踏准牛步选股最重要

2010年11月07日 11:26
来源：理财周刊作者：郭娴洁

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文/本刊记者郭娴洁

(内容提要)：在牛市进行时中，如何踏准节奏，把握住牛市脉搏，财势投资者当下最为关键的首要工作。

大牛市，一个让人心潮澎湃的名词，一个曾在2007年10月成为历史记忆的名词，却有迹象表明在三年后的今天，似乎又要重新开启新的征途。

而“赚了指数不赚钱”是一件最让人格外沮丧和懊恼的事，却又是“小散”们在牛市中常常会犯的傻事。因此，在牛市进行时中，如何踏准节奏，把握住牛市脉搏，才是投资者当下最为关键的首要工作。而“小散”们究竟该如何做，才能搭上牛市的顺风车？无非就是：选对行业选对股。当然，这话说起来容易做起来难。本文从板块入手，兼顾其他投资工具，自上而下地进行逐一分析，希望读者能从中得到启发。

估值“洼地”仍存在

此轮行情的始作俑者是大蓝筹的集体发飙。在国庆前一天，大蓝筹板块突然一改今年来的颓态，拔地而起，此后一路高歌猛进，连续10多个交易日不回头。大蓝筹的此番表现让各路资金对其刮面相看，虽然在飙涨之后，大蓝筹多数(除钢铁板块等)陷入调整，而小盘股再度活跃。但是，大蓝筹的再起仍是指日可待。这一点，可以从11月3日盘中有色、煤炭重挫，大盘奋起而护盘的表现可窥见一斑。

事实上，在今年的前9个月里，大盘蓝筹股长期以来处于低迷状态，估值也长时间处于历史地位。因此，大蓝筹很明显地成为股市的估值“洼地”。就在9月底，A股银行板块基本市盈率在10倍左右，主要钢铁股的市盈率均低于10倍，煤炭股的平均市盈率也仅有15倍左右……到了10月，这些大蓝筹猛然间被告价值发现，集体狂舞。即便如此，煤炭股平均市盈率仍只有25倍左右，市盈率在20倍以下有7只；主要钢铁股的市盈率低于20倍；16只已上市银行股中有7只市盈率仍低于10倍，市盈率最高的是宁波银行：16.8倍。与“三高”的众多小盘股相比，大蓝筹估值优势明显。

而且这些大盘蓝筹是中国经济的脊梁。以银行股为例，它们属于稳定增长型，这些股票企业规模较大，但每年的净资产收益率却在20%左右，有些年份甚至更高。“在中国经济8%~9%的增长下，相当大盘蓝筹股的盈利水平增长有15%到20%，这些股票市盈率不到10倍，这是一个在正常情况下令投资者垂涎欲滴的情况。”中金公司资本市场部董事总经理梁红曾旗帜鲜明地表示。

同时，今年以来，大蓝筹板块与外围市场相比较也处于估值的低谷。拿银行股来看，A股较H股折价率却居高不下。大盘金融股A／H折价普遍在20%以上，折价最大的招商银行A股相对于H股折让已经接近35%。大盘蓝筹股在经过长时间的低估值后存在估值修复性的基础。

此外，充沛的流动性为推动大蓝筹的估值修复上涨提供了动力。众所周知，如果市场缺钱，“超级航母”的大蓝筹是很难被撬动的，只有在流动性过剩的前提下才会推动大蓝筹行情的持续健康。而恰恰是，今年以来，我国经济形势保持了良好的发展势头，人民币升值以及全球性流动性宽松预期将继续促使资金流入，大蓝筹板块的避险和保值增值功能对超大资金来说魅力无限。因此，大蓝筹行情仍会卷土重来。建议关注银行、保险和煤炭板块。

通胀受益板块有机会

“通胀将是长期持续的状态。各国政府为应对经济危机推行的扩张性货币政策和全球经济复苏缓慢导致的长期低利率将推高全球通胀。一一位基金经理的解释充分概括了当前的经济形势。

当前，国际上，各国都开足了“印钞机”，美联储进一步推进货币宽松政策、美元的不断贬值、金价屡创新高、油价有望重回100美元上方、全球大宗商品继续上涨，货币的泛滥导致通胀全球化。而国内，蔬菜、食用油、大米、豆类，甚至苹果、蕃茄等农产品的价格轮番上涨，全面通胀时代正在到来。在国内外形势的夹击下，如何保值成为当前老百姓的最大焦虑。

事实上，有理财专家之称的基金也早已作了准备，纷纷对症下药改打“通胀牌”。分析人士认为，基于通胀预期的增强和对人民币升值背景下热钱流入推高资产泡沫的判断，周期股中受益于通胀的资产股票越来越受到基金青睐。

通过基金三季报可以发现，对通胀的担忧早已在一些基金公司间悄然兴起。如海富通中小盘在三季报中表示，其在第三季度大幅增加了股票仓位，主要增持了新能源、军工以及资源类股票。在其十大重仓股中，山东黄金名列榜首，除此之外，山煤国际、兴发集团、厦门钨业等资源类股票也赫然在目。在10月的行情中，偏股型基金净值涨幅最大的是景顺长城公司治理基金，单月净值涨幅为17.71%。季报显示，三季度该基金增持了部分大盘、周期性股票，减持部分小盘、防御性股票。

不仅老基金对抗通胀概念股趋之若骛，“通胀热”也蔓延到了新基金发行市场。日前发行的新基金中，有两只直接和通胀有关，分别是银华抗通胀主题基金(LOF)以及国联安大宗商品ETF基金。前者为主要投资海外与大宗商品有关的ETF基金的QDII基金，后者主要挂钩于国内和商品有关的上市公司。

而至于究竟哪些行业最具抗通胀，通常有黄金、有色金属、煤炭、石油石化、农产品等行业，这些行业将在通胀中首先受益。在10月开始的短短10多个交易日中，有色金煤炭股连续暴涨，大部分股价上涨已经超过50%，所谓的价值洼地被迅速填平。虽然，近来煤炭、有色等出现了调整，但行情已经从估值修复走向通胀预期推动，在下一阶段，以有色、煤炭为核心的资源品，仍会有表现的机会。而在农产品不断涨价的前提下，农业股行情也值得期待。