皮海洲：股市里的钱不圈白不圈民生银行何乐而不为

2011年01月28日 14:22
来源：凤凰网财经作者：皮海洲

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皮海洲

新年伊始，银行股再次拉开了再融资的序幕。1月7日、8日，民生银行、农行、兴业银行同时迫不及待地抛出了天量融资方案。三家银行中，农行与兴业银行选择的都是债权融资，唯有民生银行选择的是股权融资，因此民生银行的再融资最受市场关注，也最受市场质疑。根据民生银行公布的再融资方案，民生银行拟非公开发行不超过47亿股A股，募资总额不超过214.79亿元人民币，发行价格为每股4.57元。

民生银行的再融资大大出乎投资者的预料之外。虽然近年来银行股掀起了一股融资与再融资的高潮，但去年曾经扮演“好孩子”角色的民生银行忽然要再融资了，这无疑是投资者所没有想到的。毕竟在去年的“两会”期间，面对银行股的再融资压力，民生银行董事长董文标在接受记者采访时就明确表示，“我在全行的会议上说，再融资的事现在想都不要想，想都丢人，我们怎么张的开口。”然而，不到10个月的时间，董文标的表态还在投资者的耳边回想，民生银行居然也要做那“想都丢人，的再融资的事情了。不仅张开了口，而且口还张开得挺大的，张口就是215亿元。

对于民生银行的再融资，董文标予以了辩解，表示监管部门已经将资本充足率的监管标准从原来8%提到了现在10.2%，是导致民生银行再融资的原因所在。“如果还按8%，民生银行根本不用融资。但提到10.2%，如果不融资，民生银行无法做到。”如果不融资，不能满足监管要求，就是不遵守纪律，民生银行门都开不了。因此，董文标认为民生银行没有犯错。

不能说董文标的说法没有道理。但即便如此，也改变不了民生银行再融资的失信行为。作为一家银行来说，其发展当然要考虑到监管部门对资本充足率的要求问题，特别是在“两会”这样的重大公开场合，董事长的表态更应该要慎重，而不是信口开河。因此，董文标把民生银行的失信归结于监管部门对资本充足率要求的提高，这是不能令人信服的。这是典型的既当婊子又立牌坊做法。而且，董文标试图用非公开增发来掩盖民生银行的失信行为也是无济于事的。虽然民生银行的此次增发只是面向公司原有的几大股东，但这种非公开增发最终还是要由二级市场来买单。除非非公开增发的股份永远都不流通。

并且，这种非公开增发甚至不排除利益输送的可能性。正如业内人士所质疑的那样，民生银行在三季度曾经计提大量拨备，这中间存在故意降低盈利的嫌疑，以此打压公司股价，降低定向增发的发行价格。而且公司的几大股东参与此次定向增发，完全可以一手参与增发，一手卖掉原先持有的股份，从而在不减少原来持有民生银行股份数量的情况下轻而易举地赚取10%的差价。

当然，民生银行敢于失信于人地向股市伸手，归根到底还是圈钱市的缘故。因为A股市场就是供上市公司圈钱的。为了能够让上市公司圈钱，象民生银行董事长董文标这种忽悠投资者的事情是不会受到追究的，这种违背诚信的行为也不会影响到民生银行的再融资。而且，民生银行之所以能够想融资就融资，也是与中国股市的再融资大门向上市公司敞开密切相关的。虽然最近几年，民生银行给予投资者的现金分红非常有限，不能满足“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”的再融资条件要求，但管理层为上市公司准备了一个定向增发的圈钱渠道，完全不受分红的影响。正是因为有了这样一条圈钱渠道，那些不给投资者回报的公司一样可以大把大把地圈钱，民生银行也不例外。股市里的钱不圈白不圈，民生银行何乐而不为呢？