券商抢食新三板盛宴概念股再度崛起

2011年02月23日 11:29
来源：中国证券网综合报道

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盘面表现

新三板概念股崛起(本页)

新三板资讯

新三板“涉铁”公司借势轮番闯关创业板

从扩编业务人员到密集走访高新区券商抢食新三板盛宴

新三板扩容在即 44家券商争抢先机

新三板扩容准备就绪转板还需细思量

张江或首批试点“新三板”扩容

新三板个人投资门槛或定“2年股龄50万资金”

新三板扩容将“水到渠成” 各大高新区正“秣马厉兵”

上海力推张江高新园区入围“新三板”

政府资源+市场运作成都高新区备战“新三板”

重庆多方创新对接“新三板”扩容

场外市场建设提速新三板扩园引而待发

板块掘金

创投私募围猎“新三板”公司

“新三板概念”横空出世：扩容在即惠及三大板块

券商推荐新三板概念张江高科股价“应声而起”

新三板部分概念股一览

新三板概念股崛起

中国证券网快讯：23日临近早收盘，新三板概念股崛起，截至11：19，苏州高新涨停，张江高科涨幅达9.60%，逼近涨停，东湖高新涨7.83%。

新三板“涉铁”公司借势轮番闯关创业板

⊙中国证券网记者吴正懿 ○编辑祝建华

借力如火如荼的铁路扩张高潮，相关新三板公司加速登陆资本市场。主营铁路通信产品的新三板公司世纪东方日前披露，拟启动创业板IPO募集资金1.84亿元。去年末由新三板成功转登创业板的世纪瑞尔，及酝酿创业板IPO的佳讯飞鸿，均依托高歌猛进的铁路投资实现业绩的飞跃。

日前，世纪东方董事会会议通过了有关在创业板上市的议案。公司现有总股本为6160万股，本次拟公开发行不超过2090万股，计划募集资金1.84亿元投入机车综合无线通信系统建设、行车安全预警系统扩产与技改和研发中心建设等3个项目。3月8日，公司将召开临时股东大会审议该项议案。

世纪东方主营铁路通信信号和铁路应急通信领域系统产品，主要客户为铁道部下属的铁路局及铁路公司等。该公司于2002年设立，2009年1月19日在新三板挂牌，主办券商为国信证券。

当时初登新三板的世纪东方业绩状况并不理想，2008年度亏损1290万元。不过，2009年度，公司扭亏为盈，实现净利润1625万元；2010上半年盈利514.5万元；同比增长38.6%。截至2010年6月30日，公司股东总数为14名，包括8名法人股东和6名自然人股东。其中，董事、总裁田秀臣持有1961.6万股，占总股本的31.84%；管理层持股的强臣网络持有1501.2万股，占24.37%；董事长田秀华持有1060万股，占17.21%。田秀臣持田秀华系兄弟关系，通过直接和间接持股控制了世纪东方62.7%的股权。

公司前十大股东中，创投资本亦闪现其中。2010年上半年，田秀华、田秀臣将所持的合计930万股股份转让给苏州海竞信息科技集团、深圳红岭创投等法人股东，其中海竞信息、红岭创投分别受让300万股，占总股本的4.87%。交易记录显示，这些法人股东的持股成本均为5元/股。2009年度，世纪东方基本每股收益为0.26元，前述转让价相当于19倍市盈率。

值得关注的一个现象是，伴随着高歌猛进的铁路建设，铁路信息化投资也渐入佳境，相关受益企业也趁势叩关资本市场。

去年底登陆创业板的世纪瑞尔，主营铁路行车安全监控设备，明显受益于铁路投资的高速增长，2007至2009年净利润年复合增长率达56.6%。此外，新三板另一家筹备创业板IPO的佳讯飞鸿，主营通信领域新技术、新产品，在国内铁路、轨道交通等领域占据较高的市场份额。2010年上半年，该公司承接了沪宁城际高铁、朔黄铁路、汉宜客运专线、合武客运专线等一系列重大项目。

从扩编业务人员到密集走访高新区券商抢食新三板盛宴

针对新三板业务的券商圈地运动正在全国各大高新园区如火如荼地展开中。

《第一财经日报》近日采访发现，各主要券商都相继成立了专门针对代办股份转让系统(新三板)业务的部门或工作小组，新三板业务部也成为最近半年内券商内部扩编最大的部门。券商人士的身影活跃在各地高新技术园区管委会中。

人员扩编绿色通道

截至今年1月27日，国联证券获批成为第43家获得代办系统主办业务资格的券商。此外还有多家排在门外的券商正在紧锣密鼓地筹办新三板业务，排队争取代办系统的主办券商资格。

一家“门外”券商，在去年9月份专门从投行部、经纪业务部抽调人员组建了代办系统部，在公司成为与经纪部、投行部、资管部并列的一级业务部门。

据本报记者了解，更多券商中新三板业务是以工作小组来进行。部分券商的新三板工作小组挂靠在经纪业务部，也有少部分券商是挂靠在投行部下面。无论是一级部门还是工作小组形式，新三板业务在深圳、上海、北京的多家券商中都备受重视。

广东一家券商人士介绍：“全公司人力指标卡得很紧，领导特批我们这个工作小组要人可以走绿色通道。”在多家券商中，新三板业务部门成为过去半年多里人员扩编最多的部门。据介绍，国信证券新三板业务小组在过去一年里，人员从10多名扩编到20多人。平安证券从无到有，专门组建了十来人的业务小组。

新三板业务日渐受到重视，许多券商的高管遭遇这块业务的归属难题。无论投行部门还是经纪业务部门，都有意揽入这项业务。按照业务流程，新三板公司在挂牌上市前的股改、挂牌等事项主要由券商投行部来辅助完成。等公司挂牌后，作为主办券商，经纪业务部门要发挥主要作用。

据本报记者了解，除了少数券商该业务独立或划入创新业务部外，多数券商将它归入经纪业务体系。划归投行体系的券商有平安证券。平安证券总裁薛荣年对本报记者称：“新三板业务对应的公司都将成为公司IPO保荐业务的储备客户，由投行部对接公司更有利于对客户持续服务。”

圈地高新园区

薛荣年介绍，春节以后，平安证券新三板业务人员基本上都处于出差状态，主要跑的园区包括西安高新区、武汉东湖高新区、广东佛山高新区等。国信证券一位资深投行人士称，近期在一些主要的高新园区经常能和券商同行碰头，有时在企业办公室，有时在高新区管委会。

一位券商投行部总经理介绍，此前在中关村新三板公司挂牌过程中，券商收费一般在50万元~100万元之间。此外，作为主办券商每年还要收取一定年费。对于挂牌企业来说，向券商、会计师事务所、律师事务所等中介的费用普遍在150万元以内，基本上都能用园区及各级政府部门补贴来支付，企业不用额外支付太多费用。目前其他有意竞争试点资格的高新园区也大多公布了补贴计划。

在大连市2010年12月发布的《大连高新技术产业园区企业改制上市费用补贴专项资金管理办法》中显示，大连高新区对新三板成功挂牌企业奖励150万元。而有媒体近日报道称，武汉东湖高新区也有意借鉴大连政策，将对新三板挂牌企业的奖励从50万元提高到150万元。

