“十二五”规划编制加紧推进 投资机会扫描(附股)(5)

2010年08月19日 13:34
来源：中国证券网 作者：吴婷

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信息产业能耗问题凸显 “十二五”通信业节能规划即将出台

⊙中国证券网记者 李雁争 ○编辑 阮奇

随着移动互联网产业的发展壮大，信息产业的能耗问题逐步凸显。记者17日从工信部了解到，“十二五”通信业节能规划正在制定，有望今年发布。

在17日召开的“2010年中国互联网大会”上，信息产业的能耗问题引起了与会代表的重视。

中国工程院副院长邬贺铨表示，信息技术有助于帮助其他产业节能减排，但信息技术自身环保问题不容忽视，信息产业现在已成为全球第五大耗能产业，二氧化碳排放占全世界排放2.5%。这个数字跟全世界航空运输业相当。

作为网民最多的国家，中国信息产业的能耗问题更加突出。根据邬贺铨的统计，2008年，中国三大运营商加起来一年耗电141亿度，一年电费就达121亿人民币。邬贺铨提出，移动互联网也将加大网络的能耗，需要从体系、技术等方面开发高效、节能的互联网。

对此，记者从工信部节能与资源综合利用司了解到，工信部将推进通信运营企业能源管理体系建设，积极引导推广分布式基站、通信网络IP化，基站标准化模块等等一系列新的技术、新的工艺，促进行业能源使用效率的提高。

同时，工信部将加强通信行业节能标准研究制定和推广，发挥产业链各个环节的作用，通过技术进步为行业提供低能耗、低排放的高品质产品。

目前，工信部已经启动了“十二五”通信业节能规划的编制工作，力争明年下半年发布。同时，工信部也正在会同行业协会组织编制通信节能产品目录，力争尽快发布，指导通信行业节能工作。

通信板块难获整体超额收益

从通信板块今年以来的股价表现来看，受中国联通(600050，收盘价5.12元)、中兴通讯(000063，收盘价32.10元)股价表现不佳影响，年初至今板块整体跑输大盘。但板块内，中小盘公司的股价仍然表现抢眼，部分个股大幅跑赢大盘指数。

从当前通信行业的基本面来看，进入2010年，国内电信运营商的资本开支已出现下降，海外设备市场则是喜忧参半，电信运营行业3G发展难言乐观。但运营商营销力度不断增强，政策扶持力度明显加大，三网融合、光进铜退政策频出。整体判断，今年通信板块整体取得超额收益的机会难觅，但结构性机会仍然存在，未来具有良好发展前景的三个子行业仍值得看好，个股的波段机会也可乐观看待。

二季度公司业绩将出现分化

通信板块作为非周期类的公司，同时也是受政策扶持的新兴战略产业范畴，从市场层面来看，应值得投资者积极关注。

通信板块主要公司的业绩在今年一季度仍然保持了良好的增长态势，平均而言，通信板块一季度的收入同比增长率达到了32%，净利润同比增长率达到66%。但一季度业绩良好的增长情况，仍然是受签单确认收入的滞后效应影响：由于通信板块公司的合同签订到收入确认，一般具有3~6个月的滞后性，因此今年一季度业绩反映的是2009年第四季度的签单情况。展望今年二季度，由于电信运营商今年的资本开支已经出现下降趋势，预计各公司二季度的业绩将出现一定分化。

截至到今年3月份，国内的3G用户数量达到1808万户，占移动用户的比例为2.4%；考虑到国内的3G用户从2009年下半年就开始发展，接近一年的时间，3G用户的占比仅为2.4%；这个用户发展数据仍然难言成功。国内的移动用户普及率在2009年底已经达到56%，虽然预计未来2~3年仍将实现10%以上的增长，但增长率将处于不断收窄的趋势。综合而言，运营商未来通过用户拓展实现业绩增长的难度将加大。

三网融合利好光通信业

我们预测，FTTx(光纤接入)的建设量近两年将呈爆发式增长，2009年增长率达到157%，2010年增长率将达118%，达到阶段性的峰值。

而且FTTx投资仍处于生命周期的成长期初期，在宽带用户持续高速增长以及ASDL用户向FTTx用户持续迁转的趋势驱动下，未来FTTx投资仍将具有至少5年的快速增长期。

