长江证券两度融资为什么2/3被废：爆料直指治理乱象(2)

2011年03月14日 06:55
来源：理财周报 作者：谭婷

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长江似乎不是法人股东公司

“长江证券的公司治理大有问题，大股东出钱却没有事权，管事的胡运钊是湖北政府派过去的。”上述爆料人士称。

长江证券公司治理不力，可以从长江证券董秘徐锦文在增发路演时的一番表态，找到端倪——“希望通过本次发行，一方面增强资本实力，一方面可以优化股东结构，进一步改善公司治理结构。

长江证券从借壳上市起，就一直面临无控股股东亦无实际控制人的窘境，各股东间持股数量相差不大，股权非常分散，非常不利于公司治理。第一大股东青岛海尔投资仅持股16.07%。

“长江证券的股东支持力度不够。”上述爆料人士称。

由于股权分散，长江证券原有各股东早已“无心作战”。在2009年配股时，第三大股东海欣股份和第四大股东锦江股份就没有第一时间作出认购承诺，只是表示出认购意向。此外，海欣股份曾两次将所持长江证券股权拿去质押，以解决自己的资产之需。而在2010年12月27日股改限售股份上市流通后，海欣股锦江旋即公告称要出售长江证券股权。

本次增发更证实了这一点。据了解，在增发可能“流产”的情形下，长江证券前四大股东海尔投资、湖北能源、海欣股份、锦江股份仍没有参与认购，表示“没兴趣”

长江证券的公司治理乱象，还体现在“董监高”的任职上。

长江证券董事长和总裁并不属于任何股东方，董事长由曾任湖北省政府副秘书长的胡运钊担任，胡现年已63岁，2007年12月起任职。长江证券前任总裁李格平现年43岁，2003年1月起担任长江证券总裁。

令人费解的是，在2010年12月换届选举中，李格平“被出局”。至今3个月过去了，长江证券总裁一职仍空置。公开资料显示，李格平现担任长江承销保荐、长江资本、诺得基金董事长。“胡运钊李格平闹翻了。按照道理来说，李可以升为董事长，可现在的董事长不退。”爆料人士说。

“换届时(李)根本没有被提名，实在悲剧。”某业内人士透露。

长江证券公司治理乱象还表现在，其高管违规买卖股票上。公开资料显示，长江证券监事宋求明和副董事长崔少华，都曾因违规买卖自家股票而被公告批评，其中崔少华是来自大股东的副董事长。

创新业务遭棒喝

长江证券如意算盘落空。

此次增发大幅缩水，创新业务将再次遭遇瓶颈。去年11月获得第三批融资融券业务资格后，本想借增发融资的50亿元大力拓展该业务，但此刻，不得不从长计议。

“目前暂时还没考虑这个问题(创新业务)，正忙于增发的后续工作。”长江证券董事会秘书室主管沈继银表示。

长江证券通过本次增发，原计划净资本将达到160亿元，计划投资50亿元开展融资融券业务；投资5亿元加强发展直投公司——长江资本；投资3亿元拓展长江期货；投资3亿-5亿元到香港子公司开展国际业务；投资2亿元新设证券营业部；投资部分资金到投行和自营。

“券商对资本市场游戏规则有着更多的了解，这次增发就是恶意圈钱行为，骗了钱又啥事都没做，根本不应该发。”神秘男子在电话里对本报记者激动地说。

长江增发是否涉嫌恶意圈钱？

审视长江2009年配股募集资金的使用，实在让人费解。其并没有投入大量资金开展创新业务，而是一味增加自营规模。这与其公告的“开展创新业务，意图相左。

截至去年中期，长江证券32亿配股筹资额已有96%投入实际使用，其中投入投资业务高达22亿。创新业务方面，仅投入5亿设立并增资直投子公司长江资本，并向长江期货增资1亿。

“这是公司经营战略，根据市场情况做投资，毕竟公司都是以盈利为目的的。”沈继银如此解释。

“长江证券上次配股资金使用效率虽高，但实际上的资金回报率非常低，年化收益率仅为3.9%，大部分投资并非有效，如自营规模的大幅增加。”张颖说。

投行、资管仍是配角

长江一直靠经纪和自营“撑台面”，投行和资管只是小配角。2007年-2010年中期，经纪和自营合计收入占营收的比重分别为97%、92%、90%、89%，投行和资管合计收入占比分别为2%、5%、8%、11%。

截至目前，长江证券在全国22个省共设有88个营业网点，其中湖北30个，广东12个。2005年收购大鹏证券资产，为其经纪业务带来增量。但在大本营湖北省内，其经纪交易额占比仅为30%。

自营是长江证券的特色，收入贡献波动不大，近三年都保持在20%以上。在2007年牛市中，自营收入贡献率达到52%，赶超了经纪业务。长江证券自营“操盘手”胡刚，1967年出生，研究生学历，现任长江副总裁兼证券投资总部主管、长江期货董事长。

长江证券投行业务由全资子公司长江承销保荐全权负责，自2007年以来，一直没能摆脱人才瓶颈，拿项目能力弱。目前仅有15名保荐代表人。今年迄今，长江证券IPO项目颗粒无收，其只能冀望武汉东湖高新区的企业抢搭“新三板”带来的或有商机。

长江证券目前共拥有10只集合理财产品，规模43.11亿，市场份额3%。

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