华东一家券商资深保荐代表称，券商内部对于新三板公司挂牌几十万元的收入并不是很感兴趣，重要的是为主板IPO储备项目资源。该人士介绍：“不过我们现在发现帮助这些挂牌企业进行定向增发赚到的顾问费是笔好生意，顾问费提成比例能达到募资总额的3%~5%。目前场外资金对于新三板公司很感兴趣，只要公司资质不太差，一有定向增发，钱好找。”

据统计，在刚过去的2010年，新三板共计有9家公司完成10次定向增发，总融资额达4.38亿元。

“跑步进场”申请主办券商牌照

今年来，“新三板”主办券商牌照审批获得显著提速，各家券商也在“跑步进场”。

自中信建投2009年4月成为第28家获得代办系统主办券商业务资格的券商以来，在一年多时间里，证券业协会没有核发任何相关资格。

去年5月份开始，券商资格核发再度开闸。自去年5月份到今年1月27日，共有安信证券、东兴证券、国联证券等15家券商获得代办股份系统主办券商资格，其密集程度前所未见。

截至1月27日，共有43家券商获得主办券商资格，其他许多此前从未涉足“新三板”业务的公司也纷纷成立专门的工作小组，筹备申请主办券商资格。(第一财经日报)

新三板扩容在即 44家券商争抢先机

增加经纪业务收入、发挥承销+保荐优势、引进做市商制度

-本报记者潘侠

新三板将扩容无疑是让券商振奋的消息。

在过去的2010年，主管部门密集调研，监管高层频频发话，券商在各地高新区跑马圈地使“新三板”试点扩容酝酿达到高潮。而作为今年中国资本市场改革发展重点工作之一，目前中国各地高新园区都在积极争取进入首批“新三板”扩大试点名单。

面对新的利润增长点，44家已经获得牌照券商纷纷备战，以图分一杯羹。

44家券商获牌照

据悉，未来新三板发行拟采取“注册制”，其操作将沿袭中关村代办股份报价转让系统所实施的备案制做法，即由地方政府对拟挂牌企业进行资格审查，由主办券商进行尽职调查和推荐，中国证券业协会实施自律性管理，经由证监会有关部门备案后即可发行，企业在新三板挂牌之后到实施IPO期间，将由主办券商实施终身保荐。

据记者了解，目前，各家从来不涉足三板市场业务的券商都纷纷成立了场外市场交易部，三板做市商和保荐业务触发了券商新一轮争夺。通过中国证券业协会的公告也不难看出，各家券商积极申请主办券商牌照，主办券商的审批速度也明显加快。

资料显示，自中信建投2009年4月成为第28家获得代办系统主办券商业务资格的券商以来，在一年多时间里，证券业协会没有核发任何相关资格。但从去年5月份开始，券商资格核发再度开闸，被授予资格的券商明显增多。

截至到目前，共有44家券商获得代办系统主办券商业务资格。

根据相关规定，证券公司从事非上市公司股份报价转让业务的条件为：最近年度净资产不低于8亿元，净资本不低于5亿元，且营业部不少于15家。这一条件并不算苛刻，根据中国证券业协会公布的106家券商财务数据，符合上述标准的券商有85-90家。

分析人士认为，证券业协会放行券商入场三板市场的加速趋势，也意味着新三板扩容渐行渐近。

资深人士预期，实施新的试点方案后，新三板市场有望体现出下述四方面特点，一是企业规模远远高于主板和创业板市场；二是挂牌更加快捷，挂牌流程、手续简便；三是融资手段更加多样化更加灵活，能够实现“按需融资、小步快跑”；四是有良好的交易退出机制，在目前已有协议交易、集中竞价的基础上，进一步引入做市商交易模式等更为有效的方式，市场资源配置能力将进一步提升。

增发凶猛

“新三板”作为一个新生事物，仍然处于摸着石头过河的起步阶段。2009年7月6日中国证监会出台了《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法(暂行)》，明确提出新三板将完善试点功能、研究建立转版机制以及引入做市商等多种交易制度等。

2006年1月，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统(即“新三板”)正式推出，是国内证交所主板、中小板及创业板市场的补充。

2006年10月25日，中科软和北京时代正式公告定向增资，这标志着新三板融资大门正式打开。之后，新三板的定向增发大约每年放行1-2家。

2009年底，管理层总结了试点期间的做法，确定三项定向增发原则：新老股东双赢、增资数额根据公司发展需要确定和券商把关，宣告新三板定向增资制度日渐明朗。

同时，创业板的推出也催生了新三板企业的上市预期。随后，2010年，与创业板发行“三高”的火爆局面相呼应的是，新三板定向增发迎来井喷。

中国证券业协会数据显示，2006年至2009年底，参与新三板定向增发的机构为28家。而据不完全统计，仅2010年，参与新三板公司定向增发的机构就超过30家。去年，新三板共计有9家公司完成10次定向增发，总融资额达4.38亿元。

其中，联飞翔更更是一年之内两度融资，创了新三板公司定向增发发行市盈率的最高纪录。去年年初，该公司融资3340万元，增发价每股3.2元，市盈率22.86倍；半年后其再次定向增发，增发价已达每股5.5元，市盈率39倍。这或许都比不上任何一家A股公司的再融资数额，但已经创出三板定向增发试点开闸以来的新高。

据统计，2006-2009年，新三板四年间总共只有7家公司完成8次定向增发，总融资额3.45亿元，不及2010年一年的融资数额。

但以主板常用的市盈率指标来看，新三板公司的增发还是在水涨船高。

券商业绩新亮点

新三板欲扩容对券商的好处是不言而喻的。

资料显示，“新三板”引入做市商制度，规定企业在新三板挂牌之后到实施IPO期间，将由主办券商实施终身保荐。这对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期收入来源，利润比较可观。所谓做市商制度，就是指证券交易的买价和卖价均 (或主要)由做市商连续报出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出。做市商通过这种不断买卖可以赚取差价，并维护市场的流动性。比照美国的经验，做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%至60%。

据业内人士介绍，新三板业务不像券商主营的投行业务，盈利波动比较大，赚一年赔两年。相比之下，新三板业务具有稳定的盈利能力。

据了解，目前新三板业务占垄断地位的是申银万国，申银万国代办股份转让部总经理张云峰在较早前接受媒体采访时表示，自“新三板”业务自起步以来，已连续几年为公司贡献利润，每年税前净利润达到300-400万元，融资成功率为100%，正成为公司未来利润的稳定增长点。

此外，此前有消息称，除了扩大园区试点外，新三板还将对普通投资者扩容，具备业务资格的券商可从中分得一杯羹。同时，券商在担任做市商时也可获得一定的收益，还能够通过发掘有潜力的企业，最大限度地发挥券商“承销+保荐”模式的优势。

“新三板市场的扩容和场外市场建设的启动，必将吸引更多投资者、带来更活跃的交易，其融资功能也将得到更好发挥。”张云峰表示，这是投行和经纪业务发展的新契机之一。

有分析师表示，“新三板”虽然不能够很快为券商带来丰厚收益，但会成为未来新业务的一个亮点。而新三板企业经历过一番券商辅导“改造”，对于机构投资者来说，这类企业比普通企业的上市预期肯定要高，高回报与早退出的预期也就相应较高。(证券日报)

