四季度业绩暴增+升值 10只纸业股爆发在即(8)

2010年11月05日 11:20
来源：中国证券网

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鸿博股份(002229)：“博股份彩”众长 推荐买入

主业突出，“高收益&低风险”性业内第一：热敏票据印刷是公司核心业务，占比70%以上，是全国9 家定点印刷企业且仅有的2 家上市公司之一。其中体彩市占率40%，业内第一：由于进入壁垒高而享有较高利润水平，加之高效的运营管理能力，使之获得了年均高达33.5%的ROIC、29.8%的ROE，且FCFF 平均占主营业务收入10%以上，均居业内。第一：热敏票据印

增长稳定、明确：热敏票证业务稳定性强，但短期增长空间有限；而普通商业票据仍具备较大增长潜力，是未来3 年增长主动力。表现为：(1)自建：募投项目2010 年起释放产能，保守预计2010-2012 年释放率分别为5%、50%、80%；(2)收购：已成功收购无锡双龙，将于2010 年全年并表，贡献收入8000 万，增长40%。

收购整合蕴含“超预期”：凭借龙头地位和充裕的现金流，公司或将继续加大收购整合的力度，以获得持续增长，进一步巩固其龙头地位。预计未来并购将成为公司业绩增长的重要途径，超预期大有可能。

战略调整驶向新“蓝海”，提升估值水平：在保持主业稳定增长同时，公司也积极探寻印刷领域的新“蓝海”，目前正着力开发智能标签业务，前景十分看好，此外后期还或将进一步向其他领域拓展业务

给予“推荐”评级：预计2010-2012 年EPS 分别为0.46 元、0160 元和0.69 元，2011 年PEG 仅0.94，给予2011 年35XPE，则对应股价为21元，DCF 估值提供的安全边际为14.25 元，给予“推荐”评级：(兴业证券 雒雅梅)

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