长江证券两度融资为什么2/3被废：爆料直指治理乱象(3)

2011年03月14日 06:55
来源：理财周报作者：谭婷

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揭秘东方证券投行：“长江项目”我们想到了所有可能性

理财周报投行实验室研究员曾雯璐/文

长江证券增发一事，自3月3日尾盘“黑色三分钟”至今，近十天来波澜起伏，情节如戏剧般推演。于当事人长江证券而言，最终融得预期中的三分之一，难免唏嘘。而于保荐人东方证券而言，虽最终项目成行，却也难言柳暗花明。

东方证券投行一位人士表示：我们事先几乎想到了所有的可能性。“这是市场行为，东方证券的投行也无可奈何，甚至是防不胜防。”一位资深投行业人士如此点评。不过该人士也进一步指出，这次事件还是有几点值得东方乃至整个投行界去思考总结。

“首先这次增发价离市场价过于接近，给了故意砸盘者可乘之机。这给大家以后在接项目的时候敲一个警钟。此外，市场的停牌机制是否有漏洞，也值得大家去思考。

数据考察：东方投行能力中等

客观地说，东方证券的投行能力属于中等水平。

公开资料显示，2010年东方证券股票和债券承销金额为169亿元，在行业排24位。其中股票的承销金额为101亿元，共计承销7家，承销家数行业排22位。

上述上海的投行人士告诉记者：“投行的业绩水平和做项目的能力，主要体现在股票的承销金额和数量上，债券不算。”从以上数据统计看，东方证券在股票这一项业绩为中上水平。2009年股票承销的业绩曾一度跻身至第8位。

不过从另一个维度比，东方证券的投行规模则还有很大提升空间。wind数据显示，2010年末东方证券净资本约86亿元。与其规模大体相当的中信建投和安信证券，投行能力都在东方证券之上。

中信建投净资本约合76亿元，去年承销了16个项目，承销金额共计286亿元，承销金额和承销家数均排行业第9位。安信证券净资本约66亿元，去年承销了15个项目，承销金额为252.35亿元，排12位。

对此，东方证券投行一位高层向记者表示，2011年投行业务还会进一步加快动作。目前已经完成两个，已向会里申报了7个，“预计今年整体的投行项目会超过15个”

长江增发项目背后的保荐人

长江证券增发风波一出，该项目保代张正平和张亚波被推至前台。

根据长江增发发行保荐书，张正平2007年7月加入东方证券，曾参与西部建设IPO。张亚波2006年9月加入东方证券，现任东方证券投行业务总部质量控制部副总经理，曾参与保荐过西部建设和博深工具IPO。

事实上，张正平和张亚波在东方证券做的项目都不错。公开资料显示，西部建设和博深工具2010年净利润同比分别增长35.49%、18.42%。

据记者了解，投行做项目包括揽项目和做项目，由不同的团队来操作。“东方证券承接长江增发项目，估计也是看中了长江的股价比较低，业绩还不错。”一位业内人士分析道。“一般来说，做增发项目很少有破发现象，发行价是根据增发公告前20个交易日的均价来定，而这是可以控制的，关键在于和前十大股东的沟通。”该人士继续说道：“885万股肯定是前十大股东了，东方证券这点疏忽了。不过事情太突然，没预料到。”