小散不满银行融资没完没了业内建议应有度

2011年01月13日 11:10
来源：北京青年报作者：齐雁冰

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陷“永远缺钱”怪圈三行拟再融资865亿———

2010年工、农、中、建四大行5000亿的天量融资刚刚过去，2011年伊始，民生、农行、兴业便携865亿的再融资计划拉开新一轮银行业融资序幕。1月8日，民生银行宣布拟定向增发不超过47亿股A股，预计融资不超过215亿元，同时，农业银行和兴业银行也先后公告称，拟分别发行不超过500亿元和150亿元的次级债券。银行再融资招致散户不满，有业内人士建议A股市场应融资有度。

-民生食言“三年不融资”

与2010年多家商业银行采取配股融资的方案不同，上述三家银行在2011年选择发债和定向增发作为新的融资方式。尽管多数分析称，融资方式的改变降低了对二级市场的影响，有利于银行股未来走势，且当前银行的低估值为再融资提供了较高的安全边际，但银行没完没了的要钱，依然引发部分业内人士及小散户们的不满。在诸行抛出融资计划的首个交易日，股市应声跌破2800点，使得股民将其视为大跌的“罪魁”之一。

据民生公告的再融资方案，董事会决议向7名特定对象非公开发行不超过47亿股A股，预计集资总额不超过215亿元。募资用于补充公司核心资本。民生银行2009年11月26日在香港交易所上市，完成了香港当年度最大IPO，12月18日行使超额配售权之后，当年的融资规模至人民币267.50亿元。H股上市时，据媒体报道，民生银行行长洪崎曾表示，此次融资可支持民生银行未来三年的业务发展，三年内该行不会再有融资计划。2010年3月，民生银行董事长董文标在参加全国“两会”时再次表示：“再融资的事现在想都不要想，想都丢人，我们怎么张得开口 ”? 但距离上次股权融资仅仅14个月，民生银行再次祭出总额约215亿元的定向增发募资方案。

-小散不满增发方案

民生银行上述定增方案，也备受小散诟病。

一位自称为“民生银行股民”的投资者在某财经网站股吧中发布《致民生银行董事会的公开信》，发表三条意见，其一认为民生定向增发的时机不合适，在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择；第二定向增发的价格不合适，4.57元的定向增发价对应的市净率仅为1.09倍，再扣除各项费用后，几乎就是按净资产增发。如此，一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚，反而面临每股收益被摊薄15%；第三，定向增发的对象不合适从公布的定向增发对象来看，七家中有五家为民生银行大股东，大股东明为拒绝股份被摊薄，实则是想利用他们的特权向其他股东巧取豪夺。

有自称叫做年福洋的投资者，建议大家在股东大会时通过电脑交易软件投反对票。并表示如果股东大会通过此方案，将独自一人到中国证监会递交抗议请求书，请求证监会否决这次增发，并独自用合适的方式抗议。

国信证券表示，目前估值使得很多银行出现并购价值。如果增发价、配股价、转股价在每股净资产价格附近，这种再融资对于现有股东几乎没有价值，依靠其15%-20%左右的ROE及利润留存带来的价值增长甚至回购股票，是对老股东更好的选择。原有大股东以很低的估值参与定向增发也将会是2011年常见的融资方式，这也是对其利益的维护手段。

-业内建议融资应有度

近年，国内银行似乎已经陷入永远差钱的怪圈。本轮再融资中，半年前刚刚上市的农业银行也宣布将发不超过500亿次级债。业内人士指出，银行由于过多依赖息差收入，便加快其资产扩张及放贷力度。这样一来，监管层就会担心其资产风险并提高资本充足的要求。导致银行通过再融资的方式来补充资本。

有论者提出，无论是银行业融资，还是A股整体IPO都应有度。中国IPO屡创世界纪录，是中国股市屡创新低的主因。首发也就罢了，问题是发了还要发，圈了还要圈，且越圈越多，永无止境。如果这一问题不能改善，一级市场还将拖着二级市场往下走。 (齐雁冰)