危中有机关注日本地震对A股行业影响(2)

2011年03月15日 05:30
来源：证券时报作者：余子君

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钢铁利好影响偏多

我们认为，日本地震对国内钢铁市场影响如下：

1、对日本钢铁产量直接影响有限，间接影响有待后续估计。此次日本地震没有直接影响日本钢铁主要产区，因为海啸间接影响，东京湾部分钢厂的矿石废钢码头无法使用。我们估计影响约1600粗钢产能，占日本2010年粗钢产量1.1亿吨的14%，占全球1%。

2、利好中国外需。日本作为2010第一大钢材出口国，地震后钢厂减产所带来的缺口可能由中韩弥补。我们假设由此带来中国每月新增出口订单240万吨，加之和4月、5月旺季重合，国内或存在600万吨钢材的需求缺口，钢价和企业盈利有望提升。

3、从日本钢材需求看有好有坏。一方面，灾后重建将增加钢材需求，尤其是螺纹钢线材等建筑用钢的需求。另一方面，日本汽车等工业部门的停产减少了钢材需求，当然从中长期看，这部分需求将逐步恢复。

4、日钢厂减产将减少矿石焦煤需求。短期内铁矿石等原材料需求将有所下降，其价格也受交易心理影响可能出现超跌，不过地震对全球原材料平衡影响有限，日本需求的下降可由其他国家和地区弥补。

5、从历史上看，1995年1月阪神地震后，钢材价格曾大幅上涨，当时新日铁股价有所下跌，不过对国际钢铁股没有明显影响。我们认为在未来几个月日本钢材价格或出现震荡上升趋势。

6、总体上看，我们判断日本地震对国内钢铁行业偏利好，不排除市场短期炒作的可能。但具体的影响量化测算还有待于数据的验证。

7、目前国内钢价可能继续惯性下跌，不过预计在4月、5月旺季到来之后将出现上涨走势，在内外需叠加效应下，钢厂盈利也将有所改善。

8、我们看好钢铁行业未来相对市场的表现。依据主要基于以下三点：支持供需改善的驱动因素在增强，预计外需改善和季节性内需旺季叠加效应将超市场预期；从历史盈利看，行业处于周期近底部区域，在悲观情景下下行空间已不大；从估值看，目前股价已接近反映行业悲观预期。

9、看好基于产品优势和成本优势属性公司：宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、*ST钒钛等。(东方证券)

化工部分子行业有交易性机会

日本地震对我国化工企业的影响是利弊参半：我国从日本进口的主要为精细化工品，出口则多为初级的大宗产品。日本地震导致国内供电不足，对化工企业影响颇大。我们判断日本企业停工将改变部分化工品的供需状况，我国对日出口的化工大宗初级产品短期需求将面临下降，部分化工行业可能会出现交易性机会，具体分析如下。

环氧丙烷涨价势在必行：日方受影响的生产商包括旭硝子和NOC公司，两家的环氧丙烷总产能约40万吨。2010年我国该产品进口量达36.2万吨，占表观消费量的25%左右。2008年从日本进口的环氧丙烷约占进口总量的58%。需求上，下游聚醚行业产能今年预计有40万吨左右将投产，新增环氧丙烷需求约为30万吨。我们判断环氧丙烷涨价是大概率事件，受益最大的上市公司是滨化股份。

电容器纸供给紧张：日本电解电容器纸生产商NKK约占全球产能55%～60%，凯恩股份拥有产能5000吨，约占全球25%～30%，仅次于日本NKK。凯恩股份是国内能够系列化生产电解电容器纸的唯一厂家。此次日本地震可能将对全球电解电容器纸市场产生较大影响，凯恩股份有望从中受益。

电荷调节剂存在机遇：日本是世界电荷调节剂的最大生产国，保土谷株式会社和东方化学株式会社合计占84%。保土谷株式会社的郡山工场位于受灾严重的福岛县，鼎龙股份有望提升市场占有率。

甲乙酮受益：2009年世界甲乙酮生产能力为165.8万吨，其中日本丸善17万吨、东燃化学9.5万吨，两家日本企业产能合计占世界产能16%。日本此次地震将对原本供需平衡的全球甲乙酮价格产生正面推动作用，齐翔腾达(已有产能12万吨、在建产能4万吨)、天利高新(产能4万吨)将受益。

TDI出现供给缺口：日本三井在鹿岛的12万吨/年TDI装备受到影响。我国2010年TDI进口量为11.5万吨，日本进口量为2.6万吨，韩国进口量为3万吨。日本供给消失将加剧目前供应紧张的局面，价格可能会上扬。同时考虑到日本灾后重建的需求，我们判断TDI涨价将是趋势。受益公司为北化股份、沧州大化。 (安信证券)