小金属龙头股扫描(2)

2010年11月10日 17:56
来源：证券导刊

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东方锆业(002167)：立足核级海绵锆抢滩核电大市场

东方锆业主要从事硅酸锆、氯氧化锆、二氧化锆、电熔锆及复合氧化锆的生产，硅酸锆、二氧化锆、电熔锆存在产量增长。随着IPO募集资金的投产，我们预计公司硅酸锆产销量将同比增长20%达到1万吨，二氧化锆同比增长3.5倍达到4500吨，电熔锆也将逐步投产，预计产量从零增长到约3000吨，2010年之后逐步进入IPO项目增长爆发期。此部分2010-2012年每股利润贡献分别约为0.20元、0%28元、0%38元。近期公司拟定向增发投资1000吨核级海绵锆和20000吨氯氧化锆项目，并收购国内最大的核级海绵锆生产企业朝阳百盛。

重资杀入高附加值的核级海绵锆，收购朝阳百盛锆相关资产，解决技术壁垒。公司拟投资5.2亿建设1000吨核级海绵锆生产线。由于公司从未从事过此项业务，因此公司收购了中国最大的核级海绵锆生产企业朝阳百盛锆相关资产解决技术壁垒问题。朝阳百盛拥有3000吨四氯化锆、600吨工业级海绵锆、150吨核级海绵锆的生产能力，是国内最大的海绵锆和第二大海绵钛生产企业，拥有目前国内已经建成的唯一一条核级海绵锆生产线。该项收购解决了公司进入核级海绵锆市场的技术壁垒问题，使1000吨核级海绵锆的生产更为可行。市场方面，中国已经建成和正在建设的核电站每年锆材用量约550吨，需消耗核级海绵锆760吨。项目投产后预计年收入4.36亿，利润在1.08亿元，折合每股收益0.4元。

高纯氯氧化锆增长可期。公司拟投资3亿元建设20000吨高纯氯氧化锆生产线。氯氧化锆是生产其他锆制品(如二氧化锆、复合氧化锆、海绵锆)的主要原材料，该项目的投资除了配套核级海绵锆之外，也考虑到二氧化锆宝石、特种陶瓷等市场的增长。项目投产后预计年收入2.13亿，利润0.33亿，折合每股收益0.14元。

云南锗业(002428)：雄踞锗业龙头地位

公司拥有自矿山采选、火法富集、湿法提纯、区熔精炼到精深加工生产体系，当前主要产品为高纯二氧化锗、区熔锗锭及红外级锗单晶等产品，处于锗产业链的中上游。

锗资源储量丰富，资源优势突出。公司目前拥有700吨锗资源量，占到云南省已经探明储量1182吨的59.22%，占全国3500吨储量的20%，占全世界储量8600吨的8.14%，锗资源储量丰富，优势突出。按每天生产1-2吨锗烟尘，折合锗金属量约为60-70公斤计算，全年产量为24吨，产能40吨。产量占全球的10%左右。产品的50%以上用于出口，目前出口的产品主要是锗锭。

深加工技术优势明显，增长前景广阔，盈利能力优异。锗的下游需求领域主要是光纤、太阳能、红外和探测等领域，这些领域均涉及战略新兴产业和航天军工领域，比如空间站和卫星等，未来增长前景比较明确。公司此次募投的30万片太阳能电池用锗单晶片和3.5万具红外锗镜头项目，按目前生产规模看毛利率可分别达到70.24%和61.9%，在加工类的企业中如此高的毛利率实属罕见，未来随着公司募投项目的达产，盈利能力可望保持和提升。

未来的发展规划：合理开发+资源收购+发展深加工。未来公司除了合理规划现有资源的合理开采外，更重要的是通过整合收购争取将临沧的资源向公司集中，加大对临沧地区的地质勘探，寻找新的矿体。在牢牢掌握资源储量的基础上，公司未来的主要着眼点还在于发展下游深加工项目，凭借其技术和研发优势，公司在锗加工领域具有核心竞争力，未来考虑进军光纤、探测及汽车领域，前景看好。

民生证券表示，由于公司的行业龙头地位，下游需求在军用与民用两方面的增速均支撑公司产品将在未来三年存在业绩释放预期，预计三年复合增长率为17.5%，由于目前相对可比公司估值上调，未来产业的高增长增加了公司的估值弹性，按照公司2011年75倍～85倍市盈率估计，上调合理目标价格79.50-90.10，维持公司"推荐"评级。

包钢稀土(600111)：行业龙头尽享稀土盛宴

公司主营稀土精矿、稀土深加工产品，在稀土行业上市公司中业务占比最重，资源优势最强。受益于稀土价格的一路高涨，公司三季报业绩靓丽。1-9月份公司销售收入36.7亿元，实现归属于母公司净利润6亿元，每股收益0.749元；第三季度实现净利润2.51亿元，同比大幅增长368.67%，每股收益0.311元，扣除非经常性损益后每股收益0.308元，同比增长394.38%。

稀土龙头，行业地位仍在加强。在推进北方市场整合的同时，公司今年在江西投资了三家稀土分离企业，从而实现了对南方中重离子型稀土市场的渗透，完善了稀土资源，扩大了市场版图。而通过推进包括钕铁硼磁性材料、永磁核磁共振在内的多项稀土下游深加工项目，公司未来有望做大稀土产业集群，扩展盈利来源，从而进一步巩固其行业领导者地位。

公司资源整合及资源储备取得突破进展。公司8月公告称将南下参与行业整合，目前已成功收购三家稀土公司，北方稀土行业龙头正式与南方稀土资源达成合作，成功推进中国稀土行业联合重组。此外，公司一直筹备的稀土资源储备也已经迈出标志性步伐，正式实施稀土产品战略储备，增加了储备物资，南北稀土合作进一步提高了包钢稀土在行业的影响力及控制能力，而中国稀土储备也随龙头企业的产品战略储备启动成功迈出突破性步伐。

公司看点：一、资源优势得天独厚、产业链一体，作为国内最大稀缺资源垄断股，公司拥有无可比拟的资源、成本优势、技术优势。二、作为稀土行业绝对龙头，市场优势也十分明显，在稀土需求快速增长的背景下，其对北方稀土市场的投放量决定了包钢稀土对稀土市场的定价权也是无人能及的，尤其是南北方成功合作后市场优势增加。三，稀土行业整合有序，行业政策不断深化，作为行业龙头可充分享受稀土价格上涨带来的广阔发展前景。

鉴于中国稀土资源整合不断推进以及行业政策不断深化，国际稀土贸易战持续升温，行业发展呈现良好态势，我们预计四季度及明年稀土价格仍将高位向上运行。公司作为行业绝对龙头，在目前良好的行业发展机遇下，将充分受益于得天独厚的资源优势、成本优势、技术优势及市场优势。