新三板扩容准备就绪转板还需细思量

《第一财经日报》记者日前从业内了解到，“新三板”扩大试点方案目前还没有具体的推出时间表，但有关准备工作已经基本就绪。与方案同步出台的可能还有“新三板”的做市商制度和投资者适当性管理制度等内容，但此前有关向中小板和创业板“转板”的讨论并没有落实为具体的政策。

“新三板”是作为多层次资本市场的基础——场外交易市场来发展的。为落实《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006~2020)》关于推动高新技术企业股份转让的要求，支持国家高新区发展，国家科技部和中国证监会于2006年推出了针对国家高新区非上市高技术企业的股份报价转让系统，并首先在中关村科技园区进行试点，也就是“新三板市场”。

中关村股份报价转让系统建立了一条新型的股份转让通道，使国家级高新区内非上市的高技术企业可以更加有效的吸收风险资本。截至目前，挂牌企业已达到76家，一批企业通过该系统已实现了股份转让或私募融资。有世纪瑞尔等三家挂牌企业还通过IPO的方式在深圳证券交易所的创业板上市。

各地高新园区竞争激烈

中关村科技园区的成功使得各地争相加入“新三板”扩大试点的竞争。青岛市发展改革委去年5月曾在一份公开文件中称，各主要高新区所在城市的试点争取工作已全面展开且竞争激烈。

这份文件还显示，虽然试点工作还没有出台具体的标准，但从国家有关主管部门获得的信息分析，“入围”的关键因素包括：高新区综合排名、园区符合申报条件企业总数量、已开展或完成股份制改造的企业数量、已获得主办券商推荐挂牌的企业数量等。

该市为了提高辖区内高新技术企业参与新三板挂牌试点的积极性，制定了多项支持政策。除了在挂牌费用方面给予现金补贴和奖励之外，还将在企业用地、政策性资金支持和财税方面予以支持。

记者汇总各地资料发现，南京、成都等经济发达的省会城市均出台了类似的优惠和支持政策，并且明确提出力争第一批进入扩大试点名单。

去年年底，国家级高新园区已经从50余家增加到目前的近70家，除了直辖市、发达地区省会城市和计划单列市以外，一些普通地级市和西部地区的省会城市也拥有了国家级高新技术园区。这一改变一定程度上增加了“新三板”扩大试点的竞争。

“新三板”市场已经确定作为多层次资本市场的组成部分，并将建成一个覆盖全国的场外交易市场。但从中关村一个试点到覆盖全国势必需要走一个过程，在这个过程中“先走一步”也就成了一种行政资源。因此扩大试点方案也需要统筹兼顾，平衡各地区的发展需要。

转板制度暂不成熟

对于“新三板”扩容感兴趣的不仅仅是各地高新园区，更有嗅觉敏锐的资本。“新三板”挂牌企业世纪瑞尔成功在创业板挂牌上市前，曾有个人投资者以低价通过中关村代办股份转让系统购入该公司股份，实现两个市场的完美“套利”，这一案例提供了无限想象空间。

但是世纪瑞尔实际上还是走了完整的券商保荐和审批上市的过程，从“新三板”到中小板和创业板的转板目前仍存在争议。

有学者认为，中小板和创业板面对的是公众投资者，在我国现阶段仍是实行实质性审批，而“新三板”实行的是向证券业协会报备，二者之间尚不具备转板的条件。

“我认为现在不可能允许(转板)，否则会打乱现有审批制度。虽然报备制度或许是将来的趋势，但不可能这么快延伸到需要严格审批的主板和创业板。”深圳一位保荐代表人对记者说。

在美国市场，场外市场(OTCBB)挂牌公司可以向纳斯达克主板或纽交所转板，但前提条件是公司满足发行在外股本规模、股价、流动性等要求，这些要求事实上已经与IPO非常接近。与国内不同的是，美国市场无论是直接IPO还是转板，都不需要进行实质性审批，这使得转板成为有规则可循的市场行为。

对于中国市场而言，可取的办法可能是先建立和完善各个层次的市场，再打通市场之间的联系。即使暂时没有转板制度，覆盖全国的、统一监管的场外市场将有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融资和股份流转，为更高层次的市场培育充足的上市资源。(第一财经日报)

张江或首批试点“新三板”扩容

“新三板”扩容在即，概念股涨势凌厉

早报记者忻尚伦

2011年上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议上传出，上海将推动张江高新产业开发区“一区六园”进入“新三板(即代办股份转让系统)”扩容首批试点。而有望成为首批扩容的几家国家级高新园区都在纷纷推出支持政策，其中一家中西部园区给予挂牌企业的一次性资助高达200万元。

“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，随着“新三板”扩容呼声提高，可能会扩展到全国范围内的国家级高新技术园区企业。

根据监管机构之前的安排，“新三板”扩容方案的推出正进入倒计时阶段。

补贴资金“看涨”

上海国际金融中心建设今年的重点工作之一，就是推进张江高新产业开发区“一区六园”的非上市公司进入“新三板”进行股份转让工作。

所谓“一区六园”，是指张江高科技园区、漕河泾新兴技术开发区、金桥现代科技园、上海大学科技园、中国纺织国际科技产业城、嘉定民营科技密集区，简称“一区六园”。

目前，安达信息安全、华岭集成电路和软件园信息技术，三家公司已经与主办券商签订协议，成为张江高新区内首批挂牌的储备项目。

根据“上海张江高新区企业进入代办股份转让系统进行股份报价转让试点的支持政策”，将分别对张江高新产业区内企业的改制和上市进行补助改制相关费用给予不超过30万元的一次性补助；如进入“新三板”挂牌的，每家企业按实际发生费用，最高支持50万元。上海市政府和浦东新区政府提供二级资金支持。

而随着“新三板”扩容脚步声的临近，全国范围内高新区的补贴政策水涨船高。“中西部的一个高新园区，给予园区内企业改制和挂牌的最高补贴金额达到了200万元。”上海一主办券商人士告诉记者，而深圳高新区给予的一次性补贴最高也达到了150万元。

有意思的是，几家主版券商都告诉早报记者，上海“一区六园”内的企业对在“新三板”挂牌的积极性并不十分高，“反而是北京、深圳，中西部的重庆、长沙、济南，还有东北地区几家高新园区内企业的热情比较高涨。”该主办券商负责人说道，挂牌储备企业种类很多，IT类比较集中。

“新三板”扩容位于证监会今年几项重点任务之首。虽然业内都将方案推出的时间点指向今年“两会”前后，但监管机构至今尚未对推出的时间点作出过明确表态。

掘金“新三板”

在昨日大盘深度回调的背景下，作为“新三板”概念股的中关村(000931)在上周连续三个涨停之后，昨日又逆势上涨3.25%。而具有“新三板”园区概念的张江高科(600895)近日升势凌厉，在近8个交易日内股价上涨了26%。截至目前为止，已有40多个园区提出申请，争取成为首批扩容园区。

