棉花上演疯狂上涨大戏七部门紧急调控(7)

2010年09月28日 14:04
来源：中国证券网作者：杨可瞻

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农产品步入“高原区”警惕高位剧震风险

柴宁中国证券报

借助外盘大涨“东风”，节后第一个交易日国内期市品种大多跳空高开，其中玉米、棉花再创历史新高。虽然长期看大宗商品上行趋势将继续，但短期而言诸多品种已处于高价区，背后蕴藏的剧烈震荡风险值得警惕。

农产品步入“高原区”

以农产品为代表，商品市场近期连连走高。而全球农产品本轮价格上涨的“导火索”——小麦，外盘(CBOT)价格3个月来涨幅超过了85%；之后玉米成为资金的替代炒作对象，并触及近两年来高点。随即，其他经济作物和粮食作物上涨的趋势通过种植面积之争又传导至豆类，进而抬升大豆价格。接下来，白糖、棉花、稻谷……在减产预期的进一步推动下，农产品期现货价格逐渐步入“高原区”，由此也产生了高位回调的需求。

通胀预期引发较强买盘

尽管前期加息传言曾导致股市短期内重挫，但商品期货市场表现相当抗跌，反映出高通胀预期下有力的买盘支撑。

回顾今年以来的市场，农产品价格“你方唱罢我登场”般节节大涨背后，资金动向成为市场关注的重点。由于人多地少，我国很少使用轮耕、休耕等自然方式来保持地力，只能通过大量运用化肥来弥补地力不足。2004-2009年，我国化肥产销量分别累计增长48.37%和51.95%，而粮食、油料、棉花等主要农产品仅累计增长13.07%、1.11%、1.21%。

长期来看，我国农产品生产过多依赖于化肥造成两个后果：一是单产增长乏力；二是由于化肥、农药、农用柴油等占到生产成本中的50%以上，农产品价格走势和能源价格走势越来越相关。农产品现在已经脱离了农产品的基本属性，开始带有金融衍生品的性质。由于结构性、区域性农产品供给的短缺给游资炒作创造了借口和条件，因此，资金仍是短期主导市场走势的一个重要因素，应给予关注。

“升值”“加息”影响暂有限

自9月初以来，人民币升值突然加速，这与对美贸易顺差的上升有很大关系，贸易摩擦导致的直接后果就是人民币升值压力加大，从8月31日的1美元兑6.813元人民币到9月27日的6.7098元，升值超过了1.5%。而在此前，2009年末的美元对人民币汇率为6.828，连续8个月窄幅波动的僵局被打破。另据相关机构预测，9月CPI增速预计在3.5%。并预计CPI的顶点大约在10月份。

展望未来的货币政策，虽然通胀的上行增加了市场的加息预期，但由于人民币升值加速以及经济同比增速下滑，降低了近期加息的概率。从央行货币政策操作来看，目前依然维持中性的态度，并未进一步收紧。不过，我国商品期货价格影响因素较为复杂，加息只是其重要影响因素之一，主要体现在对投资者心理的影响，不会对市场基本面造成改变，而近期加息概率的降低，将对市场信心树立起到一定的推动作用。

警惕高位剧震风险

近期大宗商品“扎堆”上涨，农产品价格表现尤为抢眼。但随着秋收来临，市场供给量将逐渐增加，将给农产品价格上涨带来阻力。但也应看到，供需格局结构性失衡、小麦稻谷最低收购价格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等临时收储都是保证国内农产品价格长期稳步上行的基石。从历史上看，多数农产品目前的价格仅为历史最高价格的50%到80%，不少机构都由此认为农产品后期上涨空间仍存。

值得注意的是，中秋节后首个交易日(27日)国内粮油期价虽跟随外盘高开，但仍出现较大幅度的震荡回落，这或许预示着商品短期上行动力的衰竭。鉴于本周处于小假刚过而长假将至的中间，“假日情结”将继续主导市场行情。在此情况下，做好风险防范非常必要。操作上，可寻找农产品间价差机会，适当参与套利操作。

题材多多，农业股“春华秋实”

受国际农产品价格上涨提振，国内农产品期货市场也跟着发"过节费"，由此激发了A股市场的农业股纷纷上涨，板块涨幅高居榜首，而新希望接二连三的封住涨停板，更是尽情的抒发着秋季丰收的喜悦。虽然A股市场持续震荡走弱，但农业股却反复活跃，隆平高科、顺鑫农业等品种向市场展示出矫健的身姿，农业股已经成为近期A股市场活跃的主线之一。