而三网融合新政出台，也将导致广电运营商加快内部整合和建网进度。首先，三网融合新政分为试点、全面推广两个阶段。2010~2012年为试点阶段，2013~2015年为全面推广阶段。由于广电运营商当前在骨干网和接入网层面和电信运营商相比差距较大，尤其是网络架构中基本没有骨干网，因此为了能够赶超电信运营商的网络水平，预计其会在骨干网和接入网层面有较大的投入，这显然利好光传输和光接入设备厂商。

看好三子行业发展前景

从通信板块各主要公司的估值水平来看，相比A股的平均水平，当前估值水平仍然偏高。2010年行业动态PE达到26倍，高于A股平均的16倍。从PB水平来看，A股平均值为2.78倍，通信板块也仅中国联、长江通信(600345)低于该平均值。

基于自上而下的选股思路，我们看好内容应用行业 (对应CP/SP、智能卡行业)、运维服务行业以及光通信行业未来的发展前景，首推国脉科技(002093)、烽火通信(600498)、恒宝股份(002104)，关注北纬通信 (002148)。

运维服务行业的发展前景，一方面和电信运营商的存量网络规模相关，预计运营商的网络规模未来仍将以20%的复合增长率增长；另一方面，该行业和电信运营商网络外包的比例相关，预计该比例将不断提升。基于对此行业的看好，我们首推国脉科技。

光通信行业的发展前景较佳。一方面，未来FTTx的大规模建设仍可乐观预期；另一方面，三网融合使得广电运营商加大对传输和接入网络的投资，这些都带来良好的投资机遇，因此首推烽火通信。

内容和应用行业为CP/SP(内容/服务)行业和智能卡行业，结合当前的估值水平，建议关注恒宝股份、北纬通信。

基于自下而上选股的选股思路，考虑PE/PB估值水平，建议关注中国联通、中天科技(600522)。

基于PB的估值水平，中国联通的股价已经具备较强的安全边际；同时由于公司在运营商的3G市场竞争中，具有独特的资源优势，其竞争地位的改变具有较大的概率，建议给予关注，至少会存在交易性机会。基于PE的估值水平，中天科技当前的股价从中长期而言，具有较强的安全边际；虽然公司当前的业绩增长仍难以乐观，但中长期的成长性值得看好，建议给予关注，

中投证券 (每日经济新闻 2010年06月11日)

发展前景向好 挖掘通信板块投资机会

2010年中国经济转变增长方式的基调已定，而在新兴战略产业的深化和刺激消费增长的大背景下，我们认为，通信板块作为未来产业升级和消费领域拓展的潜力行业，其中的投资机会将显著增加。

从通信行业的发展来看，整个行业的发展稳步上升。以电信收入为例， 2010年1月，我国实现电信营业务收入710.3亿元，同比增长6.6%，其中实现电信主营业务收入669.7亿元，同比增长5.0%，增长速度加快。主要原因是运营商启动3G运营服务，开通3G服务的用户不断增加，开始贡献收益。电信主营业务收入增长的主要动力来自于移动通信，移动通信占电信主营业务收入的比重逐月提升。截至1月底已经达到65.7%，较2009年1月份同比提高了3个百分点；固定通信收入比重由2009年1月份的37.2%下滑至2010年1月份的34.3%。而从目前上市公司来看，中国联通在3G业务上处于较好的发展态势，中国联通正式商用的四个月3G用户增长持续增加，在3G的竞争优势逐渐体现，而且手机用户的比例占比较大对于公司ARPU的提高将更为明显。因此这类通信行业的潜力品种更加体现未来的中线布局机会。在行业稳步增长的背景下，我们建议投资者多加关注能够在未来竞争中受益明显的优势公司，并应结合市场走势逢低布局为佳。

从通信板块的政策支撑来看，建议关注“三网融合”中受益明显的潜力品种。从国家工信部规划来年，未来几年内，中国通信行业将建设“三网融合”的大传媒格局。相关政策显示：国家将对三网融合涉及的产品开发、网络建设、业务应用及在农村地区的推广，给予金融、财政、税收等支持。将三网融合相关产品和业务纳入政府采购范围，探索建立符合我国国情的三网融合模式。对于此支持政策背景下所带来的投资机会，我们建议关注光通信行业和具有较佳运营背景的电信运营企业。以光通信行业来看，三网融合中综合传送各种业务信息使得其对传输网络有一定的要求，而光通信技术能为其提供理想化平台。政策中的工作重点要加快电信宽带网络建设，推进城镇光纤到户(FTTH)，扩大农村地区宽带网络覆盖范围。宽带网络的竞争加速将给我国光通信产业链带来更大的发展空间。因此选择具有此类政策背景和发展前景较好的A股公司投资，其至少有基本面的支撑。