已在“新三板”挂牌的77家公司中，中信建投建议可重点关注28家公司，包括中科软(430002)、北京时代(430003)、紫光华宇(430008)、华环电子(430009)等，因这些公司拥有自然科学技术资源以及实际控制人拥有社会关系等资源。

“另外，可以看看有PE界名人投资的公司。”上述主办券商说道。在“新三板”的投资企业中，“出镜率”最高的一家公司名为上海天一投资咨询发展有限公司(简称上海天一)。上海天一的法人刘龙九为“证券业大佬”阚治东多年的老友和合作伙伴。而刘龙九本人也曾是中国证券市场风云人物，其曾任申银万国证券江苏管理总部、浙江管理总部的总经理。截至目前，上海天一投资的“新三板”企业有5家。

据介绍，“新三板”扩容后，个人投资者有望能入市投资，只是个人投资者入市门槛目前尚未最终确定。根据之前下发的征求意见稿，个人投资者的准入门槛为“股龄2年，自有资金50万元”。

(东方早报)

新三板个人投资门槛或定“2年股龄50万资金”

非上市公众公司监管制度亦将破题

⊙中国证券网记者于羽

随着场外市场建设的加速推进，新三板市场也将向个人投资者重开大门。

记者从有关渠道获悉，新三板扩园拟引入个人投资者，并对其实施适当性管理，门槛可能借鉴创业板、股指期货合格投资者的标准，考虑参照“2年股龄，50万资金”拟定。随着试点范围扩大及个人投资者的引入，非上市公众公司如何监督管理亦将破题。

据了解，代办系统试点范围扩大的筹备工作目前已基本就绪。根据讨论中的试点实施方案，新三板扩园拟同步引入做市商制度，并重新对个人投资者开放。

在拟引入的传统做市商模式下，获得做市资格的主办券商将向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交，报价最小单位也将被拆分为1千股/手。

“新三板市场挂牌企业规模小、经营风险较大、信披相对不完善，个人投资者进场交易存在对市场潜在风险认识不足、对挂牌公司不了解的可能性，因此应对投资者资质进行管理。”某主办券商新三板业务负责人表示。

记者获悉，重启个人投资大门后，新三板市场将对个人投资者实施适当性管理，在标准上，可能会借鉴创业板、股指期货的合格投资者标准，参照“股龄不低于2年，资金不少于50万元”拟定。

但由于试点时期新三板鲜见问题企业，二级市场投资及定向增资亏损案例也十分少见，业内对是否应将投资者门槛定的这么高仍存争议，截至目前这一标准并未最终敲定。

2006年中关村初期允许个人投资者进场交易，但受限于最小报价单位为3万股/手，能参与交易的个人投资者数量较少，市场交投活跃度也一直较低。2009年6月，中国证券业协会组织修改试点办法，个人投资者投资新三板的大门暂被关闭，但当时证监会有关负责人曾表示，个人投资者进入新三板市场的口子“并未封死”，适当时候还将考虑重新引入个人投资者。

随着试点范围扩大及个人投资者的引入，诸多新三板挂牌公司可能面临股东总数超过200人的问题。记者获悉，为解决非上市公众公司的监督管理问题，监管部门正着手建立非上市公众公司监督管理制度，拟研究出台非上市公众公司监管办法，填补这一可能出现的“政策真空”。

新三板扩容将“水到渠成” 各大高新区正“秣马厉兵”

据证监会权威人士表示，中关村股份代办系统(新三板)试点以来，经过实践，探索了资本市场服务于国家高新技术产业建设、服务于非上市股份公司股份转让和企业发展的新途径，建立了一系列基本制度规范，探索了场外市场建设的宝贵经验，主办券商也探索出一套较成熟的业务模式，目前已经具备扩大试点范围的基本条件。各地的高新园区准备的情况又如何呢？为此，我们将陆续推出各地高新园区的采访报道。

⊙中国证券网记者王屹唐真龙 ○编辑全泽源

据消息人士向本报记者透露，关于新三板的扩容方案已上报到国务院，目前正在相关部委征求意见，预期今年两会后将推出。

权威人士告诉记者，新三板的扩容筹备工作在去年底就已基本完成，目前各方条件均已比较成熟。另有主办券商人士预计两会后正式推出的可能性非常大。按照正常的工作进度，关于新三板的企业挂牌规则、信息披露规则、交易制度、结算规则、合格投资者管理办法等一系列制度建设有望在今年上半年基本成型，各园区开始正式上报拟挂牌企业的申报材料，如果进展顺利，最快三季度首批扩容企业将正式登陆新三板市场。

据了解，扩容后的新三板市场将与目前的中关村代办股份转让系统有所不同，“将更接近于现有的沪深交易所市场”。连续竞价交易、T+1结算制度、涨跌停板制度等成熟的交易规则都有望被借鉴引用，而做市商制度、投资者准入资质等新三板特有的制度也会同步引入。

“在此次新三板扩容的过程中将推出配套改革。”西南证券场外交易市场部总经理周到向本报记者表示。据他的了解，目前已经可以明确的改革措施包括：首先，引入做市商制度，不过在引入做市商制度之后，并不是所有的交易都要通过做市商交易，直接交易依然存在，做市商交易并不是唯一的交易方式。其次，交易规则也将所有改变，包括在交易数量上由目前每笔最低3万股降至1000股。此外，在扩容过程中还将开放个人投资者参与新三板市场交易。而新三板扩容之后也将放开股东人数不能超过200人的限制。

周到还表示，从长远看，在扩容到了一定程度之后，还将建立转板机制，目前新三板挂牌的公司只有几十家，而随着新三板的扩容，挂牌公司数量的迅速增加将会催生建立转板机制的需求。不过，另据权威人士分析，转板机制是个大的系统工程，今年暂不可能推出。

新三板的扩容，将有力拓宽中国企业融资渠道，并完善我国多层次资本市场体系。有业内资深专家认为，资本市场作为市场经济的一个重要组成部分，在成熟国家已经形成了多层次的结构体系。其中一个重要层次就是场外交易市场(OTC)，她主要是帮助处于初创阶段中后期和成长阶段初期的中小企业解决资本金筹集、股权流转等问题，场外交易市场构成了资本市场金字塔的底座部分。

以美国为代表的西方国家，其资本市场是按照先场外后场内的逐步演进过程发展的。我国资本市场是在学习借鉴的基础上，直接开始了交易所市场的建设。这样的好处是规则先行、起点高、发展快和规范性相对较好。

但是单一的交易所市场也暴露出市场功能发挥不足的缺陷。一是市场容量无法满足经济发展需求。二是上市条件无法满足不同发展阶段企业的融资需求。三是不能满足不同区域的直接融资需求。有数据显示，近20年来沪、深交易所只接纳了2000多家上市公司。而我国目前仅股份制企业就有13万多家，绝大部分被挡在了资本市场的大门外。

据悉，全国目前共有70个国家级高新区，上海、苏州、成都、西安、重庆、广州、武汉等地的高科技园区都在积极准备对接新三板市场。本报记者采访的多个大型高新园区相关负责人均称“已万事俱备，只待东风”。

上海力推张江高新园区入围“新三板”

