地震地图上腾挪了上千公里著名券商集体误判烟台万华

2011年03月19日 08:46
来源：华夏时报作者：张学光

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本报记者张学光北京报道

3月11日，日本地震发生之后，国内各家券商的分析师周末不得不加班，赶着做一份关于本行业受影响情况的分析报告。

忙中难免出错。一家位于日本南部山口县的化工厂(NPU)，被分析师在地图上腾挪了1000多公里，搬到了位于日本东北部的山形县，这里距离重灾区仙台市只有几十公里，分析师错误认定，这家化工厂应该会停产，而这将给中国同行业上市公司——烟台万华(600309)带来巨大利好。

烟台万华被关注

在化工行业，日本聚氨酯公司(NPU)占据了日本70%的二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)产销量，而日本的MDI又占据了整个亚洲近一半的产销量，NPU公司在地震中一旦受灾，市场供需矛盾将直接推高MDI的产品价格，对于中国的MDI市场影响重大，特别是对MDI销售已经占到主营业务收入81%的烟台万华。

在多家券商分析报告中，已经明确指出，如果MDI价格上涨将直接导致烟台万华的盈利增长。

3月14日，烟台万华开始演绎“地震行情”，一跃以25.8元/股开盘，当日涨幅达到6.52%，创下本月以来的最高单日涨幅，成交量也较前一交易日放大了3倍多。

“日本地震后，供应紧张可能推高全球MDI价格，并对中国供应商形成利好。光大证券在分析报告中称。除了光大证券之外，烟台万华也受到多家券商分析师的一致推崇，理由几乎都是因为作为竞争对手的日本同行NPU公司受灾，导致全球MDI市场供需失衡。

弄错地理位置

“我们也是刚刚弄清楚，NPU公司实际上是在山口县，不是山形县。”一位化工行业的券商分析师在接受记者采访时，语气颇显歉意。

按照日本地图显示，山口县是日本最西南端的一个县，山形县则是位于日本东北部的一个县，与此次地震重灾区宫城县相邻。

多家券商分析师对于山口县和山形县的误解，并不是因为一字之差。而是由于之前有消息称，NPU公司40万吨MDI生产基地位于日本的nanyo市，这个地名也被翻译成中文的南阳市，在日本地图中，山形县的一个南阳市，距离仙台市仅70多公里的距离。但NPU公司的实际生产基地是位于山口县的周南市，也被称为新南阳。

上述化工行业分析师说，他在利用谷歌地图寻找时，错误地认为NPU公司就是在距离重灾区不远的山形县南阳市。这一错误的地理定位，让包括国泰君安、中信建投、东方证券以及民族证券在内的多家分析师做出了错误的判断。

国泰君安化工行业分析师魏涛基于NPU公司可能会停产的预期，认为烟台万华今年的MDI产量将增加4万吨，均价调高400元/吨，据此计算，烟台万华2011年的每股收益将达到1.38元。

行业利好预期仍存在

“根据我的了解，NPU公司距离此次地震的灾区比较远，所以并没有受到地震灾情的影响，目前没有停产。”NPU公司MDI产品在华贸易负责人于鹏这样告诉记者。在地震发生后，他就与NPU公司联系过，得知公司没有受到影响才稍微安心。

主要关注国内石化行业的卓创资讯聚氨酯行业分析师黄海霞也向记者表示，目前NPU公司的生产设备和交通运输都没有受到影响，公司此前签订的外销合同正在正常履约。

不过，于鹏在接受记者采访时还是提出了自己的担心，最近这几天，他每天都在关注日本灾情的变化，在他看来，尽管目前NPU公司可能依靠消化库存来缓解地震的影响，但是这仅仅只够维持一个月的时间，如果一个月之后日本的灾情不能够得到缓解，NPU的生产还是存在着很大的不确定因素。

据记者了解，NPU公司生产所需的上游原材料主要来自于重灾区的千叶县，如果千叶县未来受到停电和核泄漏等因素影响，无法正常提供原材料，那么对NPU公司的生产还是将产生影响。

“最近我们一直在囤货。”于鹏告诉记者，基于他的判断，未来一个月左右受到日本地震因素的影响，国际MDI的价格一定会出现一波上涨，乐观预期涨幅在50%左右，即使保守估计也会有10%的涨幅。

“此前国内的MDI价格处于一个下滑的趋势，但是日本地震之后，部分厂商担心未来价格上涨，已经开始惜售了，这导致目前的MDI市场价格出现僵持状态。”黄海霞认为，日本灾情的稳定，特别是核泄漏的严重程度，将直接影响未来市场的走势。

第二重点

沈阳化工：带来交易性投资机会

3月11日日本发生地震的当天，千叶县一家石化工厂燃起的熊熊大火让所有人记忆深刻。随后，关于日本乙烯工业受灾的消息得到进一步确认。

此外，国际油价受到日本地震影响，应声回落。基于市场供求关系发生短期变化以及国际原油价格下滑双重因素的影响，沈阳化工(000698)等国内石化行业诸多上市公司股价纷纷走强。

根据中信证券石化行业分析师刘旭明的估算，日本的丙烯进口占到了国内丙烯商品量的60%左右，因此，日本的丙烯生产企业一旦生产受损，供应紧张的形势将直接影响到下游的采购格局。

在沈阳化工的业绩贡献当中，石油化工产品占到了总营收入的75%以上，其中公司去年在丙烯、丙烯酸及脂和环氧丙烷上的销售收入增长明显，分别达到了700%、72%和90%。显然，如果此类化工产品的价格出现上涨，必然给公司带来交易性投资机会。

齐翔腾达：15日三家机构涌入

3月14日开盘，齐翔腾达002408股价高开了9.7%，盘中一度冲击涨停。第二天，股价再次上涨6.23%，有三家机构涌入，买入额达到了2800多万元。上周，公司股价涨幅15.27%。

“日本是世界第三大石油冶炼国，地震发生之后，占到全国三分之一乙烯生产能力的千叶县受灾严重，炼厂在一段时间内关停，将导致石化产品供给下降，可能推高部分石化产品价格。”东海证券石油加工行业分析师王会芹认为，由于此次日本受灾导致包括甲乙酮在内的石化产品减产，国内生产同类产品的齐翔腾达将受益于甲乙酮价格的上涨。按照王会芹的估算，甲乙酮价格每上涨1000元，将使得公司的每股收益提升约0.4元。

根据齐翔腾达此前发布的2010年业绩快报，公司去年实现销售收入23.6亿元，同比增长了82%，净利润同比增长了141%，综合每股收益可以达到1.8元。