2011年A股融资猜想：今年或维持万亿融资

2011年01月28日 03:03
来源：21世纪经济报道 作者：苏江

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频频破发的消息并没有改变新股发行节奏。1月25日，证监会下达6家新股的发行批文。若算上周末获批的数家公司，最近一周，共10家公司拿到发行批文。不出意外的话，都将在春节后的2月9日和10日分两批展开申购。

倘若新股发行节奏一直维持下去，2011年IPO融资首发家数和融资总规模，均有望超越2010年的349家和4921.3亿元，比普华永道会计师事务所预测的4000亿元高出近20%。

2010年，A股再融资规模突破5000亿元，其中增发3771.76亿，配股1438.22亿。工、中增建三大国有商业银行，再融资高达1667亿元。

如果算上农业银行（601288.SH）和光大银行（601818.SH）的IPO，2010年银行业的融资规模已过万亿大关。

中金公司的预测较为乐观，预计2011年再融资规模仅2134亿元。

但是，考虑到农行、兴业银行（601166.SH）、民生银行（600016）提出新一轮银行股再融资，及已获准的华夏银行（600015.SH）和中信银行（601998.SH）、今年仅银行股再融资就约达1300亿元，因此再融资整体规模不可小觑。

另一方面，2011年限售股解禁的压力，表面看远低于去年。

据记者统计，今年涉及限售股解禁的上市公司共808家，合计解禁股数和解禁市值约1750.09亿股、2.214万亿元，两项指标较2010年均减少六成左右。

但从解禁高峰2010年看，无论大非还是小非，减持都毫不手软。业内人士指出，今年减持压力依然不小，估值较高的创业板解禁压力，更令人堪忧。

限售股解禁大约有2000亿-3000亿的资金需求。据此，中金公司分析员侯振海认为，预计2011年A股新增资金需求“至少在1万亿元左右”

今年或维持万亿融资

WIND统计显示，2010年A股合计融资额突破万亿大关，其中4921.3亿元的首发融资（IPO），约占总融资额1.013万亿元的48.58%，5821亿元的再融资额分别由3771.76亿元增发和1438.22亿元配股构成。

从发行规模看，2010年的IPO融资中，农业银行以685.29亿元拔得头筹，融资规模过百亿的还包括光大银行（217亿元）、华泰证券（601688.SH，156.91亿元）、中国一重（601106.SH，114亿元）和中国西电（601179.SH，103.25亿元）。

虽比2009年IPO融资过百亿的公司少一家，但1276.46亿元的融资规模，却高出2009年6家IPO过百亿公司总融资额1198.3亿元。

2010年IPO融资额最少的双龙股份（300108.SZ）2.66亿元，也高出2009年10月30日挂牌的华星创业（300025.SZ）1097亿元）35%左右。

349家IPO公司中，117家创业板公司约占四成，剩余部分由沪市主板（26家）和中小板（206家）构成。

值得一提的是，沪市主板2010年共26家公司发行，募资总额1975.34亿元，约占两市当年IPO总额的40%。

而2009年沪市仅12家公司IPO，募资总额1356.36亿元占当年IPO总额的62%。

这意味着上交所IPO融资方面已被深交所赶上并遥遥领先。在安永进行的一项排名中，以去年1-11月份融资额作为排列标准，深交所和上交所分列全球第2位和第4位。

在此背景下，上交所内部对于IPO相当重视，甚至要求各部门动员全部力量去寻找拟上市公司资源。

此外，上交所也加紧“国际板”的推动进程，不过时间表的决定权却掌握在国务院和证监会手中。

普华永道预计，2011年，IPO融资额较2010年有所回落，全年新股发行将达320宗（包括上交所发行30宗），融资总额约4000亿元。

中金公司则预计，2011年，IPO融资将依然维持2010年的大致规模，合计4700亿元IPO融资额，分别由主板2211亿元、中小板1685亿元和创业板806亿元构成。

渤海证券房振明的观点认为，2010年的融资规模显著高于2009年和2008年，但和2007年的高点仍有不小差距。

目前IPO发行速度较为适中，以此推算，预计2011年融资规模仍会保持分布均匀态势，融资量“会与2010年持平或略微超过”

从发行节奏看，去年合计349家公司完成IPO，约合每个工作日发行1.4家，即每周完成7家新股发行；这和证监会签发发行批文的节奏每周6-8家基本一致。

截至1月26日，今年已有35家公司完成首发，这大概是去年每个月首发家数的上限，这意味着IPO发行并没有因新股频频破发而放缓。

证监会人士亦表示，不会因破发改变IPO节奏。可以比照的是，2010年初，大规模破发潮后，证监会上会审核和下发批文的节奏，反而有所加快。

从这一角度看，如果不出现暂停发行新股，今年IPO融资按照目前节奏一路保持下去，全年首发家数和融资规模维持去年的水平依然是大概率事件。

所不同的是，因四大国有商业银行已全部完成A股IPO，因此今年不会出现超级规模的单笔IPO，排在单笔融资前列的可能是包括中再保、泰康人寿等保险公司和大型央企。

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