聚焦十大保荐包装“黑手”之齐鲁证券叶欣

2011年01月26日 15:04
来源：投资快报

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[提要] 齐鲁证券的保荐专业性实在让人不敢苟同，保荐代表人叶欣有将同大海岛包装上市的嫌疑。豪迈机械在2006年一次增资的合法性引起了财务专家的注意，甚至有强取豪夺控股子公司资产的嫌疑。

拔苗助长的高手

开门就搞砸了！2010年齐鲁证券奋力地想在IPO首发中分一杯羹，然而其第一个上会项目――同大海岛却问题缠身，不仅盈利能力和经营风险备受质疑，公司的高新技术企业资格文件也被认定为造假。齐鲁证券的保荐专业性实在让人不敢苟同，保荐代表人叶欣有将同大海岛包装上市的嫌疑。

除了项目“夭折”之外，齐鲁证券的主承销业务也是“囊中羞涩”。统计显示，自2009年IPO重启以来齐鲁证券保荐的IPO项目只有6家，主承销业务收入仅有1.29亿元，占券商保荐机构市场份额仅为0.57%。而在这部分仅存的顺利过会的公司中，部分公司的业绩还存在严重隐患。劣迹斑斑的保荐成绩，将齐鲁证券的保荐工作推向悬崖边缘。

“全身是病”的同大海岛

同大海岛是齐鲁证券2010年的第一个首发IPO项目，然而开门不利，同大海岛问题缠身。资料显示，同大海岛主要产品为各种海岛型超细纤维人工革基布和海岛型超细纤维人工革，产品现广泛应用于制鞋、箱包、手套、制球、家俱、汽车内饰、军用品、劳保用品、体育用品、工业用品等领域。

问题一：持续盈利能力有限，成长性不足。

招股书显示，同大海岛2007年实现主营业务收入22450万元，2008年仅同比增长9.73%，为24637万元，2009年却出现了下滑，主营业务收入同比减少1.87%，为24177万元。

拿着这样的业绩，同大海岛凭什么申请上创业板？根据《首次公开发行股票在创业板上市管理办法》，创业板拟上市公司最近两年营业收入增长率均不低于30%。而对照同大海岛，2009年的营业收入应该是要比2008年同比至少增长30%，事实反而是下滑了1.87%。

问题二：产品缺乏竞争力，盈利能力不够

与同行业的上市公司相比，同大海岛产品的毛利率仅在2007年跑赢了同行业的双象股份，其它年份均低于同行业的竞争对手。数据显示，同大海岛近三年的毛利率为21.85%、19.78%、23.05%；竞争对手禾欣股份近三年的毛利率为27.37%、28.74%、41.55%，双象股份近三年的毛利率则为20.66%、23.41%、26.04%。

此外，在产量大幅增长的同时，公司的销售收入并没有出现同比例的增长，与之相伴的却是，销售价格的大幅下滑。招股书显示，同大海岛的产量从2006年的387.95万米增长到了2009年的604.28万米，增长率达55.76%。同时，产销率一度超过100%；然而销售收入却从2006年的17489.06万元增长到2009年的23848.39万元，增长率仅为36.36%。“销售收入滞后于产销量的原因是公司产品的销售价格从2006年的45.38元/平方米下降到了2009年的8.13元/平方米。为此，发审委对公司产品的竞争力表示担忧。”汉鼎咨询在其报告中称。

问题三：高新技术造假

在申报稿中，同大海岛大言不惭地宣称，“2005年、2008年，公司先后被评为国家‘高新技术企业’”。然而申报稿显示，公司专科以下395人，占总人数比重为77.91%。也就是说，公司员工中专科学历以上的人数占比仅为22.09%。就岗位划分，其研发类人员仅仅31人，仅占总职工人数的6.11%。

而按照国科发文[2008]172号关于印发《高新技术企业认定管理办法》的通知，公司被认定为国家“高新技术企业认的条件之一则是“具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上”

显然，按照《高新技术企业认定管理办法》的要求，同大海鸟在研发人员数据方面存在严重脱离标准现象。而其IPO的发审委也由此认为其申报高新技术企业材料存在明显造假嫌疑，证明其管理舞弊动机明显。而保荐人则未尽职尽责，存在核查不充分的问题。

作为专业的投行人员，如果这么大的硬伤都发现不了，其专业性确实值得怀疑。资料显示，保荐代表人叶欣曾保荐过数个项目成功上市，如果这么大的软控股份、青岛金王等，那其在保荐同大海岛的时候，是否尽职尽责调查过，到底有没有去核查该资质的合法性，还是单纯地依靠公司提供的有关证书给予认定，想当然地认为可以通过？是“专业性确缺失还是“专业选择性”地缺失？