⊙中国证券网记者唐真龙李锐 ○编辑全泽源

作为今年资本市场改革发展重点的工作之一，场外市场建设已经被提上议事日程。记者从日前召开的“2011年上海市国际金融中心建设工作推进小组工作会议”获悉，作为今年上海市完善金融市场体系的重要举措，上海市今年将重点推进张江高新产业开发区非上市公司进入代办股份转让系统(新三板)进行股份转让工作。

有关新三板扩容的事宜从去年起就已经开始见诸报端，有关部门从去年起已经研究将中关村园区代办股份转让试点扩大到其他具备条件的国家高新技术产业开发区内的未上市高新技术企业。此消息一出，国内84家高新技术产业开发区中有40多家均提出争取成为首批扩容园区的目标。而在这些园区之中，上海的张江高新产业开发区呼声尤甚。上海市政府相关人士表示，目前张江高新产业开发区非上市公司进入代办股份转让系统进行股份转让试点的准备工作稳步推进。业内人士认为，在40多家扩容园区中，包括张江高科、武汉东湖高新、苏州高新、成都高新等四家园区最有希望进入首批扩容名单。

“北有中关村，南有张江园”。随着新三板扩容的舆论在市场上愈炒愈热，以张江高科为代表的一批带有高新区概念的股票近期在二级市场上走势凌厉。

“相较于其他的一些高新区，张江高科在理念上似乎与新三板更为接近一些。”有业内人士分析说，首先，依托张江高科技园区，公司参股多家优质高科技中小企业，通过“一体两翼产业互动式”发展战略全方位融入园区6000家高科技企业，成就高端价值链，创投业务已经具备一定的规模优势；其次，张江高科的主业完全是与园区发展紧密相关的房地产开发经营和股权投资，公司通过浩成创投、汉世纪基金、产业投资基金等平台积极开展创投业务，以投资回报为目选取的优质企业已经开始陆续进入回报期。

事实上，对于园区中小型科技企业如何成功进入国家科技企业融资试点平台，张江早在去年就已经出台了相关的激励办法。据了解，在园区颁布的《张江高科技园区支持科技企业融资实施办法》中明确表明，园区企业如进入代办股份转让系统平台(新三板)、联交所产权交易转让平台或OTC柜台交易系统平台三类其中之一，就可申请资助，而涉及的资助资金将在张江园区专项中安排，用于支持注册并税收户管在张江园区(包括康桥和国际医学园区)、符合张江高科技园区产业发展导向企业进入各类融资试点平台过程中发生的相关费用。张江高科技产业开发区将选择一批科技企业作为进入“代办股份转让系统”后备企业，该融资办法无疑将吸引一批企业的关注，而张江也将借此机会进一步了解区内企业拟上市情况。除了此次出台相关支持细则外，张江还以成立或参与到设立相关机构等方式增加区内上市储备，包括建立张江产权中心，定期举办“新三板”改制、上市情辅导等系列活动，为高新技术企业提供股权融资平台等。

面对园区日益完善的投融资服务体系，企业对上市的热情也愈发被激励起来，银晨、亿凯、克硫环保等9家拟上市企业已经表现出极大的兴趣。他们表示，目前张江为协助企业改制上市的服务越来越全面，相关优惠补贴政策也很吸引人，条件在逐步成熟。据悉，园区各类孵化器已经孵化出200余家新兴企业，而随着申报的深入，有望加快企业改制上市步伐。

政府资源+市场运作成都高新区备战“新三板”

⊙中国证券网记者田立民 ○编辑全泽源

作为今年资本市场改革发展重点工作之一，场外市场建设目前正进入加速推进期，全国各地高新园区都积极争取进入首批“新三板”扩大试点名单。

成都高新区管委会有关人士接受本报记者采访表示，成都高新区近年来一直不断完善科技金融服务体系的建设，逐步形成了辖区企业与多层次资本市场的对接机制。针对“新三板”扩大试点，成都高新区在企业改制、培训、中介机构及战略投资者引入、政策鼓励等方面已做了大量工作，无论是企业资源储备还是中介机构服务，成都高新区对于 “新三板”扩容试点，都已做好了充分准备。

成都高新区是四川省和成都市高新技术企业的主要聚集地，已有上市公司21家，约占成都市的一半，整个四川省的1/4。在科技部2010年公布的国家高新区评价结果中，成都高新区综合排名位列全国55个国家高新区的第四位，其中可持续发展能力排名全国第二。经过多年的培育发展，目前成都高新区已形成电子信息、生物医药和精密机械制造三大主导产业，以及集成电路、软件及服务外包、光电显示、电子终端制造、生物医药和精密机械制通信等优势产业集群。2010年公成都高新区实现产业增加值534.7亿元，同比增长25.1%；财政总收入155.5亿元，同比增长40%。

事实上，成都高新区自2007年以来就一直在争取进入“新三板”扩容的试点，并积极进行企业资源培养。目前已经锁定了园区逾100家企业重点培养，并多次举办企业股份制改造及代办股份转让系统挂牌上市培训，其中，50余家企业进入了后备行列，30家企业拟上“新三板”，一大批企业正加快改制上市进程中，上市后备资源非常丰富。同时，成都高新区联手券商把争取“新三板”扩大试点推进到了实质性操作阶段，成都高新区管委会已与申银万国证券、国泰君安证券、西部证券、广发证券、上海证券等多家券商签订了《战略合作框架协议》。根据协议约定，双方将就园区科技企业股份制改造、重组、兼并和在“新三板”挂牌及转板发行上市，引进国内外战略投资者等方面展开密切合作。

据介绍，为鼓励园区企业改制上市进入“新三板”，成都高新区对在股份转让报价系统成功挂牌的企业将分阶段给予补贴资金。目前成都高新区30家拟申报“新三板”的企业中，成都贝瑞光电科技股份有限公司、成都安可信电子有限公司、成都鹏业软件股份有限公司等多家企业已具备“新三板”申报条件；成都润兴消毒药业公司、成都明广市政道路实施有限公司等13家企业已与券商等中介机构签约，正在进行改制。

成都高新区管委会有关人士指出，不断完善的政府资源与市场运作高度结合的科技金融服务体系，是成都高新区推动辖区企业加快发展，实现与多层次资本市场对接的基础，也是保证未来“新三板”健康发展的基础。

据介绍，成都高新区在实践中已形成了针对不同类别企业不同成长阶段的科技金融服务体系，包括强化政府融资平台建设，探索多种新型的债权融资模式，缓解企业债权融资需求；以优惠政策鼓励创业投资发展，创新股权融资模式；对接多层次资本市场，建立企业改制上市工作联动协作机制等等。截至目前，成都高新区已先后吸引凯雷资本、深创投、美国黄石基金、德同资本等20余家投资机构入驻，近两年帮助区内企业获得风险投资超过30亿元。同时，积极推动政府资金为引导、民间资本为主体的多元化投融资体系，成都高新区与成都市政府、中国进出口银行共同发起设立总规模15亿元的银科创业投资引导基金，目前已正式设立7家子基金，募集28.6亿元资金规模投入运营。

