友邦赴港冲刺千亿IPO 初步估计集资1170亿港元

2010年10月09日 09:50
来源：中国经营网作者：郭斐

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在历经出售保诚集团失败、中资机构竞购股权的纷扰后，动荡多日的友邦保险集团(AIA)香港IPO已经步入最后的冲刺阶段。

根据上市进程安排，AIA有望最快在10月29日挂牌上市，市场初步估计集资150亿美元(约1170亿港元)。

在AIA上市冲刺前夜，《中国经营报》记者获悉，原保诚集团高层、信诚人寿中国区前CEO陈嘉虎也已空降AIA香港总部，不过其任命还未正式宣布。在亚太区、中国区市场具备丰富从业经验的陈嘉虎如能加入，恰好暗合AIA上市所兜售的“亚洲高增长”概念。

陈嘉虎空降

“陈嘉虎已经来上海分公司指导工作和调研好几次了。”一位AIA内部人士透露。在业内人士看来，陈嘉虎空降AIA并不奇怪。

“保诚集团与AIA向来有着人员互相流动的传统。”一位信诚人寿人士表示，“陈嘉虎曾供职保诚亚太区多年，熟稔中国市场，这也是AIA所看中的。

上述AIA保险人士也认为，这显示出AIA总部对潜力巨大的内地市场的重视。

7月19日，AIA母公司——美国国际集团(AIG)宣布AIA重启上市，同时任命Mark Tucker为AIA执行主席和首席执行官，而Mark Tucker在2005年5月至2009年9月曾担任保诚集团上市公司的首席执行官。

“高管人员变动并不会影响AIA保险的上市。比如最近AIA任命Marc de Cure为首席财务官，他在澳大利亚、亚洲和欧洲资本领域具有多年经验与人脉，在推动上市方面发挥着重要作用。”香港京华山一证券研究员夏平分析。

记者了解到，AIA正在紧锣密鼓备战香港上市，来自保诚系的陈嘉虎未来在AIA的职位尚未能正式公布。自从保诚集团宣布收购AIA交易后，市场一直大幅下调，保诚集团曾于今年6月1日公布将AIA收购价从355亿美元减至303.75亿美元，但在内部一直未能就此收购价格达成共识，最终保诚集团不得不单方面终止交易。随后，AIG决定启动AIA在港上市进程，以解决资金困境。

按照上市时间表，AIA于10月5日正式路演并确定招股价区间，10月18日公开招股，10月21日确定发行价格，最快在10月29日挂牌上市。花旗、高盛、摩根士丹利及德银为AIA上市保荐人。

上市不售新股

根据初步销售文件显示，此次AIA在港上市并不涉及发行新股，而是母公司AIG出售的旧股，发行股数的规模当前尚未确定。不过据香港媒体报道，AIA初步集资150亿美元(约1170亿港元)。如是，这将成为今年以来全球第二大招股活动，募集规模仅次于农业银行(601288.SH，1288.HK)。

此外，AIG保证一年内持有AIA保险至少30%的股权。新发售股份的20%将售与基础投资者。

夏平认为，AIA发售旧股的原因是，其母公司AIG希望获得资金，用来偿还次贷危机期间美国财政部施与援手的数以百亿美元计债务，而发新股一般是公司本身的融资需求，所以AIA选择不发新股，也可以避免AIA上市后，由于大股东售股集资还债行为而导致股价出现短期大幅波动问题。

“不发新股，市场的压力会小很多。”银河证券保险行业分析师许力平认为。

据媒体报道，AIG预计在今年11月30日财政年度期末，AIA的税前营运利润至少达到20亿美元。2009年，友邦保险税前营运利润约为18.4亿美元。

“AIA卖的就是一个高增长故事，亚洲市场被公认为比较有高增长的潜力。”一位外资研究机构人士表示。

AIG希望通过加紧上市重塑AIA，不过对于亚洲市场的高增长，AIA能分得多少羹？上述外资研究机构人士表示，在中国内地市场，这几年外资、合资公司的份额不超过10%，难与中资巨头竞争；在印度市场，当地两家国有保险公司占了75%份额，AIA业务拓展也比较难；此外，AIA在新加坡，中国香港、台湾做得比较好，但这几个市场已经饱和。

实际上，友邦中国的外资寿险第一宝座已经受到中意人寿、华泰人寿的“威胁”。保监会数据显示，今年前8个月友邦中国原保险保费收入53.03亿元，中意人寿为47.60亿元，两者差距已缩小至5亿多元。而在2009年同期，两者差距为近20亿元。

业界仍然担心AIA的业务在这两年中受到一定影响，美银-美林报告指出，虽然AIA已经脱离AIG困境造成的低谷，但其品牌权益是否受到影响，AIA能否再次在增加新保单、招募保险代理人以及展现韧性等方面取得成功依然不明确。

估值迷局

这些担心最终表现在投资者对AIA的估值上。

银河证券保险行业分析师许力平认为：“外资机构买AIA是因为中国概念，中资机构买AIA是想借船出海。关键是估值，估值合理，大家的积极性就有了。

据销售文件显示，截至今年5月底，AIA共有资产957.38亿美元(约7467.56亿港元)，总股本值165.47亿美元(约1290.67亿港元)，内涵价值219.78亿美元(约1714.28亿港元)。美银-美林指出，若AIA明年内涵价值为258亿美元，目前AIA保险市值对内涵值倍数则在1.14～1.51倍。

“之前保诚集团对AIA的估值约在1倍左右，我觉得1.5倍对AIA来说是个大家都能接受的选择。”夏平判断。

此前有消息称，最有望成为基础投资者的将是两家主权基金——卡塔尔投资局和新加坡投资公司，它们曾在英国保诚收购AIA时任供股包销商角色。基础投资者所持股份有半年的锁定期。

“可能国内机构也会有参与发售，但比例不大，海外更感兴趣。国内机构借船出海，也有其他外资保险可以选择，比如在亚太区做得好的外资保险不只AIA，还有保诚集团、加拿大宏利金融等机构。”夏平表示。