权重股提供安全垫 “十二五”隐现藏宝图

2010年10月02日 15:00
来源：证券市场红周刊

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《红周刊》记者马曼然

四季度即将到来，作为目前市场上最活跃的机构代表，大多数私募基金经理比较认可当前股市的估值水平，主要是由于权重股估值依然处于低位，但对前期炒高的题材股尤其是创业板需要保持谨慎。投资机会方面，因经济转型、地产调控等多重因素没有明朗，私募各执已见。

大盘将继续维持区间震荡

“整个四季度的行情，应该比前3个季度要好，但也不要过分乐观。”源乐晟资产副总经理兼研究总监吕小九认为，地产因素依然是影响四季度A股的关键，目前地产市场有回温势头，如果调控加强，则地产股的估值很难提升，股市就很上涨。“10月份大盘将继续维持区间震荡，下限是2400~2500点，上限是2700点。大盘股偶有脉冲式机会，部分消费类股票会不停地超预期。

汇利资产总经理何震也认为，四季度大盘将延续三季度的震荡趋势，大盘涨跌幅度不会超过15%，背后的逻辑主要是基本面的支持，现在大盘股处于低估值区域，下行的空间很小，但目前的经济环境与相关政策，又不支持大盘上行。

创业板风险高权重蓝筹分歧依旧

创业板风险已成为众多私募的共识。何震分析道：“对比中报可以发现，创业板估值比中小板贵很多，而净利润增长却远低于中小板，泡沫一定会破灭，毕竟价格与价值偏离太多。当然，可能其中很少数的公司由于技术壁垒比较高，成长比较快，可以给较高的估值，但对大多数公司还是要保持理性。”重阳投资合伙人、首席投资官李旭利认为，“中小盘股票的热潮会持续到何时？我们无法提前去猜。但一个显而易见的事实是，中小股票估值很贵。现在，香港市场的蓝筹企业、核心企业相对于A股溢价，小企业相对于A股则明显折价。创业板公司中不乏技术能力过硬的公司，但好公司不等于好股票，现在的问题是高成长性没看出来，高风险却显而易见。

虽然消费、医药等民生领域的板块估值已不低，但仍是大多数私募的最爱。龙腾资产董事长吴险峰认为，创业板大跌≠风格转换。“创业板大跌≠热点板块降温，但这些并没有带来也很难带来风格转换，短时间内的政策重心会更加偏向调结构。”接下来我们将重点观察政策在侧重保增长和调结构之间的不断变动。一方面看好可持续性的消费行业以及现代服务业，另一个是具有核心竞争力的高科技企业，他们作为投资的主线毋庸置疑，但需要寻找合理的估值区间。

大盘蓝筹股依然是争议最大的话题之一。李旭利除重仓华侨城A外，其透露还介入了万科A。经经过观察，我们看不到供应量有效地释放，但是有效的需求积累已经很明显。”李旭利认为，房地产调控的目的并不是打掉这个行业，政府并未准备把房价控制在一个很低的水平，而且中国需要房地产行业，并且对房地产的需求就是中国居民现在最大的内部需求。另外，新价值罗伟广从年初以来就高调介入地产、银行等大盘蓝筹板块，据悉，目前他依然在坚守。

不过何震认为，目前还看不到蓝筹股有中长期投资机会，蓝筹股的投资机会需要等到经济结构调整结束之后。

“十二五”规划隐现藏宝图

节后的10月将是政策性信息密集的月份，“十二五”规划的制定对于我国宏观经济走向具有重大意义。11月中下旬将迎来中央经济工作会议，新一轮规划的主基调将确定。业内人士判断，这都将对市场形成一定利好。

“每一次的五年经济规划，基本就是一个产业发展的路线图。”中融海天基金经理杨虎建议，在战略性新兴产业中，重点关注低碳经济相关行业。一方面是在政策推动下，节能降耗的市场广阔；另一方面是低碳经济在涵盖的范围以及产业规模上都具有明显的优势。其中核电、智能电网、电力设备、节能产品，新能源汽车等均长期受益。

资产整合是和聚投资总经理李泽刚目前重点关注的领域，“关注地方国资的重组、改制、引进战略投资者等带来的机会。一方面，由于央企有做大做强的压力，会积极寻找‘联姻’地方国资的机会，这样许多地方国有企业将会迎来实际控制人的变更，从而带来交易性机会或长期基本面改善的机会；另一方面，由于区域经济刺激的陆续出台以及部分地区主动积极寻求发展，如安徽、陕西、湖北、重庆、江西等地的上市公司具有一定的投资机会。还要关注军工板块，航空动力、洪都航空、成飞集成以及成发科技等的动向，都反映了军工相关板块的持续性。

另外，农业等通胀受益板块、锂电、稀土、低空开放(是指开放3000米以下的低空，据悉，低空空域管理改革的指导意见有望今年出台)等局部热点可能还会向外围蔓延。不过，今年的这几个主题已然进入下半场，对于纯概念的炒作应回避。