总体来看，通信板块属于未来发展前景较广阔的行业集中地，符合国家产业政策和刺激消费升级的大背景。但从目前阶段来看，一些板块内品种估值不低，因此结合目前年报因素来看，我们建议对通信行业进行细化。对于具有行业增长中受益明显和政策背景显示前景较佳的公司加大关注的同时，选择的关键是业绩稳步增长和具有一定分红潜力的上市公司是首要选择，比如中兴通讯、烽火通信、光迅科技、凯乐科技等。(2010年03月13日 证券时报 九鼎德盛 肖玉航)

通信行业：设备景气回落并分化 推荐9只股

7月走势：市场反转回升，板块表现居中。

7月国信通信设备累计上涨3.3%(上证综指上涨7.4%)，跑输大盘，符合我们一直维持的“设备板块超额收益幅度将收窄”的判断。中国联通当月仅上涨1.9%。

6月通信行业数据：投资回落趋势进一步明朗。

2010年前6月行业收入增速稳步上升，为6.5%。行业投资累计下降29.2%。预计随着TD四期招标的落幕及下半年集采的展开，行业投资增速在下半年将有一定程度恢复性回升。

8月设备投资建议：景气下降并分化，建议降比重、调结构。

目前仅是通信设备板块整体景气度下滑初期，预计将持续1-2年，建议降低配臵比重。部分子行业的景气度有望保持甚至升温，包括：光通信、网络优化、增值业务等。建议调整配臵重点。主要逻辑及原因：行业投资趋势向下、板块估值合理、部分公司业绩难达市场预期、后3G持续增长。

8月运营投资建议：市场回暖增加联通股价弹性。

近期市场整体回暖，我们认为这将增加联通股价向上弹性。催化剂主要是：3G用户数高位增长、iPhone4G版本进展。我们估计目标价上限在6.6元(对应历史均值2倍PB，以及目前我们能预测的最乐观11年业绩0.22元的30倍PE)。公司基本面判断不变，盈利预期明确提升并消化PE压力后，才有望产生“趋势性机会”。逻辑及原因：PB虽低但PE估值不低、后续盈利提升进程与幅度有待明确、市场回暖改善预期可能推动估值阶段性提升、等待盈利拐点。

继续推荐按需配臵“三个组合”

(1)传统后3G组合：新海宜、三维通信、拓维信息、北纬通信。(2)超募组合：日海通讯、中利科技、世纪鼎利。(3)蓝筹组合：中兴、联通。(2010年07月31日 东方网 国信证券)

通讯行业板块

代码 名称

002231 奥维通信

300050 世纪鼎利

600640 中卫国脉

002261 拓维信息

600522 中天科技

300101 国腾电子

000063 中兴通讯

600498 烽火通信

002194 武汉凡谷

002148 北纬通信

600680 上海普天

000555 ST 太 光

000733 振华科技

002316 键桥通讯

600289 亿阳信通

600487 亨通光电

000547 闽福发A

000070 特发信息

000829 天音控股

300079 数码视讯

600776 东方通信

002052 同洲电子

600105 永鼎股份

000032 深桑达A

300038 梅泰诺

600775 南京熊猫

600345 长江通信

002446 盛路通信

000035 *ST科健

000602 金马集团

002017 东信和平

002089 新 海 宜

300098 高新兴

300081 恒信移动

002115 三维通信

002093 国脉科技

600677 航天通信

600050 中国联通

000586 ST汇源

600485 中创信测

300074 华平股份

002281 光迅科技

002417 三元达

600130 ST波导

600658 电子城

000851 高鸿股份

600728 *ST新太

002296 辉煌科技

002313 日海通讯

000892 ST星美

600076 ST华光

002383 合众思壮

002396 星网锐捷

600198 大唐电信

300025 华星创业

000034 *ST深泰

[责任编辑：lanln] 标签：规划 估值水平 转企改制 

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