通胀预期加强农业股受宠

今年上半年，西南干旱、北方低温、南方洪水等自然灾害导致因粮食减产而引发的通胀预期加强，在经济未完全走出衰退的阴霾因而股市低迷的情形下，农业板块倍受市场追捧。从国际供给上看，俄罗斯限制粮食出口，意味着全球粮食供应格局将发生重大变化，再加上全球气候异常，使得农作物收成受到较大影响，这必然也会提升农产品价格上涨预期。从农产品的涨跌因素看，由于国内外市场有一定的联动，国外市场在供需忧虑及炒作资金推动下可能还会保持强势，预计国内农产品也会短期内强势可能延续。

然而，由于"民以食为天"以及农产品在CPI数据构成中的重要地位等因素，相关部门不可能放任农产品价格持续大幅上涨，近期我国将向市场放储的预期也渐趋强烈。而且，就农产品本身的价格波动而言，季节性因素也是促使农产品上涨的一个重要因素，今年以来促进上涨的因素已在逐步减弱。长江证券分析师欧阳晓楠指出，农业股前期一直是一个强势板块，早已积累了不小的涨幅。临近中秋、国庆两节，消费旺季又刺激了农产品价格和农业股。尽管农产品前期成为推动CPI上升的主力，但这种推动作用还能持续多久，是到了"强弩之末"阶段，还是仍有上行空间，这还有待观察。

深度挖掘股价支点

对农业股就不能简单从题材角度去理解，而应该从产业支撑的角度来看。

一是农业股大多有一定的资源禀赋优势。比如说獐子岛海水养殖就有着极强的海域资源优势，因为除此优良海域外，很难再找到类似的优质海域进行深海养殖。这些资源禀赋赋予此类农业股极强的核心竞争力，一旦资源禀赋优势持续转化为业绩成长，投资机会是较大的。

二是新业务成长前景。由于部分农业股业绩弹性并不强，盈利能力也一般，故不少上市公司为了业绩成长，尝试进行多元化业务。整体来看，多元化业务渐成公司未来业绩增长的支点，比如说金健米业的医药业务，顺鑫农业的白酒业务，丰乐种业的农化业务，莫高股份的葡萄酒业务，如此就赋予此类个股未来较为乐观的成长空间。

三是从消费角度看，其实农业股本身是一个典型的消费类品种。比如獐子岛、大湖股份的水产品，中粮屯河的番茄酱。而消费股的优势就在于高估值、高成长，此类个股的估值坐标需要重新审视，进而有望产生较强投资机会。

细分行业的投资机会分析

水产品进入消费旺季。考虑到节假日的备货高峰正在到来，作为衡量供求关系的海珍品价格继续高位横盘，显示沿需求主线推荐水产品的逻辑继续有效。东方海洋、好当家、獐子岛、壹桥苗业有望继续领涨农业股。

种子品种的国审结果出炉，提升种业短期系统性机会。9月16日，农业部公布了2010年品种审定结果：登海种业、大北农、隆平高科、荃银高科、万向德农等分别有1-3个品种通过了国审，相关公司可推广品种的进一步丰富，将使得种业公司估值水平获得系统性提升。

糖业股交易型机会凸显。由于巴西8月降雨下降88%，国外糖价高企使得进口外盘糖来平抑国内缺口化为泡影，预计广西现货糖价有望涨至6000元/吨，驱动糖业股交易型机会诞生。

浓缩苹果汁涨价已成定局。8月25日开榨后，随着苹果原料价格从700元攀升至900元/吨，预计西安果汁大会后，苹果汁签单价格大幅上涨到1300-1500美元/吨将是大概率事件，国投中鲁等公司盈利将受益于涨价而增长。

猪肉价格短期涨不动，中期下不来。据农业部存栏数据，截至8月底全国生猪存栏44180万头，环比增0.41%，同比减3.57%；能繁母猪存栏4580万头，环比减1.08%，同比减4.90%。预计短期肉猪价差进一步扩大，顺鑫农业等上市公司因此而受益。

农业股一览

代码名称'993128'农业龙头'000702'正虹科技'000735'罗牛山'000833'贵糖股份'000860'顺鑫农业'000876'新希望'000895'双汇发展'000930'丰原生化'000972'新中基'000998'隆平高科'002311'海大集团'002385'大北农

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