业绩稳健+现金充足 8个股强者恒强(3)

2011年03月05日 03:24
来源：证券日报

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华帝股份厨卫专业化龙头初显

我国厨卫家电市场空间巨大，具有千亿级的产业规模，在城乡消费升级的背景下具有持久的发展动力和产业集中度提升空间，专业化龙头公司的优势初步形成。公司产品结构不断升级，烟灶消热4大业务都有较为均衡的发展，从而可以持久的分享我国厨卫家电消费升级的果实。公司股价在经营震荡洗筹后重拾升势，被众多机构看好。

业绩助推股价重回升势

最新年报披露，2010年度公司实现主营收入163584万元，同比增长18.04%；实现同期归属于上市公司股东的净利润12147万元，同比增长122.4%；2010年公司基本每股收益为0.54元，每股净资产达2.11元，资产收益率为28.47%，每股现金流为0.8792元。以昨日收盘计算，动态市盈率28.494倍，机构预测2011和2012年公司净利润增长率分别达到22.718%和27.0777%。

公司股价经历了2010年12月9日至2011年1月26日的回调洗筹，区间下跌幅度达24%，目前重拾升势。据《证券日报》市场研究中心统计，华帝股份自1月27日开始走稳，随后逐步走出回升势头，27日以来，累计涨幅达23.60%，量能也逐步放大，3月3日成交额达35407.31万元，较3月2日增长208.343%，3月4日成交额达35407.32万元，较3月3日继续增长达78.41%，交投增长势头可见一斑。从筹码分布看，2010年末公司股东人数较上期减少48%，筹码集中度有所提高。十大流通股东中有7家基金合计持有3591万股，其中新进社保601组合持有438万股、社保107组合持有254万股；华夏盛世、华夏蓝筹、华夏复兴合计持有1847万股。

保障房建设将推动家电销售

日前公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后，温总理再次表示十二五期间将新建保障性住房3600万套，此规模相当于过去十年建设规模的两倍，即到2015年，全国城镇保障性住房覆盖率将从7%-8%提升到20%以上。

市场分析人士指出，随着保障房建设将持续推动家电销售。东方证券研究员假设未来房地产市场由保障房和商品房组成，且实现3:7 制，即30%的人口通过保障房解决居住问题。（新加坡的保障房解决了80%人口的居住问题，香港约为50%，重庆计划未来30%-40%人口通过公租房解决住房）。以目前中国总人口13.3亿计算，未来10年城镇化率达到60%，则城镇人口将达到7.98亿， 30%相当于2.39亿人，按户均3口人，相当于需建成保障房约8000万套。（预计截止2010年已经建成不足2000万套），未来保障房面积增长将是一个持续的进程。

由此，随着保障房政策的推进空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益，尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

未来净利润有望增长30%

展望未来，信达证券分析师认为公司涉及的厨卫行业集中度不高，未来应存在一定发展空间。公司计划未来以聚能灶继续开拓高端市场，低端市场则以实用为主。公司认为，虽然国家对商品房市场调控力度很大，但同时加强了对保障房的供应，2011年保障房供应量相当于上年度商品房供应量，并强调了目标责任制；此外，城镇化进程加快及对家电下乡补贴产品范围的扩大，有利于拉动农村市场对厨卫电器的需求；预计未来行业增速将会维持在20-30%，每年的刚性需求2000亿。目前，全国相关企业3000多家，排名前5的企业市场占有率仅30%，行业集中度不高，存在一定的发展空间。

公司在品牌、技术、渠道上均占有一定优势。作为运动会火炬供应商，公司品牌已有一定的影响力。创新产品聚能灶逐渐被市场认可，其燃烧技术在2010年底编入国家发改委、国家重点节能技术推广项目第三批目录，由此公司在厨卫产品的节能技术上保持领先；除了传统销售渠道外，公司一直在寻找创新的渠道模式（如：生活体验馆、房地产直营、整体厨房、电子商务等），并已建立起多元化的销售渠道。

国信证券认为，公司合理价值在16—18元/股之间，给予“谨慎推荐”评级。预期2011、2012、2013 年每股收益0.63、0178、0198 元，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，按2011年25-28倍市盈率较为合理，公司合理价值在16-18元，给予公司“谨慎推荐”评级。公司费用控制良好是形成业绩超预期的最大可能来源，另外成本上升也会是影响公司2011年业绩的重要因素。

信达证券鉴于公司2010年业绩超预期，调高公司至“买入”评级。为此调高盈利预测。预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.65、0176、0194元，对应市盈率分别为21.82、18.68、15.24倍。

中金公司则维持公司盈利预测不变，未来三年净利润均能保持30%以上增速，预计2011-2013年每股收益为0.72、0%93和1.20元。目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为20倍和15倍，维持公推荐”评级，仍然看好公司基本面反转带来投资机会。