新兴导弹武器亮相珠海航展 12只股爆发在即(5)

2010年11月16日 09:16
来源：中国证券网

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中信海直(000099)：通航运输稳步增长强烈推荐

通航运输收入稳步增长，维修业务大增是亮点。(1)海上石油和陆上通航业务分别营收3.34 和0.57 亿元，同比增长9.7%和9.2%。毛利率同比提升7.7 ppt。分别投入直升机20 和13 架，执行合同18 和7 个。飞行10618 和1100 架次、8753 和1288 小时。(2)维修业务营收0.11 亿元，同比大增42%，主因是军队直升机大修及部附件修理增加。毛利率大幅提升31.4ppt。考虑未来存量飞机增加及轻资产运作，前景巨大，是公司未来的一大看点。

毛利率显著提升具一定可持续性，盈利能力逐步增强。公司上半年毛利率33.2%，同比提升8.9ppt。我们分析主因是(1)EC115 机型合同价格略有上涨(2)成本控制得力(3)欧元贬值带来航材成本节约(以欧元计价，约占主营成本的10%)(4)维修业务毛利率大增。我们认为前两点因素具有可持续性与趋势性。

降低通航机场收费标准相关支持政策出台，预计更多的通航支持政策将逐步兑现。昨日民航总局发布了《关于印发通用航空民用机场收费标准的通知》，9 月1 日起实施。通知明确了通航机场收费项目和标准、降低了收费水平(起降费和停场费分别降40%和50%以上)并扩大了收费减免范围、明确了收费管理程序及主管部门的监管职责。

维持“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为公司属于大行业小公司，未来前景十分广阔。但前期涨幅较大，目前股价不具安全边际。预计今年EPS 为0.31元，明年乐观预期下可达0.40 元，后期主要看估值能不能得到市场认同。(招商证券姚俊)

海特高新(002023)：低空开放有望带来实质利好增持

低空开放有望带来实质性利好，给予“增持”评级。考虑到下半年公司航空培训业务将完成第4、5台模拟机的引进、安装、调试、取证、启用等工作，届时培训能力将同比提高50%左右，因此我们认为今年全年净利润增长仍有望达到20%以上。我们预计2010年、2011年、2012年EPS分别为0.23元、0%29元和0.42元，该股最新收盘价对应的动态PE分别为60x、47x和32x。目前公司股价较此前定向增发价格仅有20%左右的溢价，未来低空通航领域的逐步放开将为公司的航空设备维修、检测和航空培训业务带来实质性的利好，且公司目前正进军航空设备制造领域，因此我们给予该股“增持”评级。6个月目标价15元。(海通证券方维)