚停8个小时。

我们认为在下半年节能减排任务加重的背景下淘汰落后产能，至少短期内的执行力度会比较大。

相对于去年淘汰水平，冀东、祁连山、亚泰、塔牌、华新所在地区今年增量较大

我们比较了各省市09、10年淘汰落后的计划，可以看到本次政策出台，冀东、祁连山、太行、亚泰、塔牌、华新所地地区相对于去年淘汰增速最大。

本次淘汰落后政策超预期短期内有望提升行业估值，维持行业“中性”评级

淘汰落后产能政策超预期，同时下半年面临着节能减排任务加重的压力，执行力度可能比以往更大，在政策和基本面都都存在超预期的情况下，短期内有望提升水泥行业的估值。

在尚不能判断行业盈利见底的前提下，我们仍维持水泥行的中性评级。

(具体内容请见附件)