银行股再融资5000亿“惊魂记”

2011年01月14日 00:40
来源：21世纪经济报道

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李晓阳 杨颖桦 北京报道

银行股再融资令股市惊魂已不是第一次。

2008年初，平安千亿再融资在前，尾随的则是一系列银行再融资方案出台。

但实际对A股产生最大震动的，还是2009年到2010年的再融资潮。这源于2008年金融危机期间信贷规模的极度扩张，导致银行业资本充足率告急，直接引发银行业圈钱冲动，也为资本市场此后的“风声鹤唳”埋下伏笔。

据中金研究员测算，2008年，有五家银行资本充足率位于8%的红线下方：浦发(5%)，深发展(5.3%)，华夏(7.5%)，招行(6.6%)和民生(6.6%)和民生(6.

及至2009年，银行再融资爆发。一出延绵两年、总额高达5000亿元的银行再融资大戏开始上演，A股不断受惊，第一个出场的正是民生银行。

2009年6月8日，民生银行公告拟发行H股。公告显示，该行2008年底资本及核心资本充足率为9.22%和6.6%，资本充足率仅高于浦发(9.06%)和深发展(8.58%),核心资本充足率仅高于浦发(5.03%)、深发展(5.27%)和招行(6.56%)。

较低的资本充足率成为阻碍民生发展的瓶颈。该行虽获批可发行不超过150亿元分离交易可转换公司债券，以弥补资本充足率，但无法解决核心资本充足率不足的难题。而发行H股，旨在从根本上得以解决。

民生并非资本充足率红线边缘的唯一银行。据中金研究测算，当时各家银行的资本充足率较2008年有不同程度下降，兴业银行7.7%的资本充足率，亦加入监管红线下方阵营。

此时的A股，虽然跌跌撞撞爬上3300点，然交投热情已不及三个月前。尔后，一波更为庞大的银行融资潮开始到来。

当年11月21日，兴业银行董事会宣布180亿元配股计划；26日，民生银行H股首日上市破发；12月，南京银行披露50亿配股计划，建行200亿次级债上市。

然而，这仅是前奏。2010年，银行股再融资潮的正式降临，成为多方梦魇。

去年1月下旬，中行抛出400亿元可转债融资计划；2月初，招行180亿配股计划获批；23日，华夏44亿元次级债上市；24日，交行披露420亿A+H股配股融资计划(其中A股约200亿)；3月，招行完成配股。

市场人士指出，2010年前三个月，银行股再融资令投资者心理承压，导致市场认为资金面趋紧，银行可贷资金短期内存在缺口。银行间隔夜拆借利率也由当年初的0.17%飙升至0.23%，升幅超过30%。去年一季度，沪深300指数下跌约0.54%。

4月初，隔夜拆借利率走势平稳，连续多日维持在0.23%，市场走出小幅向上行情，其间，沪深300指数由3月23日的3275点升至4月6日的3405点。

孰料4月下旬，建行披露拟A+H配股融资624亿元。虽然A股融资不足总融资额的5%，仅约24亿元，但却成为压垮A股的最后一根稻草。

A股由此一路狂泻，沪综指由4月的3181.66点，跌至7月初时的最低2319.74点，跌幅超过25%。

然而，各银行股再融资方案仍鱼贯而出。

2010年5月6日，华夏银行公告208亿元非公开发行融资计划；19日，工行400亿可转债方案公布；28日，中信银行165亿次级债方案出台；31日，兴业银行180亿配股融资决议浮出水面。

上海银行间隔夜拆借利率一路走高，由4月13日的0.23%，攀升至5月10日的0.31%，幅度超过30%。

直至6月10日，民生银行58亿次级债上市，市场紧绷的神经才得以喘息，形成平台整理。

然而，6月24日，沪市成交金额521.07亿，深市成交金额508.83亿，创出阶段新低。低迷的成交量预示着A股仍将寻底。

事实上，在中行宣布420亿A+H配股融资计划的前一交易日，即7月2日，沪深300指数创出阶段新低2462.2点。

这似乎预示着最坏的日子已过去，汇金公司将为中行再融资部分买单的消息传出后，市场得以重拾升势。

2010年7月份，银行股融资潮已披露超过2/3，随着前期融资的到位，资金面紧张局面得到化解。

隔夜拆借利率从当年5月10日攀至0.31%的年中高位之后，便稳定在0.3%的水平。进入7月份开始向下，7月8日，隔夜拆借利率首次在两个月内降至0.28%。即使随后的农行和光行IPO上市，工行天量再融资方案陆续落实，都没能阻止其回落态势。

同时，大盘价涨量升，暂时走出了银行股再融资的阴霾。

可以说2010年银行股再融资给市场留下阴影，但2011年初，再融资潮传言再次出现，其对市场的杀伤力不言而喻。

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