重庆多方创新对接“新三板”扩容

⊙中国证券网记者王屹 ○编辑全泽源

“加快发展多层次的资本市场，适时将重庆纳入全国场外交易市场体系”，这是国务院2009年3号文对重庆的要求。在此指引下，2009年底，重庆股份转让中心正式成立。记者日前了解到，截至2010年底，该中心已完成股权登记托管的股份公司共计93 家，托管股本100.4亿股，股东4.3万户；同时还有10家公司正式挂牌，交易量678.8万股，交易金额近2000万元。一系列转让相关制度已基本成型，为对接“新三板”的扩容奠定了坚实的基础。

按照“市场分层、责任分担、风险分散”的三分原则，重庆股份转让中心从成立之初便进行了一系列组织、制度上的设计创新，并积极开展与全国新三板扩大试点的对接。据该中心有关负责人介绍，首先在理念上，坚持全国一盘棋的思路，维护证监会的统一监管，妥善处理集中与分散的关系。对接证监会统一的制度设计，从而解决规则不统一容易引发混乱和风险的问题。

其次在组织架构上，通过股份中心这个市级平台，可以从上市路径、资源培育、日常监管、风险处置等多环节全面实现与全国市场的对接，更好地发挥地方政府的作用。

第四在方法上，按国务院批复证监会多层次资本市场建设纲要路径，稳步推进，以代办股份转让系统扩大试点为契机，先行先试，探索全国市场与区域市场的互联互通。

这位负责人还强调，重庆股份转让中心在制度上的创新将极大地区别于全国其他高新园区的做法。围绕加强监管、化解风险、资源培育等方面，重庆提出了对接全国新三板的创新思路，这些制度设计获得了积极评价。

此外，重庆还出台了一系列配套政策，建立了与高新园区的合作机制，并加强与证监会的沟通，以加快挂牌企业的推进进度。据悉，根据在高新园区筛选出的几十家企业，重庆股份转让中心逐家进行宣讲，并组织证券公司、会计师、律师事务所进驻企业辅导推荐，协助企业解决挂牌筹备过程中的各种难题。

依托股份转让中心，重庆已初步形成企业“入库——改制——登记托管——区域市场挂牌——全国市场挂牌——上市”的市场化资源培育机制。自10家企业在去年先后挂牌以来，股份中心作为上市资源培育平台的作用开始初步显现。截至目前，重庆股份转让中心重点推动的企业有20多家，部分企业已与券商签订了改制挂牌协议，券商也已进驻企业开展尽职调查、辅导改制工作。重庆对今年全国“新三板”扩容的目标是，一旦开始申报工作，确保能有10余家企业报送到证监会进行审核。

场外市场建设提速新三板扩园引而待发

-“2011资本市场重点工作聚焦” 之一

编者按：在2011年度全国证券期货监管工作会议上，证监会主席尚福林从八个方面对重点工作作出部署，为今年我国资本市场改革发展绘出了清晰的脉络。即日起，本报推出系列报道——“2011资本市场重点工作聚焦”，为您深入解析市场改革发展的规划和动向。

⊙中国证券网记者马婧妤

作为2011年资本市场改革发展重点工作之一，场外市场建设目前已进入加速推进期，试点实施方案、做市商制度指引等一系列相关规则已形成初稿，高新园区试点范围扩大引而待发，以中关村代办系统为基础的场外市场建设路径正逐步明晰。

权威人士表示，代办系统5年试点取得了可喜成绩，为场外市场建设提供了宝贵经验，目前从制度安排、规则设计、技术环节准备、高新园区筹备等情况看，均已具备扩大试点的条件。资深从业者指出，未来新三板市场可能呈现出规模大、挂牌便捷、融资手段灵活、退出机制良好等四大特点，我国多层次资本市场体系也将随新三板建设的推进而更趋完善。

代办试点成效显著扩大条件具备

中关村代办股份转让试点于2006年1月获国务院批准启动，2009年6月中国证券业协会从投资者适当性、公司挂牌条件、转让结算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面对原试点办法进行了调整。

权威人士日前向记者表示，代办系统试点以来，总体运行平稳有序，基本实现了预期目标。经过实践，探索了资本市场服务于国家高新技术产业建设、服务于非上市股份公司股份转让和企业发展的新途径，建立了一系列基本制度规范，探索了场外市场建设的宝贵经验，主办券商也探索出一套较成熟的业务模式，目前已经具备扩大试点范围的基本条件。

申银万国证券公司代办股份转让总部总经理张云峰对此进一步分析表示，至少已有四方面因素支撑中关村试点范围扩大。

一是新三板市场风险可控，从试点初期到目前，二级市场投资者亏损比例很低，机构参与定向增发亏损比例也很低，新三板市场投资者专业性较强，可以实现买者自负；二是挂牌企业绝大多数处于快速成长期，2009年新三板公司净利润整体同比增长39%，2010年上半年69家挂牌公司净利润同比增长75%；三是其他国家级高新园区准备充分，主办券商从2007年开始接触其他园区企业，无论从储备资源还是中介机构准备情况看，都已比较充分；四是代办系统一系列制度行之有效，虽然已公布的新三板制度规则数量并不多，但大部分已形成框架或初稿，正在研究并进一步完善。

来自中关村管委会的统计数据显示，截至去年11月底，共有119家企业参与代办股份转让系统试点，其中已挂牌企业76家，涵盖软件、生物制药、新材料、文化传媒等新兴行业；20家挂牌公司进行了24次的定向增发股份，融资11.73亿元，平均市盈率20倍。

试点实施方案拟定或现四大特点

证监会有关负责人在1月召开的“2011年度全国证券期货监管工作会议”上部署工作要点时明确指出，将“加快建设多层次资本市场体系，扩大直接融资。抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场。”上部署工作要

据了解，推进场外市场建设的思路已基本确定，中关村试点扩大的实施方案也已拟定，但尚未形成最终定稿。

消息人士透露，证监会统一监管下的场外市场建设将以新三板为基础，试点范围分批次扩展至其他符合条件的国家级高新技术开发区企业，企业挂牌将沿用新三板做法采取注册制，扩园同时引入做市商制度，同时取消代办系统原有最低交易单位为三万股/手的规定，最小报价单位拆分为1000股/手，合格个人投资者也将被允许重新进入新三板投资。

“虽然下一个阶段新三板市场将向个人投资者开放，但由于挂牌公司多处于初创期，存在一定投资风险，采用投资者适当性管理制度，从交易经验、资金量等方面设定一定门槛十分必要。”西部证券新三板业务负责人程晓明表示。他同时提到，做市商制度的同步引入将有利于新三板市场形成更加科学、合理的估值体系，同时适当增加市场流动性。

张云峰介绍，目前其他国家级高新园区拟赴新三板市场挂牌的企业中，IT行业的企业较多，制药、新材料、新能源等符合“两高六新”特点的战略型新兴产业企业占比比较大。

“新三板作为多层次资本市场的基础，其建设加速推进不仅能为作为高新区主力的高科技企业提供良好的融资支持，也能为其改制、实现规范化经营搭好平台。”程晓明说。

新三板市场每年是否可以挂牌1000家公司

证券日报侯捷宁

专访西部证券股份有限公司代办股份转让部总经理程晓明

“新三板市场的园区扩容、交易制度改革已经是大势所趋，新三板市场建设似乎就要大功告成，作为新三板市场的从业者，我们对一个很重要的问题感觉还没有明确的预期，这个问题如果解决得不好，将会使新三板的功能难以充分发挥。”西部证券股份有限公司代办股份转让部总经理程晓明接受《证券日报》记者采访时表示，目前他所关注的重点是新三板市场公司挂牌的节奏、新三板市场的容量问题。

