欧债危机升级欧元收官战败北

2010年11月26日 22:44
来源：华夏时报

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经济失衡难消下跌风险长存欧元困境难解

本报记者肖琦北京报道

由主权债务危机所暴露出的经济发展结构失衡问题是2010年威胁欧元走势的致命伤。自年初的希腊，到年底前的爱尔兰，无一不反映出欧元区各国缺少独立货币政策而体现的脆弱经济格局。尽管美国的量化宽松政策继续打压着美元的投资情绪，但面对欧元区经济体之间发展的极度不平衡所引发的系统性风险，却也令欧元未来的走势步履蹒跚，并时刻暗藏杀机。单纯依靠美元弱势所引发的反弹，并不能支持欧元的持续上涨。

对欧元来说，贯穿今年始末，影响汇价走势最为重要的因素，就是主权债务危机，随着危机的不断演变与发展，欧元展现出先弱后强，最终功亏一篑的行情走势。对危机的研读，将是寻找未来走势方向的重要依据。

1、债务危机首度爆发欧元站在崩溃边缘

始自2009年底三大评级机构对希腊主权信用评级的下调，引发了金融界对主权债务危机的关注，然而到了2010年初，不仅希腊债务问题每况愈下，欧元区周边国家，如比利时、葡萄牙等也纷纷陷入政府赤字危机的泥潭，甚至一向以较强经济实力著称的西班牙，也被曝出2010年整体公共预算赤字恐将占GDP比例的9.8%，远超《稳定与增长公约》3%的上限。短短两个多月间，欧元的降幅达到10%。至此，希腊危机全面爆发，并由此演变成欧元区的主权信用危机。

进入2-3月份，伴随股市的下跌及欧元的大幅下挫，欧元区主要经济体开始受到危机的拖累，矛头全部指向了高昂的政府预算赤字，就连领头羊德国的财政状况，也受到市场的质疑，系统性风险一触即发。尽管德国在其后牵头英法起草援助措施，但出于对本国利益的考虑，不肯倾囊相助的姿态，也打消了市场投资者此前寄予的希望。质疑欧元区经济稳定性的失望情绪点燃了抛售热情，欧元危机进一步恶化，欧元区处于成立11年以来生死攸关的考验，甚至已有评论家开始推测欧元区解体的时间。受此拖累，欧元跌破1.3300平台，开启新一轮的加速下跌。

2、危机升级累及欧元欧盟联手IMF救希腊

进入4月份，债务危机恶化程度有增无减，且进一步席卷全球，英国、美国的巨额政府赤字也相继被关注，伴随全球性赤字高涨，全球性债务规模也级数递增，侵蚀着尚未稳固的复苏形势，冲击着欧元最后的底线。希腊危机已开始威胁整个欧元区的稳定。同时美国5月经济数据再次恶化，预示着经济发展出现停滞，一旦各国GDP不能以正常速度保持增长，那么势必会导致政府发出更多的债务，依靠公共开支来刺激经济，新旧债务的叠加，将使得世界经济陷入恶性循环，最终走向深渊。

内部经济形势的恶化，最终使欧盟警醒，面对欧元的颓势，成员国终于达成共识，援助行动进入实质性阶段。4月23日，希腊正式向欧盟与IMF申请援助，经过漫长的协商，5月10日，欧盟财长最终达成7500亿欧元的救助机制，同时IMF更是出资2500亿欧元，援救希腊。

不仅如此，欧洲银行大量暴露在信用风险的敞口之下，随之而来的，将是整个金融业的崩塌。鉴于此，欧元跌破1.2000的平台，并最终于6月7日触及4年新低1.1875。

3、压力测试重磅登场欧元展开绝地反击

随着援助行动的展开，市场焦点转向美国货币政策，欧元最终形成底部反转。这期间，欧元区银行业压力测试结果，成为助推欧元走高的首要因素。7月开始，欧盟为了提振市场信心，向外界证明欧洲银行业在抵御风险上的能力，开始了一场空前盛大的银行业压力测试，7月23日的结果显示，在参加测试的91家银行中，只有7家银行不合格，远优于市场的预期。与此同时，始于6月的向有需求的欧元区成员国提供的资金援助，也在有条不紊地进行，核心成员国德国和法国更是带头削减开支，努力向投资者传递债务危机已经受到控制，欧元区有能力完全化解的积极信号。8月初，欧元重新返回至1.3000上方。

尽管在其后，美国疲弱的经济状况再次令投资者对经济前景感到恐慌，但欧元区一系列亮丽的经济数据证明了复苏势头的强劲，并接棒压力测试结果，成为推动欧元上涨新的动能。第一经济体德国IFO数据显示，国内经济景气指数不断刷新年内新高，暗示复苏势头的良好；同时欧元区工业生产数据喜人，表明出口形势良好；第二季度GDP更是创出了4年来最大增幅。欧元快速收复失地，最终于11月初摸高至1.4280一线。

4、爱尔兰危机加码欧元年底命途多舛

就当人们猜测欧元可能重回1.4500上方的时候，爱尔兰危机突然爆发，以及有相同境遇的葡萄牙，却重新引然了欧元区债务危机的余火，且出现迅速燎原之势，将欧元重新推至风口浪尖，并遭遇反转下跌，重回弱势之列。

迫于区内其他成员国的压力，爱尔兰最终向欧盟以及IMF提出救助申请，重蹈希腊之路，但是市场中的焦点已并不局限于此，基于对欧元区经济结构失衡这一致命缺陷的质疑不断升温，经济增长乏力的周边国家全部进入被搜寻的视野，葡萄牙之后，投资者仍在恐慌着下一个“炸弹”的爆发。

经济合作与发展组织也不得不警告称，欧元区的经济增长依然容易受到信用市场紧张形势的影响，同时银行资产负债表的质量及其对信贷增长的影响构成了另一项风险因素。

在这样的状况下，欧元年底前的行情，将遭遇更多卖盘的抛压。不仅如此，在经济前景本已不利的局面下，朝鲜半岛的紧张局势进一步升级，更加推升了地缘政治危机，避险风潮再次高涨，对欧元来说，是极度利空的消息。

同时，基于年底前，投资者获利平仓、回流资金的需求，前期大量累计的美元空头也面临着进一步的回补。更为重要的是，只要欧元区这种结构失衡的问题不能彻底消除，那么欧元就随时面临被抛售的命运。这一行为，甚至可能将延续至2011年的第一季度。