国土部酝酿21省找矿行动 20只受益股大盘点(7)

2010年11月08日 09:19
来源：中国证券网作者：张云龙惠小勇

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宁波韵升(600366)：业绩超预期维持增持评级

中期业绩超预期。2010 上半年实现营业收入8.62 亿元，较上年同期增加了4.65 亿元，上升117%；实现净利润1.26 亿元，较上年同期减少47.9%，而扣除非经常性损益的净利润为0.77 亿元，同比增长303%，2010 年上半年公司实现每股收益0.32 元，超于我们之前0.23 元的预期。

日兴电机呈现较好的恢复性增长。公司2009 年底收购的日兴电机79.1%的股权，2010 年上半年出现较好的恢复性增长，实现营业收入1.92 亿元，同比增长68.5%，为公司贡献净利润104 万元；同时，公司上半年盈利超预期的主要原因为：上半年对日兴电机的资产进行评估后，其资产价值远高于当时0.89亿元的收购价格，公司对其进行了负商誉0.28 亿元的计入，每股收益增厚0.07元。

磁机电一体化模式将逐渐凸显优势。我们认为公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长，预计2010 年全年将达到5000 吨的产量，并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势；而日兴电机业务将会在恢复性增长之后保持较为快速的增长势头，预计2010 年全年将为公司产生5 个亿的营业收入，未来将保持20%增速；公司参股35%的上海电驱动，未来将受益新能源汽车快速增长，所带来的投资收益的大幅回报，我们预计2010 年全年将达到至少1 个亿的营业收入，并且未来3-5 年的CAGR 将保持50%增速。

盈利预测及投资建议：综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长，以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期。我们将公司2010-2012 年每股收益0.4、016、0185 元，分别上调至0.5 017、100 元，对应目前PE 水平分别为33.8524.3317.10维持公司“增持”评级。(申银万国郑治国)

天通股份(600330)：业绩符合预期关注新业务进展

上半年业绩符合预期天通股份(600330)上半年公司实现营业收入5.12亿元，比上年同期增长43.30%，营业利润为2254.19万元，同比增长132.67%，归属上市公司股东净利润3021.47万元，每股收益0.051元，业绩表现符合预期。

磁性材料业务走出低谷，专用设备起步上半年公司磁性材料业务随行业景气复苏走出低谷，产品量价齐升，实现营收3.48亿元。公司在磁性材料业务上的技术创新与新材料研发投入初见成效，较高附加值的新产品销售相应增加销售收入，也提升盈利水平，上半年磁性材料业务毛利率达到23.33%，为2007年以来最高水平。公司在铁氧体软磁产品之外着力开发金属软磁产品，未来将受益光伏发电、风力发电市场的快速发展。专用设备业务将环保设备、太阳能光伏设备作为重点发展方向，上半年环保设备销售情况喜人，带动专用设备业务上半年增长293.11%，实现营收8389万元。电子表面贴装业务由于产品结构调整以及将运营方式从带料加工调整为来料加工，上半年营收同比下滑41.1%，但已实现扭亏为盈，预计今年仍是该业务的调整年。

盈利能力提升，费用控制改善上半年公司各项业务毛利率均有较大提升，综合毛利率达到23.03%，开工率上升、高附加值产品导入以及成本控制是主要原因。三项费用控制情况得到改善，销售费用率与管理费用率为4.48%与12.17%，分别同比下降0.36%、5.32%。

关注新业务实质进展公司今年吸收引进日本合作伙伴技术进军LED 蓝宝石基板生产领域。LED行业快速发展带动LED蓝宝石基板市场需求，而目前仅有少数几家国内企业具备实力生产LED 蓝宝石基板，未来国产替代进口可能性高。同时公司与股东四十八所签署合作协议，切入太阳能光伏产业，布局发展整条产业链，从事硅片、电池片与组件生产。两项新业务目前仍处于初期阶段，未来实质进展值得积极关注。

风险因素行业波动风险，管理风险，新业务开发风险。

盈利预测我们预测 2010-2012 年天通股份EPS 分别为0.122、01157、01174元，维持此前的“增持”评级。未来公司股价驱动因素主要有参股公司博创科技上市、新业务LED蓝宝石基板与太阳能电池业务取得实质进展。(湘财证券李莹)