程晓明认为，从目前的情况看，国家级高新区已经有84家，很快就可能达到100家甚至更多，如果新三板市场每年挂牌300家，摊到每个园区平均不过3家，这样一个数量级别显然是难以满足需求的。

因为按其他板块的上市节奏推算，新三板扩容后第一年很可能在300家左右，这个节奏应该说也是比较适中的。“我们关心的是以后能否逐年加快节奏，争取达到每年挂牌1000家，当市场容量达到10000家后，每年挂牌1000家，同时每年淘汰或转板1000家。”程晓明说。

他表示，如果挂牌节奏太慢，那么，新三板的挂牌实际门槛就不可能真正降下来。所谓水涨船高，这样建设新三板的初衷就难以完全实现。节奏慢将难以及时满足企业上市需求；节奏慢会扼杀潜力股，造成企业上市意识弱。因为企业成长是有时间的，不能等，而目前上市需要2—3年以上；节奏慢将使门槛下不来，因为节奏决定上市实际门槛。

如果每年挂牌1000家，如何保证挂牌公司的质量?

程晓明认为，这里要做一个深入的分析。所谓保证挂牌公司的质量，其目的、判断标准只有一个，就是中小投资者的利益是否得到充分保障，具体就是中小投资者的收益率是否合理，在公司业绩、利润、分红能力一定的情况下，决定其收益率的另一个因素就是投资成本，即中小投资者从二级市场交易购买、从一级市场认购公司新发行股票的价格，所以，保护中小投资者的利益，关键就是让他们以合适的价格购买股票。

保证挂牌公司质量的目的就是提高挂牌公司的利润、分红水平，但决定投资者收益率的不仅仅是分红水平，还包括投资成本、股票价格。因此，保护投资者利益应该是双管齐下。如果新三板市场挂牌公司的交易价格、融资价格与其利润水平相匹配，投资者的利益不就得到保护了吗?

由于新三板公司几乎都是创新型公司，要在挂牌前完全将企业把握准确是难以做到的，如果过于强调挂牌环节的把关，其结果是固然有可能提高挂牌公司的质量，但是如果同时考虑到因此而将大量有发展潜力的创新公司拒之门外而造成的损失，程晓明认为是弊远远大于利！

“这绝对不是说挂牌环节的把关不重要，我只是认为新三板的定位决定我们不能过于苛求每一家挂牌都要成功。至于挂牌后发现确实不适合挂牌，对这些公司及时予以退市就可以了。” 程晓明强调，我们不必因为担心挂牌节奏“太快”难以保证挂牌公司质量而过于烦恼。

创投私募围猎“新三板”公司

忻尚伦东方早报

“新三板”扩容方案或“两会”前公布已挂牌公司上演增资潮

2011年伊始，“新三板”(即中关村(000931)股份报价转让系统)市场就出现了一轮井喷的增资潮。北京时代、九恒星、凯英信业等7家公司发布了关于定向增资的公告。而据统计显示，从2006年“新三板”开板到2010年底五年时间仅有11家挂牌公司完成增发。

“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故被形象地称为“新三板”。

让市场人士关注的是，在创业板公司中赚得盆满钵满的私募基金(即创投基金，包括PE和VC)和自然人也已开始围猎“新三板”市场。

分析人士称，私募基金等围猎“新三板”或与其扩容方案有关。近日数位业内人士表示，“新三板”扩容方案已基本定稿，预计最早能在“两会”前后予以公布。

又一个财富熔炉？

来自深圳证券交易所“新三板”披露信息显示，2011年伊始，就有凯英信业(430032)发布了定向增资暨购买资产方案；此后，诺思兰德(430047)、中海阳(430065)发布了定向增资获得中国证券业协会备案的公告。联飞翔(430037)、建工华创(430020)、九恒星(430051)、北京时代(430003)也相继发布了定向增资结果报告书。

“新三板”挂牌公司频密的定增公告也让“新三板”再受市场关注。“我一直在想，创业板的财富效应是否会蔓延到即将扩容的‘新三板’之上。”一资深创投人士数向早报记者表示。

2011年1月14日，证监会主席尚福林在全国证券期货监管工作会议提出的2011年八大工作重点中，扩大“新三板”试点范围，建设统一监管的全国性场外市场，即业内惯称的“新三板扩容”，被作为年内证监会主导工作之首。

据业内人士披露，几易其稿、基本定型的“新三板”改革试点方案中，创新动作最多。不仅将引入具有双向报价功能的做市商制度，符合一定条件的个人投资者也将能入场交易，并将最小交易单元从3万股改为1000股。

甚至有市场人士透露，改革试点方案“还有可能会建立专门的‘转板机制’，即为在‘新三板’市场上的优质企业提供‘升板’的‘绿色通道’”。但该消息至今未得到官方证实。

目前，在“新三板”挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易。因而，若“升板机制”确为此次改革的措施之一，那无疑将又诞生一个巨大的聚财熔炉。但改革实施后，“新三板”的主管机构将从目前的证券业协会，变为中国证监会。

亏损公司遭风投哄抢

从发布备案公告的“新三板”公司看，参与定向增资的多为风投企业和私募基金。诺思兰德今年1月26日发布的定向增资备案公告中显示，此次该公司定增不超过189.20万股，新增拟认购人有13人。包括8名机构投资者和5名公司员工。而8名机构投资者中就有6名为风投企业和私募基金。

但诺思兰德公司本身至今仍没有稳定的销售收入，业绩也还处于亏损状态。诺思兰德2010年半年报显示，去年上半年实现净利润-111.68万元，每股收益-0.12元/股。

但这次诺思兰德的定增方案却出人意料地将增发价格定在了21元/股的高位。根据方案，公司拟定向发行189.2万股，筹资3973.2万元。《财经国家周刊》曾援引诺思兰德副总经理聂李亚的话，当诺思兰德作出融资决定后，只给两家一直跟踪公司发展的创投机构打了电话。但接下来不到一个月的时间里，有15家机构来谈投资，提供的意向资金高达8000万元。这让聂李亚感到颇为惊讶。

事实上，这样的例子还很多，市场人士分析，虽然这些公司入股成本还不能与中小板和创业板相提并论，但对于一个日成交量仅几万股的市场，几十倍的估值，显然已有一定“泡沫”。

“新三板概念”横空出世：扩容在即惠及三大板块

赵笛每日经济新闻

日前，“新三板”扩容已经日益临近，包括武汉东湖高新(600133)区、天津新技术产业园区等多个国家级高新园区正力争设立“新三板”。在此背景下，“新三板概念”横空出世，成为兔年证券市场的第一个概念板块。

根据券商观点，“新三板概念”的生力军包括三大板块，即券商、参股“新三板”及高新区个股。

“新三板”扩容在即

2006年1月16日，中国证监会批复同意中关村(000931)科技园区非上市股份有限公司股份进入代办股份转让系统，进行股份报价转让试点，为三板市场注入了新鲜血液，至此，“新三板”横空出世。

