多晶硅明年闹饥荒 10只原料股有望井喷(2)

2010年10月21日 11:10
来源：中国证券网

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拓日新能(002218)：从光伏到光热全产业链布局构建竞争优势

报告期内，公司四川乐山生产基地已建成的生产线开始逐步释放产能，晶体硅太阳电池产业链上游延伸至单晶硅拉晶、切片，产业链延伸的优势促进了晶体硅太阳电池芯片及组件毛利率的上升，比上年同期增长了28.92%。

报告期内，陕西渭南生产基地第一条日投料120吨的光伏玻璃生产线顺利点火并试产成功。预计可于今年7月拉引玻璃，进入试生产阶段，届时，将进一步降低公司非晶硅产品原材料成本，增强竞争力。

报告期内，公司积极拓展和维护国内外光伏市场，各区域市场实现均衡发展，欧洲地区销售总额比上年同期增长236.84%，美洲地区增长246.26%，国内市场增长204.62%。

报告期内，公司产品产业链已从光伏延伸至光热领域，自主研发并拥有完全自主知识产权的平板式太阳能集热器开始投入市场，实现97万元的销售收入，该产品主要用于太阳能光热系统，可用于独立式太阳能热水系统或集中式太阳能热水系统。

消极因素：

报告期内，欧元汇率持续走低，造成公司财务费用大幅增加15306.30%，凭借销售费用和管理费用的出色控制，使得三项费用率较去年同期的14.28%略有下降，减少了0.7个百分点。报告期公司汇兑损失现金流超过800万，占利润总额的18.7%。

受金融危机和欧元贬值影响，公司募集资金投建的25MW非晶硅光伏电池产业化项目和15MW晶体硅光伏电池产业化项目均没有达到预期收益，且销售利润率远低于此前预期。(东兴证券银国宏)

三峡新材(600293)：估值不具备优势

投资要点：

l 第四季度公司盈利继续提升，2009 年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，单季度实现营业收入2.19 亿元，同比增长26.7%，环比增长5%，毛利率达到21.2%，为近几年最高水平。

全年公司实现营业收入7.24 亿元，同比下降2.36%，毛利率达到16.28%，比去年提高3.8 个百分点，实现营业利润2199.27万元，同比增长163.04%，实现净利润2163万元，同比增长129.67%，每股收益0.06 元。

l 2009 年公司产销两旺，产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D 三条浮法玻璃生产线，总产能1188 万重量箱，2009 年公司的产量达到1098万重量箱，产能利用率92.4%，比上年提高2个百分点，除此之外，随着玻璃景气度的恢复，公司2009 年销量达到1118万重量箱，产销率超过100%，比上年提高0.2 个百分点，表现出产销两旺局面。

l 公司采取多项降低成本措施，收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格(不含税)65.3 元/重量箱，比2008 年相差不大，毛利率达到16.14%，同比提高3.7 个百分点，毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施，主要有：①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目，于2009 年5 月投产，单位电力成本降低超过15%，据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式，占到全年包装总量的44%，有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造，形成“改性石油焦为主，天然气为辅”的供应格局，降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。

l 110T/D 压延技改项目完成后，产能增加幅度超过40%。公司原110T/D 压延技改项目将于今年11 月底投产，届时公司玻璃产能将达到约1750 万重量箱，增加46%，随着产能规模进一步扩张，公司规模优势更加明显。

l 盈利预测与投资评级。预计公司2010 年-2011 年实现营业收入7.52 亿元和11.1 亿元，同比增长2.56%和40.6%和实现净利润2960万元和5332万元，同比增长36.07%和80.11%，实现每股收益0.06 元和0.15 元，对应18.2元收盘价，市盈率已经达到212 和117 倍，相对于行业，估值不具备优势，给予公司股价“中性”评级。(山西证券赵红)