投行旋涡：保荐人掮客与PE形成寻租金三角(3)

2010年12月25日 08:53
来源：中国经营报 作者：段铸

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透视

“保代持股”成为许多新股发行公司必交的贡品。一些“不好不坏的”企业为尽快挤进上市通道，寻找保荐人帮助，保荐人通过间接参股获得报酬，未来如顺利上市，保荐人帮上市企业皆大欢喜。

当投行能左右企业的上市进程时，稀缺的保荐人可凭借手中的签字权向企业索要股份，这成了投行腐败的典型代表。一个项目保荐人或项目组可以从创投处获得几十万到数百万，甚至千万元的收入。

在企业上市IPO前夜突击入股，解禁期后获得数十倍的投资回报，创造了资本市场上不断出现的“造富神话”。大大小小的PE/VC，想要在公司上市时搭便车赚一把的投机客们，催生了一条操作隐秘、潜规则众多的“产业链”

越来越多的钱不断涌入PE行业，非专业投资者远多于专业投资者。更鲜明的是，谁有“关系”，谁就能拿到Pre-IPO项目，进而“一夜暴富”。这种“关系”比“品牌”更重要的局面，造成今日PE圈的腐败。

PE式腐败交易手段隐蔽，涉及利益重大，技术含量也高，危害自然也就更严重。尤其让一些利益明显、业绩极差、持股问题严重的公司通过发审上市和不规范重组，结果是上市后就亏损，给投资者和资本市场造成恶劣影响。

易凯资本CEO王冉：在通道制和审批制的环境下诞生的中国保荐人们其实没有多少技术含量。现在人为地把他们变为稀缺资源，一定会助长券商腐败。稀缺就会助长腐败，这是全世界的规律。

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