不过，经历了5年的发展，“新三板”仍然只集中于北京中关村，其他国家级高新技术园区尚无法开展“新三板”业务。

去年11月30日，证监会副主席姚刚在金融与战略性新兴产业论坛上表示，证监会将加快推动场外交易市场建设，积极推动新三板扩容，积极支持符合条件的创新型企业和战略性新兴产业的企业发行上市和再融资，积极推动创业投资和私募股权投资的发展，完善相关各项制度。

至此，“新三板”扩容已经越来越近。以武汉东湖高新区为例，该园区上市办负责人卢胜表示，“新三板”落户中关村之后不久，“武汉光谷”即启动了试点申报工作。目前，区内“新三板”储备企业近200家。其中，武大有机硅、海创电子、科益药业、蓝星科技等4家的申报材料已获中国证券业协会预备案受理，东湖新技术创业中心等4家已通过券商内核。

券商：构建业绩新亮点

随着经纪业务萎缩，佣金收入减少，最新的券商运营数据呈现出利润进一步下滑的趋势。

不过，昨日(2月14日)券商股集体大涨，上演“王者归来”的好戏。究其原因，“新三板”扩容、做市商制度、引入个人投资者等消息对其构成利好刺激。申银万国分析师桂浩明指出，参与做市商交易可以为券商引入新的赢利模式。

资料显示，新三板引入做市商制度，对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期收入来源，利润将比较可观。所谓做市商制度，就是指证券交易的买价和卖价均(或主要)由做市商连续报出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出。做市商通过这种不断买卖可以赚取差价，并维护市场的流动性。比照美国的经验，做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%~60%。

“新三板虽然不能够很快为券商带来丰厚收益，但会成为未来新业务的一个亮点。”长江证券(000783)金融行业分析师刘俊在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，其实做市商制度目前已经在运行了，未来主要是从量上对券商行业形成利好。比如，以前直投瞄准的是“上市”，未来上“三板”同样是个方向，直投业务将出现大扩容；另外，目前“新三板”只允许企业投资，未来个人投资者投资“新三板”有望放开，从而为做市商带来更多的收益。

对于券商股的投资机会，刘俊指出，由于股份托管的区域性特点，“新三板”所在地的当地券商相对来说更容易获得当地公司的做市商资格，如兴业证券(601377)之于福州高新区、东北证券(000686)之于长春高新(000661)区、长江证券之于武汉东湖高新区等，投资者不妨关注。

开发区：关注创投实力

“新三板”作为多层次资本市场的基础，不仅能为这些企业提供良好的融资支持，也能成为其改制、实现规范化经营的最好平台。东方证券分析师王明旭指出，全国高新技术园区申请“新三板”试点资格的验收标准或有两项关键指标，一是园区的综合实力，二是对“新三板”挂牌的准备情况，比如拟挂牌企业的数量和质量等。

申银万国研究报告指出，目前全国共有54家国家级高新技术园区，较大的高新园区首先进入“新三板”，如上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新(600736)区、成都高新区等，所以上述高新区的相关上市公司，如张江高科(600895)、东湖高新区苏州高新将因此受益。

“我觉得开发区公司能否真正受益，主要看公司的主营以及创投项目的多少，而不能简单从地域性来进行判断。”刘俊指出，以东湖高新为例，公司从最早的主营科技园区建设，发展成为包括科技园建设、燃煤机组烟气脱硫、住宅建设、铬渣综合治理四大业务的上市公司，其科技园建设业务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投业务的子公司。从这点看，其受益程度显然比张江高科要小很多，后者园区物业销售和租赁业务占总收入的88%，其创投项目嘉事堂(002462)、微创医疗更是先后在深圳中小板与香港市场上市。

参股公司：迎来价值重估

有学者提出，为提高上市公司质量，“新三板”市场应成为企业通向创业板、主板的必经之路，也就是说应当“先上柜，后上市”。由此可见，随着“新三板”的扩容，创投企业将获得“新三板”以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。

日前，“新三板”扩容已经掀起一股创投概念的炒作之风。持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份(000938)，近8个交易日上涨42%。

而另一方面，“新三板”转创业板或中小板往往也能够给参股概念股带来交易性机会。比如，渝三峡A(000565)持有北陆药业(300016)。在北陆药业申请“转板”前夕，渝三峡A的股价就出现过明显上涨。

东方证券分析师王明旭指出，大量持有“新三板”挂牌公司股权的主板上市公司，将更加“快捷”地实现投资收益，这对创投类和科技类上市公司将带来更多交易性机会。

目前，除紫光股份以外，同样参股绿创环保的北新建材(000786)、间接参股合纵科技的中国宝安(000009)、参股星昊医药，且为第二大股东的双鹭药业(002038)等，都可重点关注。

券商推荐新三板概念张江高科股价“应声而起”

刘宝强第一财经日报

日前，张江高科股价继续上涨3.93%，公司股票换手率进一步提高到4.63%。上周五，张江高科放量涨停，换手率达到3.45%。市场传言，继北京中关村科技园区之后，上海市张江高新区企业将成为第二个进入“证券公司代办股份转让试点”的高科技园区，这意味着代办股份转让试点(代办股份转让系统也称“三板市场”)正式开始扩容。

对此传闻，目前市场上有两种声音。来自上海市有关部门的人士称，目前尚未得到确认，新三板扩容首先需要有文件指引，才谈得上真正的扩容，因此传闻不可信。

另一种声音来自相关券商管理层，这一方认为，新三板扩容势在必行，具体的时间大概是在5月份，而且扩容不仅仅是张江高新区企业进入三板市场，全国其他地方的高新区企业可能也会一并纳入三板市场当中。

上海一家基金公司高管对《第一财经日报》记者表示，在上周五上海举行的一次颁奖会上，有关方面曾表示将对张江高新区的企业进一步加大政策扶持力度，有些企业可以实行股权激励，但是没有提到张江进入三板扩容的消息。

记者发现，上海一家券商分析师在其MSN的签名上推荐张江高科，该分析师对记者表示，他们认为新三板在两会期间应该有个说法，随着两会的临近，目前散户投资新三板不可能，但是投资一些和高科技园区相关的企业还是一个不错的选择，他们最近也在给客户推荐张江高科，可能近期会出一个关于三板概念的报告。

该分析师表示，张江高科依托张江高科技园区，参股多家优质高科技中小企业，如果三板开通，将存在很大机会。他认为，中关村科技园、张江高新区、东湖高新区等，目前大约有200家符合在三板挂牌交易的公司，一旦新三板扩容，将比创业板还要活跃。

张江高科不但从事张江高新区的开发建设，同时公司旗下汉世纪基金(持股30%)股权投资的公司达到10家左右，其中5家已经上市或筹备上市，浩成基金(持股100%)投资的微创医疗、嘉事堂在不同市场上市，此外公司直接投资的中芯国际、展讯、复旦张江等已经上市。

张江集团已向公司承诺：对于张江园区内经张江集团或控股子公司初步培育形成的有效优质资产，张江集团将促使上市公司在同等条件下取得优先权，即该等优质资产在条件成熟时首先选择向上市公司注入。