胜景山河：一切“胜景”都是浮云

2011年01月29日 15:12
来源：投资者报 作者：杨秀红

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《投资者报》分析员 杨秀红

2010年12月16日夜间，原定于次日在中小板挂牌上市的胜景山河紧急发出了延缓上市公告，其原因是有媒体报道其上市过程涉嫌造假。

一瞬间，一切“胜景”都成为浮云，其实，公司在经营业绩方面存在诸多疑点。这些疑点包括其产品在各大中城市的超市唱出“空城计”；经营活动现金流持续为负值、存货过多等等。

作为一家以生产新型黄酒为主的高新企业，经过媒体实地调查，其产品在很多大型超市居然没有铺货痕迹。这与公司招股说明书所宣传的存在很大出入。

此外，公司的负现金流也暴露出未来业绩的隐忧，也从侧面反映出了其存在虚增收入的可能。公司招股说明书显示，胜景山河经营活动产生的现金流量持续保持不正常的负值，公司现金流呈现出紧张的局面。

但在现金流不佳的状态下，胜景山河的主营收入和主营利润却神奇地年年攀高。招股说明书显示，2007年至2009年，公司的主营收入分别为0.87亿元、1.23亿元和1.6亿元，2010年上半年的主营收入为1.01亿元。其主营利润也年年增长。

公司现金流量为负值，但主营收入为正，有一个可以解释的原因，就是公司的存货较多。

胜景山河招股书显示，截至2010年6月30日，胜景山河总资产为4.07亿元，其中存货为3.12亿元，占总资产比例为76.63%，所占比例明显偏大。同时，2009年公司的存货周转率为0.32，存货周转天数为1125 天，周转时间过长。但是其存货量太多，已经影响到公司的正常发展。

招股书中也承认，若公司不能很好控制存货总量或存货周转天数不合理增长，则会降低公司资产的流动性，减弱公司短期偿债能力，增加财务风险。

除业绩存在虚增嫌疑外，公司的股权转让事宜也令人觉得蹊跷。

公司招股书显示，作为公司的重要股东，古越龙山在胜景山河筹备上市前夕，将手中持有6年的股权以724.49万元转让给蒋学如，仅比此前出资高出24.49万元转折合每股1.04元。

古越龙山在胜景山河上市前夜，低价抛售“到嘴的肥肉”已经相当令人不解，但拿出700万接手股权的自然人蒋学如，更是令人生疑。

公开资料显示，蒋学如为湖南湘阴县六塘乡中学的一名化学教师，其受让股权的资金据称主要来源于家庭收入，而其家庭收入竟然仅仅依靠积蓄和其配偶从事小本买卖所得。

据调查，六塘乡中学老师一年工资通常不到几万块。而蒋所在学校校长对其竟然拿出700多万买股权一事也表示非常惊讶。

但是，这样一家疑点重重的公司，其上市审批却推进得非常顺利。

在上市过程中，公司不仅躲过了专业券商的“法眼”，还顺利通过了发审委的审核，直至上市前夜被媒体曝出疑似丑闻之前，其上市之路都走得“顺风顺水”

在其上市之前，胜景山河曾得到众多券商的“吹捧”。根据我们的粗略统计，包括申银万国、中信、招商证券等在内的13家券商在12月中上旬发布了申购该股的推荐报告。一时间，“注水”的报告令投资者对券商报告的中立性产生怀疑，也令投资者认识到，券商其实和上市公司一直是“同一根绳上的蚂蚱”

可悲的是，如果胜景山河如愿上市，这些集结的利益群体势必成为A股市场财富的掠夺者。而这种掠夺，无疑会以普通中小投资者的利益为代价。

对于胜景山河涉嫌造假上市的背后真相和利益纠葛，《投资者报》正展开深入调查。

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