高盛及瑞信发表2011港股投资主题（附股）(3)

2010年12月08日 09:12
来源：中国证券网 作者：阿斯达克

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环球复苏利东方海外、利丰

环球经济复苏，航运、码头及贸易类股份都是受惠的一群，股份可留意东方海外、和黄及利丰。

瑞信指，东方海外的管理层表示，近期载运率维持高企，且运费持续高过市场预期，预期至2013年供求相当均衡。瑞信相信，虽然公司正寻求收购船舶，但今年仍有能力派高息，加上估值偏低，维持高跑赢大市”评级，目标价为89元。

和黄利好因素众多

和黄除码头业务外，零售业务估值上升，以及3G扭亏都是利好因素;加上旗下赫斯基能源最近斥资收购埃克森美孚加拿大油气田项目，料收购完成后可令石油日产量增加3.3万桶。

随着赫斯基能源资产基础日益壮大，日后有机会分拆上市，视为潜在股价上升催化剂。瑞信给予和黄目标价102.7元，瑞银则给予目标价107元。

瑞信表示，利丰早前获得沃尔玛的采购合约，将令利丰市占率提高。瑞信并相信沃尔玛为降低成本，会加强与利丰合作。瑞信估计，由于业务量增加，将进一步推高利丰毛利水平。因此，瑞信调高利丰的盈利预测，并将目标价升12%至54.4元。

消费股首选莎莎、百丽

消费股亦是瑞信、高盛看好的明年投资主题，莎莎国际[00178.HK]及百丽国际[01880.HK]可留意。

莎莎毛利率续提升

瑞信将莎莎目标价，由8.1元调高至11元，并维持“跑赢大市”评级，主要由于莎莎第三季盈利持续录得强劲增长，及毛利率因调整产品销售组合而改善。

瑞信预期，未来三年，莎莎每股盈利复合年增长率达27%。莎莎毛利率持续改善，于2013年度有望上升至接近48%。根据彭博预测，莎莎2011年度盈利增长28%，预测PE22倍。瑞信估计，2012年莎莎PE可降到20倍。

瑞信指，莎莎计划至2013年于内地开设100间自营店，料其加快开店步伐，可令内地业务于其主要市场中录得最强劲的增长。

百丽销售增长强劲

高盛将百丽目标价由15元，调高至18元，并纳入“确信买入”名单，主要由于百丽同店销售增长强劲，新店扩张速度较预期快。

高盛指，百丽今年首9个月新增999间新店，高于该行预计850间。高盛将其2010年至2012年盈利预测分别上调1%、7%及9%。根据彭博预测，百丽2011年度盈利增长24%，预测PE24.5倍。

高盛指，从美国过往发展经验，相信中国零售百货业未来长期前景秀丽，料未来大型零售商可受惠行业整固，而百丽将是其中主要受惠者。

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