机构：年末最后交易日择机布局煤炭股(荐股)(3)

2010年12月23日 09:57
来源：中国证券网作者：荐股

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申银万国：2011年煤炭板块投资策略(荐股)

十二五随着经济转型投资驱动力的减弱，煤炭行业收入增速将降至11%左右，利润增速将回落至15%，全行业集中度将继续提升，西煤东运调运结构将发生变化，主要增产区将从山西转战蒙陕地区。我们从需求、供给、运力三个维度测算十二五末煤炭需求量将从34亿吨增加至44亿吨，东部沿海需求量将从14亿吨扩大到16亿吨，西煤东运运力与东部需求将匹配增长，随着陕蒙调出量的增多，调运量增量略快于东部需求增长，预计净进口量将从1.1亿吨降至5000-6000万吨左右，但整体净进口格局不改。11年供需基本平衡，新增运力6000-7000万吨，较10年明显减少，山西整合产能最快从11年底开始释放，预计明年上半年供给压力不大，预计11年行业利润增速20%，当前行业估值水平基本合理，建议精选具备内生高成长和资产注入预期的个股：兰花科创、潞安环能、冀中能源、中煤能源。(申银万国证券研究所)

太平洋证券：通胀来临凸现煤炭价值

今年以来，煤炭行业继续保持较快增长，今年1-10月，原煤产量达到27.47亿吨，同比增长16.44%；煤炭进口量达到1.34亿吨，同比增长38.4%；净进口量达到1.18亿吨，同比增长50.87%；国内煤炭价格保持坚挺，截至12月6日，秦皇岛大同优混价格达到850元/吨，前期最高达875元/吨，创出两年来的新高；煤炭行业景气维持高位，三季度，煤炭行业继景气指数达到156.8；上市公司业绩继续保持高增长，三季报显示，全部煤炭上市公司营业收入同比增长49.63%，净利润同比增长33.43%；

美元超发是全球通胀的根源，美联储发行的基础货币目前达到20000亿美元，是全金融危机前的2.35倍，而且还要进行第二轮、第三轮的“量化宽松政策”，美元贬值是大势所趋；其他国家超发货币的情况也比较严重，货币超发必然导致通货膨胀，全球可能进入一个大的通胀周期；

未来，通胀成为影响大宗商品价格的主导因素，其他因素退居其次，全球流动性泛滥情况将比2007年更盛，可能会出现规模更大的大宗商品投机和价格泡沫;

在中国政府的价格干预下，中国煤炭存在隐性通胀；由于我国煤炭进口量日益增加，输入型通胀不可忽视，国际煤价对国内煤价的心理影响也不可小觑；总体来看，在通胀的大背景下，我国煤炭价格也将步入一个长期上升的通道，煤炭资源价值得以持续提升，煤炭行业直接受益于通胀；

在十二五期间，煤炭资源整合将进一步深化，煤炭行业资产注入和整体上市事件将会大大增加，整合煤矿陆续投产，资源整合的收益也将逐步兑现；

在重新审视了通胀因素之后，我们将煤炭行业的合理估值提升至28倍市盈率，目前行业市盈率仅为17.66倍，离合理估值水平尚有较大空间，继续维持煤炭行业“看好”的投资评级；

鉴于煤炭行业基本面情况良好，目前面临一个大的通胀周期，目前正在通胀周期的初期阶段，投资煤炭股是较好的选择，我们在看好煤炭行业的基础上，继续维持许多煤炭上市公司“买入”的投资评级。(太平洋证券研发部)